2022年10月起步的全球牛市，真能延續下去？債券殖利率飆升、中東戰事升溫、美國商業房地產隱憂、中國經濟成長放緩⋯⋯，面對種種風險，其實正因牛市處於初期，比任何人想像的更加強韌。
1967年以來的美國選舉年，台股有近8成的時間都呈上漲趨勢。——費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
看好全球股市有雙位數成長
只要堅持過1年，牛市通常都能歡慶第2年到來。市場的悲觀情緒、經濟韌性成長，政治的順風都在為此鋪路。我預測2024年將帶來全球股市雙位數成長，前半有大型成長股領軍嘉惠台股，後半則要看向價值股。
回顧我對2023年的預測，就像重返1966年，西方國家通膨降溫，科技與其他成長產業，將引領新一輪牛市。
而我的預測都一一應驗！從2022年10月低點到12月上旬為止，台股報酬率突破4成，美股報酬率也逾2成，在大型科技股支撐下領先了全球股市。
儘管投資人普遍擔憂，卻不見經濟衰退。美國2023年前3季GDP均維持成長，台灣GDP雖在年初下滑，但第2季年增率達1.41％，第3季2.32％。同時，西方國家的通膨也放緩至疫前水準，疲軟的德國則是例外。
2024年的市場表現，同樣會受到政治牽動。台灣總統大選將至，直到1月13日結果揭曉，整體不確定性才會大幅降低。
最重要的是，2024也是美國總統大選年。自1925年有數據以來，美國總統的第4年任期，也就是大選年，美股有83％的機會上漲，平均報酬率11.4％。
即使第4年任期不及第3年的上漲率92％、與平均報酬率18％，但得益於第2年期中選舉後的政治僵局，大選年的表現依然強勁。
當美國大選年到來，將為與美股高度連動的市場，包括台股在內，帶來正面影響。因此，自1967年以來的美國選舉年，台股有近8成的時間都呈上漲趨勢。
許多人認為，平均要到美國大選年的後半，等到選舉帶來的不確定性快要塵埃落定，才能實現應有的報酬。錯！要釐清「為什麼」如此，總是比知道「發生了什麼」更難上許多。
因為美國民眾普遍認為，共和黨更支持商業，而民主黨則傾向加強監管與重分配。除了既有的偏見，助長了判斷上的失誤外，實際上各個大選年平均下來，也抵消了不同政黨各自執政的差異。
在過往大選年中，上半年市場一共下跌8次，其中6次都是由共和黨總統執政；其中5次又發生在經濟衰退期間或結束後不久，往往才導致了政黨輪替。只有當政府立場，由親商轉為反商時，市場才會變得不確定。
至於2024年？現任美國總統拜登隸屬於民主黨，而民主黨任內的大選年，美股平均報酬率分別是上半年6.4％、下半年7.1％，根本沒有等待的理由。
即使仍擔心2024年的經濟恐步入衰退，但程度多少已經減緩，同時經濟成長仍然持續，也不會在現階段停止。
然而，別期待美國GDP能重現2023年第3季的榮景。但經濟成長放緩不代表萎縮，溫和的成長環境對股市正好。即使出口疲軟，台灣經濟仍會持續成長，現在正在回溫。2023年9月到11月之間，就有2個月的出口較前一年同期成長，出口訂單也遠高於2023年1月的低點。
下半年看工業、能源價值股
那麼高通膨又如何？已經走到盡頭。就在我撰寫本文的此刻，紐約聯邦儲備銀行的全球供應鏈壓力指數，已經恢復到疫前水平。西方國家貨幣供應量，也就是引發通膨的關鍵，正在微幅下滑。
全球經濟緩慢成長但優於預期，有利於大型成長股，包括科技業、奢侈品等。因此，偏重於科技股的台股具有優勢，至少適用於2024年年初，但要留意，後續投資趨勢可能產生變化。
一旦經濟成長加速，加上殖利率曲線趨於陡峭，會鬆綁目前仍緊縮的資金，意味著趨勢可能轉向價值股，包括工業、能源或材料業等。
這類公司的財務情況，通常不如成長型大企業穩健。當央行數度降息之後，放貸會重新加速，將對這些公司最有助益，屆時可轉往歐洲國家等價值股密集的市場投資。
這輪牛市初期，怕的不是廣為人知又提前反映的擔憂，只有隱密的重大事件才可能造成衝擊。而我目前看不到這類隱憂。在新的一年裡，保持樂觀多頭、靈活投資，才是面對2024年的上上策。
