日本經濟五年復甦路走完？

日本的金融公開交易市場，可能是全球受到美國次級房貸、抵押債券風暴衝擊最大的金融市場。八月中旬受傷最重，日經二二五指數在一週內跌掉九％；跟七月份高點相比，足足下滑一六％。儘管現在股票市場回穩了，日經指數還是比今年開盤時的水準低了七％。美國股市雖然也麻煩上身，但至少比今年初開盤時上漲（見八十四頁圖）；投資市場都在尖叫，大家對日本太不公平。

還有一件倒楣事情，就是日圓升值。原先避險基金在市場上借來相對便宜的日圓，轉買海外市場較高報酬率的資產；但是市場一變，利差交易策略大逆轉，日本的外幣存款戶立即受損失，同時一大堆外匯交易經紀商面臨追繳保證金局面。雖然日圓目前回貶了一些，不過不足以彌補先前升值造成的損失。

為什麼離風暴中心這麼遠的日本，受到如此打擊？在世界各地造成風險倍增的金融商品，其實在日本相當少見。日本有非常高比例的家戶，仍然把他們的錢藏在床底下，或是放在銀行的定存。日本的金融機構也很少涉足次級房貸。