散戶的罩門

最近與一個忘年之交聊天，他在市場單打獨鬥超過二十年，操作相當有心得，幾次風暴都能安然度過，甚至常常利用市場的悲觀氣氛，讓財富更上一層樓，像這樣掌握多空趨勢的「散戶」，確實不多見。原本以為他的操作已到「從心所欲」的地步，想不到他竟感嘆，其實自己一直處在資訊的下游，特別是最近台灣購併傳言太多，對於市場訊息的真偽，只能靠自己的經驗判斷。

沒錯，在投資風氣已經相對普及的台灣社會，要論散戶的弱點，「資訊不對稱」（Information asymmetry）恐怕是最大的罩門，散戶總是站在資訊的最尾端，不是幫人抬轎，就是成為莊家倒貨的犧牲品。

資訊不對稱是經濟學家艾克羅夫（George A. Akerlof），在七○年代初提出的概念。「逆向選擇」（adverse selection）是資訊不對稱最容易造成的後果，用簡單的白話文來說，就是「劣幣驅逐良幣」，讓市場無法發揮「汰弱留強」的功能。