去年全球原物料價格一路狂飆，矛頭都指向中國大陸的龐大需求，這從當地商品期貨市場的火熱發展景象，就可見一斑。不過同樣位於亞洲的另一個新興經濟——印度，對於原物料的需求也不遑多讓，不少農產品產量在全球也是數一數二，讓市場人士樂觀期待，印度未來有可能成為國際商品期貨市場上的另一個交易重鎮。 雖然印度和中國大陸的經濟發展走向與策略大不相同，硬體的基礎建設還未追上大陸，對鋼鐵、水泥等原物料不若大陸的需求孔急。但在經濟成長穩步向上之際，對於原物料的需求豈有不大幅增加之理？再加上印度的人口超過十億，光是民生消費所需，軟性商品的需求就已經相當驚人了。 再從國內市場來看，印度的農產品約占國內生產毛額(ＧＤＰ)的二五％，全國有三分之二人口務農維生，茶葉、糖與棉花的產量在全球排名都是前三大。由此來看，印度若擁有一個活躍的商品期貨市場並不為過。但是印度的商品期貨交易在過去數十年卻遭嚴格限制，貿易商倘若想要了解大宗物資的價格趨勢，只能參考紐約商品期貨交易所(New York Mercantile Exchange，NYMEX)或倫敦金屬交易所(London Metal Exchange，ＬＭＥ)等其他國際市場的走勢。 去年交易 成長逾六倍 一直要到大約十年前，印度才開放商品期貨交易，但是因為熟悉期貨市場操作的人並不多，當時每日交易量才不過一億一千萬美元(約合新台幣三十五億元)。但短短幾年光景，印度的商品期貨交易卻已充滿生機，尤其是在二○○三年印度商品與衍生性金融商品交易所(National Commodities and Derivatives Exchange，NCDEX)與多樣性商品交易所(Multi Commodity Exchange，ＭＣＸ)獲得成立許可，並在網路上推出各種商品的交易選擇後，商品期貨市場頓時生意盎然，過去一年來，交易量成長超過六倍，達到每日六億八千萬美元左右(約合新台幣二百一十五億元)。 除了受到市場需求推動之外，交易所競相推出線上交易服務，以及越來越多的商品組合、專業研究和交易管理團隊的投入，都是推動印度商品期貨快速成長的主因。ＭＣＸ執行長辛哈(Anjani Sinha)指出，「股市推出新交易工具的可能性不大，成長性也會陷入停滯，」但商品期貨相對來說，尚處於剛起步的階段，不斷有新手加入，未來發展性不言可喻。業界人士估計在兩年內，成交規模將會超越目前每日成交值約四十六億美元(約合新台幣一千四百五十億元)的印度股市。 未來合併 結束群雄割據 但也因為仍處於成長階段，除了前年獲批准的兩家新交易所，目前其他從事商品期貨交易的交易所超過二十家，市場呈現群雄割據的混戰局面。業界人士認為，對照股市的發展來看，期貨交易未來也將朝向合併為幾大交易所。目前印度雖然有數十家區域性的交易所，但是每日的交易量有九五％集中在孟買證交所(Bombay Stock Exchange)與印度證交所(National Stock Exchange)。而在前年ＭＣＸ與ＮＣＤＥＸ這兩大商品期貨交易所成立之後，目前每天大約有五分之四的交易量在這兩家交易所進行，未來若能順利整併，將可逐步建立更透明化也更健全的市場機制。 重整市場 提高全球分量 印度主管當局其實也已經意識到這個問題，在去年七月舉行的一場座談會中，消費部(Department of Consumer Affairs)部長曼辛恩(Lalit Mansingh)就坦承有必要改善商品期貨的交易基礎建設，取消對區域性商品交易的種種限制，以創造全國性的交易系統，不僅可擴大市場規模，也能提高印度商品期貨交易在全球的分量。舉例來說，印度每年的黃金消費量雖然是全球第一，在國際市場上應有舉足輕重的地位，但對於黃金價格的走勢事實上卻無緣置喙，歸根究柢，也是缺乏有效率的市場機制所致。有鑒於此，印度政府開始介入，輔導各類商品交易所整合，逐步建立更有效率的交易平台。 雖然多數市場人士都樂觀期待，在市場力量推動以及政府的運作下，印度商品期貨交易市場勢必前景可期。不過過去印度政府也曾經以打擊投機交易、穩定通膨為由，限制商品期貨的交易，使得印度的市場發展落後國際市場數十年，現在對於諸如小麥、稻米、棉花與糖等較具政治敏感性的大宗物資，仍然間接干預。雖然現在政府對於發展期貨交易持鼓勵態度，但難保這隻無形的手未來不會成為抑制市場成長的阻力，因此印度期貨市場能否真如外界預期，一躍成為國際商品期貨的重鎮，政府的態度恐怕是最重要的關鍵。 (文●林君宜)