近期美國經濟可說是焦頭爛額,同時間中國經濟也持續惡化,由此,韓國經濟的成長表現恐將雪上加霜而繼續探底,國內生產狀況令人憂心;在這樣的背景下,我們決定將韓國二○○九年的GDP(國內生產毛額)成長預估值由五‧○%下修到三‧九%。 為因應經濟成長率下滑的巨大風險,韓…
大宗商品價格在眾多因素的影響下下滑,這些因素包括投資者去槓桿化的操作行為、市場對全球經濟成長產生疑慮,以及美元持續走強等。道瓊AIG大宗商品價格指數十月中旬報價較上個月(九月份)下滑一四%,今年迄今則已下跌一七%,幾無商品可倖免於此波拋售,唯一的例外要算是黃金…
繼過去兩週大幅下修各項市場與經濟預測之後,我們現在可以比較確定的說,全球經濟已經在上一季(二○○八年第三季)正式進入衰退期;全球經濟成長預估將在二○○八年第三季到二○○九年第一季這三季之間,徘徊在零成長上下,重蹈二○○一年時的窘況。 隨著美國、西歐、與日本的…
東南亞國家中除了新加坡以外,大宗物資產業在各國(如馬來西亞、印尼)都算是舉足輕重。在這些國家中最重要的算是農業,因為從事的人口數極多,另外也滿重要的是礦業(包括原油與天然氣的提煉),因為相對於較少量的從業人數,礦業所創造出的附加價值算是相當驚人,也因此成為…
近幾週,澳幣兌美元與日圓的匯價,紛紛跌落近一、兩年低點;對照七月十四日高點,澳幣一元兌換九十八‧五美分,目前澳幣兌美元貶值已近一八%(編按:澳幣兌美元在九月十七日跌至一元兌換七十八‧四美分後,微幅反彈,九月二十四日收盤價為一澳幣兌換八十三‧二美分),對日圓…
——金融亂象頻出——煮出什麼樣的粥,就得吃什麼樣的粥」——俄國諺語 「俄國央行週三表示將調低銀行存款準備率,週四立即生效,希望藉此穩定市場並支撐金融體系流動性。」——俄國官方塔斯社(Prime-Tass) 表面上,俄羅斯的經常帳與金融帳結餘,很難讓人聯想到其國內金融危…
美國聯準會(Fed)九月十六日決策會議後,決定維持聯邦基準利率於二%不變,並重申其認為美國經濟將於明年好轉,但通膨前景依舊不明的預期看法。在會後聲明中,聯準會提及近期美國經濟的弱勢表現與金融亂局,但滿令人意外的未對近期通膨預期的改善,還是油價的回跌做出任何評論…
從現有的數據觀察,美國房市的交易量似乎已經回穩,而房屋庫存也在慢慢消化中,但事實上,供應端還是有很大的量存在,因此對房價造成了很大的下滑壓力;而如果以凱斯——席勒(Case-Shiller)房價指標來估計房產的基本價值,那美國房價可能還要再修正二○%,才能回到前波景氣…
——股市—— 續偏守勢,加碼小型股 成長預期下修與資金動能減緩等空頭力量,仍將持續壓抑股市表現。整體操作上,我們持續偏向「守勢」,並在投資組合當中「減碼」景氣循環類股,如原物料、製造業、非必要性支出與資訊科技(IT)產業,而相對增持非景氣循環類股,如民生必需品…
今年年中迄今,全球經濟成長急轉直下,而未來我們有充分的理由相信,世界經濟仍將持續低水準演出好一段時間。歐洲與亞洲企業都承受巨大的削減投資與支出的壓力,以期度過上半年利潤收縮與庫存升高的惡夢。各國將難再推出政策刺激以減緩衝擊。 在貨幣政策上,去年全球實質政策利…
奧運影響中國短線成長數據的因素很多,截至目前,多數人的看法是少數幾個城市的奧運相關硬體建設報告中,尚不至於導致中國這麼大的經濟體出現顯著的走緩;人們近來的疑慮是在奧運比賽期間,以北京為首的賽事舉辦城市均強制工業生產全面暫停,由此企業銷貨數據,可能會成為另一…
回顧二○○七年十月間的亞洲股市,當時股價倍數(如本益比)普遍拉高,投資人進場熱絡,流動性呈現緊縮(升息),全球經濟成長盛極而衰,堪稱股市表現的「致命組合」;而到了距離十個月後的現在,市場氣氛如我們所見,已經今非昔比。 全球市場普遍性的「降低操作槓桿」(delev…
在針對亞洲電信產業進行整體重新評估後,我們仍未改變對該產業的正向看法,在所有電信個股中我們特別看好韓國的SK電信(SK Telecom)與泰國的TAC;若將範圍聚焦到成長型個股的亞洲電信企業當中,我們看好中國移動與印度的Bharti,但因為前者面對競爭較少且股價倍數較低。我們已…
PIMCO相信,長期性的經濟變化、社會及政治方面的發展趨勢,會對債券市場帶來巨大及持久性的影響。我們對於「長期」的定義是未來的三到五年。 以下是長期經濟展望當中,幾個重點投資主軸: ——長期經濟展望—— 新興經濟體帶領全球經濟成長腳步:雖然美國及其他已開發國家經濟…
中國持續鉅額的需求成長,常被指作是近十年商品價格大多頭的推手,但中國經濟與世界經濟的整合程度已高,這一波全球經濟震盪將難以置身事外。 整體而言,我們認為短期之內,中國需求成長減緩將使近五年商品價格的漲勢出現收斂,進而提供世界經濟一個喘息的機會,問題是這樣的風…
——貴金屬市況—— 黃金市場在六月中下旬出現劇烈波動,其中六月二十四日美國聯準會(Fed)決策會議召開的前夕,每盎司現貨價格曾在半小時不到的時間內驟降三十美元到八百八十美元,惟之後幾天隨著會議記錄細節的公布,金價快速回穩,主要是匯市與股市認定聯準會不會提前升息…
我們曾於二○○八年五月一日的報告〈通膨升高;指數目標降低〉(Higher Inflation; Lower Targets)中檢視過亞股的指數目標,但如今看來,這些曾下調過的指數目標也已經過度樂觀,主要的關鍵有幾項。首先,全球通膨氣焰高漲,其中新興市場尤甚;再來是美國金融類股破綻百出;第…
來年液晶電視價格還得跌多少,面板供給過剩才能獲得紓解? 我們的基礎假設是在二○○九上半年,液晶電視的超額供應將達八%,全年價格下修則將達到一八%,至於敏感度分析則顯示,液晶電視價格將於二○○九年下跌高達二三到二六%,以舒緩供給過剩的壓力。 同時,我們假定面板…
七月七日到九日在日本北海道舉行的八大工業國(G8)高峰會中,國際社會針對如何對抗全球暖化這項議題顯示了高度的興趣。在日本,經濟產業省三月份公布的「冷卻地球能源創新科技計畫」(Cool Earth Energy Innovative Technology Plan)中,更明確指出太陽能電池科技(solar ce…
從雷曼兄弟的金融危機監控指標Damocles來看,新興市場的金融危機風險已經顯著升高。這一警訊出現的時間非常關鍵,畢竟當前全球經濟正面臨到經濟成長走緩、通膨來勢洶洶,而商品價格又銳不可當的種種挑戰。 早在二○○七年底,Damocles指標便顯示雖然風險表現上看來不太嚴重,但…
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