基於信貸，而非純現金的金融經濟體有賴信貸餘額不斷擴大，才能生存下去，如果沒有新增的信貸，債務人將必須出售既有資產，否則將無法支付既有債務；但為了償債而出售既有資產，將導致債務通縮（debt deflation）、經濟衰退，以至於蕭條的惡性循環。近五年來，美國和英國的民間…
我想這件事出於偶然，肯定不是因為我運氣好。這次相遇或許是注定要發生的，但一開始並不是我樂見的局面。事出偶然是較合適的說法。命中注定的偶然。好運氣的事，極少發生在計程車上。但是，以下這件事就是在舊金山一輛計程車上的真實情況（不是透過Uber叫的車），當下我被迫面…
投資和經營績效往往取決於某一項大概念及時機。短期利率在一九八○年代初觸及二○％頂點，約二十年後網路股泡沫破滅，這是大概念決定投資組合成敗的絕佳例子。二○一四年，種種因素可能再度改變了時代潮流：人口結構、對於雷曼兄弟再現的恐懼等。儘管當前的投資收益率遭人為壓…
眼下的時代正變得虛多於實，我對此日感沮喪，因為我未能跟上這種時代步伐。我甚至連一支手機都沒有。不過，你不必是嬰兒潮世代也能觀察到：電腦或手機中的世界，比不上它們之外的現實。科學家宣稱，我們都不過是一些資訊片斷，數以十億計的一和○結合起來，形成會跳動的心臟。…
打個好噴嚏的感覺無與倫比。洗一場熱水澡或吃一個冰淇淋三明治也很好，但是確實沒有什麼東西比得上打一個好噴嚏。老實說，打噴嚏令人通體舒暢，在哈啾之前或剛哈啾之後，那種壓力的釋放真是痛快！ 哈啾的氣流帶著十萬個細菌從你的鼻子裡噴出，速度比印第安納波利斯五百英里（I…
所有生物都會走向悲慘的結局：生命終有一天會結束。我們家的緬因貓活了十四年，前幾天蒙主恩召。這隻雌貓叫Bob，是一隻無比可愛的動物。我不知道她是否介意我們替她取了一個雄性名字，但至少她從不曾提起這件事。話說當年我們在三個月間看了三個貓展後，選定她帶回家。然後不免…
PIMCO投資委員會會議室的白板上，幾乎總是貼著一張圖，畫著連串同心的圓圈，就像巨型紅杉的年輪，每一輪都代表各項資產類別：最安全的資產位居中心，而圓圈距離圓心越遠，代表資產類別的風險越高。位居中心的最安全資產是隔夜拆款利率附買回協議和美國國庫券；距離中心稍遠的是…
從前從前武士英勇女士賢淑稻草如絲水如乳銀如金我不知道這首打油詩講得對不對，「從前從前」很可能是個殘酷的世界吧。但往日的時光又有很多迷人之處，也有一些離奇的東西。例如「人」與神的關係。又或者是「人」、動物與神的關係。現在多數人相信地球上有動物，是為了滿足人類…
要離開你的情人，你可以有五十種方法；至於輸錢，或是像貨幣市場人士所講的基金「跌破面值」（break the buck），方法很可能不止五十種。舉幾個例子，你可以買下布魯克林大橋，壓注芝加哥小熊隊（一九○八年之後不曾贏得美國職棒世界大賽）贏得世界大賽冠軍，或是在二○一三年…
我一直很喜歡伯格（Jack Bogle，編按：先鋒共同基金集團創辦人），雖然我從不曾與他會面。他是個「有心人」，但正如他至今可能已講過上千次的笑話：那顆心是別人的，因為一九九六年他曾做過心臟移植手術。伯格也是投資常識豐富的人，他數十年前就已認清一個事實：投資經理人的…
美國暫時解除了財政預算與舉債上限的危機之後，接下來的經濟要務之一可能是促進成長，賦稅改革或許是可行的手段。至於如何改革賦稅，各人各有看法，全看他們是傾向資本、勞工或政府的利益。打從我投入職場以來，就從普遍運用資本槓桿得到極大好處，而且拜雷根和小布希總統減稅…
我討厭烏鴉，我太太Sue則討厭各種蟲類；我們和多數夫妻一樣，學會接受彼此的差異。烏鴉吃蟲，蟲也吃蟲，此一道科學觀察是下文的背景。有關烏鴉：牠們尖叫聒噪，站在樹梢上吵翻天，一旦著地則四處蹦跳，在街上尋找垃圾。或許是拍打那烏黑的翅膀實在太費力了，牠們似乎飛不起來。…
有人說，無論你希望現實是怎樣，現實就是你希望的那樣。我想這可能是真的。一如《木偶奇遇記》中小蟋蟀（Jiminy Cricket）常說：「許願吧，許了就會成真。」某天下午，我打開一盒零嘴Cracker Jacks（編按：一種爆米花，原產品名稱Jack沒有加s），想到真實的相對性這問題。沒錯…
在現實世界中，要生存就必須適應變遷，至少達爾文是這麼說，而我無意爭論科學與自然法則的解讀。在戰爭時期，適應時代變遷對國家的存活也至關緊要。歷史事件，尤其是第一次世界大戰的事件，非常吸引我，就像蜂蜜吸引熊一樣。請聽我花幾段文字講述一段歷史，深具啟發意義。一九…
近年來，我講過幾個我年輕時加入海軍擔任軍官時的故事。感謝上帝，那些都不是與死人有關的故事，只不過，有時的確離葬身海底已經不遠了。幾年前，我曾寫過，我們的船（在我值班時）午夜時分差點被一艘自動駕駛的油輪切成兩半，但從不曾講過美國軍艦蒂亞琴科號（USS Diachenko）…
熊彼得（Joseph Schumpeter）創造了廣為人知的「創造性破壞」（creative destruction）一詞，但他一九三○年代所寫的另一句話則較少人知道。他寫道：「利潤本質上是短暫的：它將在隨後的競爭與適應過程中消失。」他顯然是在談微觀層面的現象，而他確實說對了。一度得意非凡、看…
混搭干邑的二○極品伏特加在廣告上宣稱「如金錢般美好」。我平常只喝啤酒，看到這個廣告，仍不禁對自己說：「哇！這一定是好東西！」我想，即使在目前金融崩毀情況下，你或許可以把它當成現金、鑽石、黃金或比特幣（Bitcoin）來支付；倘若未來蒙古帝國入侵戲碼重演，逃難時帶著…
我從鏡中這個男人開始我要求他改變他的做法再也沒有比這個更清楚的訊息如果你想讓這個世界變得更美好先仔細看看你自己吧！然後開始改變…… ～麥可．傑克森我算是一位偉大的投資專家嗎？不！還不算是。套用美國大文豪海明威（Ernest Hemingway）名著《妾…
我們的好友、前投資顧問葛林斯班在一九九六年底，用「非理性繁榮」這句名言來形容當時的股市，道瓊工業指數在一九九二年至一九九六年短短四年內，從三千點漲到六千點，不過，相較於接下來三至四年的網路泡沫而言，當時股市的本益比只有十二倍，最後證明當時的股市還算理性、合…
世界就這麼結束……不是一聲轟鳴，而是一陣嗚咽。──英國詩人T．S．艾略特人們說，時間就是金錢，（作者註：本文交替使用「貨幣」與「信貸」兩詞。追求用詞純正的人會質疑這種做法，我認同他們的質疑，但選擇交替使用「貨幣」與「信貸」是為了簡單起見，而且兩者也有同質化的…
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