如果三年前你投資一百萬元在巴西、俄羅斯、印度與中國相關的全球新興市場基金，三年來的平均報酬率，能讓你賺五十一萬元。但如果同樣的錢放在美國、歐洲等成熟國家的全球型基金，三年來的平均報酬率只有六萬元。未來你的錢該放在哪裡？答案已經很清楚了。 在紙上遊歷了印度、俄羅斯、巴西與中國，看完金磚四國未來四十五年後可能的驚人發展，雖然一般人無法直接買賣這四國的相關股票，但是可以透過共同基金的方式，在這些高風險的國家淘金。 國內目前具備金磚四國投資概念的股票型基金約有六種形態： 一， 只有印度基金是最直接投資管道，可直接投入印度股市。巴西、俄羅斯和中國則需透過 間接方式投資。二，巴西可藉由投資拉丁美洲基金，巴西通常占拉丁美洲基金五成以上的比重。 三，俄羅斯則藉由新興歐洲基金，俄羅斯占新興歐洲四至六成的比重。巴西與俄羅斯雖是間接投資，但相關比重已經占一半以上；四，中國則受到國內法令規定所致，無法引進直接投資中國股市基金，因此投資人需間接藉由投資中國概念的大中華基金。 第五種稱為新興市場基金，投資標的遍及全球的各新興市場國家，自然也包括金磚四國；六，最後一種是國內業者針對穩健型投資人需求設計，發展結合新興股市和債券市場的全球平衡基金，藉由債券投資部位降低股市波動風險。 過去三年，是以金磚四國為主體的新興市場基金報酬率最高的時期，拉丁美洲基金平均報酬率達七三％、印度基金達一二七％，新興歐洲更高達一四七％的驚人數字。這些驚人的獲利數字，其實是來自金磚四國本身的經濟發展連動性。 根據高盛證券的金磚四國報告，由於中國的工業化進程的繼續以及印度緊隨其後，對能源和石油的全球需求潛在增長，在以後十五年中將保持強勁勢頭（每年超過二％）， 預示價格壓力將持續一段時間。新興市場的龍頭中國，就如同一個龐大的黑洞，她吸取了全球的資金，龐大的內需市場與經濟發展，更不斷吸取全球的原物料資源。 三月八日，代表國際原物料價格走勢的ＣＲＢ指數已突破二十四年來的新高。國際原物料價格從一九八一年以來一路下跌，一直到二○○一年才開始回升，至今仍維持高檔，國際原物料正是巴西、俄羅斯等國龐大的出口資源，中國的內需可說帶動了拉丁美洲、新興歐洲基金的高報酬率。 不過，在金磚四國相關的基金過去三年漲幅已大，現在還能投資嗎？德盛安聯投資信託新興市場投資長麥可‧康斯坦丁涅夫(Michael Konstantinov)以過去十年成熟市場與新興市場股市本益比評估，目前成熟市場股市本益比達二十倍，但新興市場只有十倍，就股市投資價值來說，新興市場仍處於低估階段。 為了搶搭新興市場熱潮，想在金磚四國概念基金裡成功淘金，得先了解「二不二要」的四大守則。 守則一：不要孤注一擲 一九九九年，國內曾掀起投資歐洲的熱潮，當時怡富投信(註：現已改名為摩根富林明)發行一檔怡富大歐洲基金，不到一個星期之內基金即募集超過一百億元以上，投資人就算捧著錢也買不到。結果投入歐洲股市後，基金淨值一路下跌至六塊多，造成投資人慘賠，歷經五年，淨值才回升至十元面額。 同樣的熱潮目前也出現在新興市場基金上。今年光是二月份，就有五十億美元的熱錢湧入全球新興市場基金，創單月來資金淨流入最大量。但新興市場規模小，大量資金湧入容易造成股市震盪劇烈，因而基金報酬波動幅度相對大。國內目前也有兩檔相關新興市場基金正在募集，因此投資人在面對熱到發燙的新興市場投資機會時，更要保持一顆冷靜的頭腦。 這樣的一窩蜂現象下，要避免自己成為市場上最後一隻老鼠的方法，就是不要孤注一擲。新興市場股市波動大，個人資產不應集中在同一個國家區域上，投資比重占個人的投資組合也不要過高。能承擔風險的積極型投資人，比重不要超過三成，保守型投資人比重最好維持在一成左右。 守則二：不要追高殺低 曾經是俄羅斯最大石油公司的尤科斯(Yukos)公司市值，曾經高達俄羅斯股市總市場的四分之一，是俄國市值最大的公司。但該公司總裁霍多爾科夫斯基遭到俄羅斯總統普欽以逃漏稅名義逮捕後，「尤科斯股價從二十五盧布，一路跌到五分盧布，跌幅高達五○○％，最後更被剔除在俄國權值股名單之外。」美林投顧總經理張凌雲指出。 在新興市場國家，隨時會有這種令人出乎意料的投資風險發生。金磚四國的經濟高成長雖是未來全球的大趨勢，但其成長曲線並非一路上揚，而是在上下震盪過程中趨堅。張凌雲指出，這種震盪劇烈的環境，對於投資人來說最大的考驗，就是人性。大部分投資人因為不易預期，或無法承受新興市場股市暴漲暴跌，相當劇烈的波動，往往受不了帳面虧損而選擇認賠殺出。 要摒除無法承受下跌風險的人性弱點，最好的辦法就是不要追高殺低。由於新興市場屬於淺碟型市場，資金進出速度快，股市波動大，但處於長期向上的趨勢，只有克服人性，避免追高殺低，個人資產才會穩健成長。 守則三：要投資三至五年 若攤開金磚四國概念基金的平均報酬率(見表)可發現，在最近三年平均報酬率大過最近一年平均。摩根富林明全球平衡型基金經理人陳敏智指出，過去三年正好是全球新興市場的大行情，但金磚四國的經濟成長特性是波動大，若投資時間不夠長，不見得能夠短期馬上獲利。例如今年以來，印度基金的報酬率是負一‧二四％，而最好的新興歐洲基金報酬率也只有九‧四三％，並沒有先前亮眼。因此投資區間最好拉長三至五年，才能確保在每一波新興市場大成長中都能夠抓住機會。 守則四：要採定期定額 曾任荷銀投信投資長的光寶科技財務長林群，從四年前開始只買新興市場基金。他認為，新興市場是高風險與高報酬的特性，因此投資人最好不要採取單筆投資的方式，以免容易套牢。尤其當一般投資人注意到新興市場基金時，往往都是其報酬率漲至相當驚人的階段才會引起投資人的注意。在這個時點投入時，也容易買在相對高點。林群建議，一般投資人最好的方式是定期定額，長期而言較能夠分散風險，也才不會買在相對高點。 投資金磚四國概念基金有了基本觀念後，這類型新興市場基金的購買方式與其他共同基金相同，並沒有太大的差異。但是若仔細分析各檔基金績效表現好壞可發現，基金經理人的研究方法影響基金績效表現差異甚大。 在金磚四國表現名列前茅的基金裡，美林證券集團發行的美林拉丁美洲基金與美林新興歐洲基金的過去三年報酬率表現位居第一；在新興市場基金中，由富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克‧墨比爾斯(Mark Mobius)操盤的富蘭克林坦伯頓開發中國家基金與新興市場基金的績效表現位居全球前兩名。 美林與富蘭克林坦伯頓亮麗表現的背後的共同特色，是具有強大的在地化研究團隊。 墨比爾斯一年三百六十五天，有二百五十天的時間花在全球各地的拜訪行程上，他透過實地走訪各國，面對面接觸他要投資的經營團隊方式，找到最適合的投資對象。墨比爾斯指出，新興市場國家的資訊相當不透明，因此任何的政府資料都很有可能造假，最好的方式就是赴當地實地探訪。 由墨比爾斯率領的新興市場研究團隊，在俄羅斯、巴西、印度等八個新興國家設有研究團隊，在當地蒐集第一手的資料。 美林擁有全球最佳天然資源研究團隊，在這二十人的隊伍中，有地質學家、化學家等各種專長，為了研究某個國家的銅礦蘊藏量，他們會派出地質學家赴當地挖掘礦石分析，絕不會聽信二手的資料，或者任何公司方面的預估數字。美林目前操盤的天然資源基金規模高達一百億美元，部位是世界第一。 美林拉丁美洲基金與新興歐洲基金在這組團隊的支持之下，與天然資源連動性極高的巴西、俄羅斯代表的拉丁美洲與新興歐洲表現自然比其他基金業者更好。 最後一個變數是，金磚四國概念基金都以外幣計價，近期新台幣強勢升值，美元持續弱勢，歐元也持續強勢。最近到銀行若要購買新興市場基金，銀行理財專員逢人就會推銷投資人以歐元計價的產品。根據德盛安聯的統計，今年以來的新台幣升值空間，以美元計價的新興市場基金已因為新台幣升值而吃掉約二％的獲利空間。 金磚四國的淘金熱潮，在未來新興市場經濟成長率高過歐美國家的趨勢下將不會減退，但她的風險也是暗藏在吸引人的高獲利光環後。了解投資新興市場的四大觀念，才能降低風險，淘金成功。 *投資金磚四國外幣，風險更高 投資金磚四國的管道，當然不只有基金，外幣存款也是可選擇的工具。 根據高盛金磚四國報告預估，這四國貨幣的實質匯率在未來四十五年，升值幅度將分別在一二九％至二八九％間。其中，特別以人民幣匯率若不受政策影響，將在十年內升值一倍，最為可觀。主因是，經濟高速成長將增加資本需求，也將加速貨幣價值重新估價。不過對於一般人，投資金磚四國外幣的難度與風險，高過購買共同基金甚多。中國商銀理財中心副理石明華指出，目前在台灣可買賣外幣只有十六種，但不包括巴西黑奧、俄羅斯盧布、印度盧比及人民幣。這四種貨幣在台灣無法兌換，主因是這四種貨幣在國際流通上屬於稀少貨幣，波動性大，萬一出現匯率風險，在國際市場上也難以拋售，持有的風險過高。 對國內投資人而言，最方便的投資幣別為人民幣。雖然現行中國法令尚未開放台灣地區人民開立人民幣戶頭，但實際上目前只要持有台胞證即可在中國地區銀行開立帳戶。若要開立人民幣帳戶，最好選擇擁有最多據點的中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行及中國農民銀行等四大銀行。 但中國政府對於人民幣匯率管制相當嚴格，即使大陸人民也無法自由將人民幣攜帶出境，目前大陸人民每天最多只能匯人民幣兩萬元至香港。對台灣投資人而言，只有以黑市交易方式將人民幣帶出境，一般黑市人民幣兌美元匯率價格約比官方匯率高三至四％。 近來亞洲各國貨幣紛紛上揚，人民幣卻原地踏步。加上中國總理溫家寶出面喊話，人民幣會出其不意的升值，因此熱錢是否會再度搶進人民幣及相關的港幣上，後勢值得觀察。 (文●吳修辰)