世界經濟失衡的禍源

高速成長、龐大的經常帳「失衡」、偏低的實質利率及風險利差、溫和的通膨、唾手可得的融資,大致描繪出了世界經濟的樣貌。派對就要結束了嗎?或許未必。但為鑑別風險之所在,首先我們必須判斷:究竟是什麼因素造就了我們周遭這個詭異的世界經濟?

找問題癥結:儲蓄過剩或貨幣過剩惹的禍?

解釋其成因,有組二選一的論述十分有趣:一是「儲蓄過剩」,一是「貨幣過剩」。兩派論述有共通的主題:全球化、融資革命、中國崛起、低通膨、總體經濟面穩定。但除此之外,兩派再無交集。尤其是何為被害者、何為加害者,兩派解釋,恰恰相反:「儲蓄過剩」論者認為,存錢的一方是加害者,揮霍的一方是被害者;但依「貨幣過剩」論者所見,雙方角色剛好對調了過來。這其實是以前凱因斯學派與貨幣學派論戰的補充篇。

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