國際 不拚毛利率、攻衰退市場？這群日企「逆操作」更會賺 日本股票市場對一些低調不起眼的JIMI企業給予高度評價（編按：《日經Business》將知名度不高，卻能憑藉獨特產品或服務創造獲利的中型企業，命名為「JIMI企業（Japan Innovative Mid-cap Incorporated）」）。本文追蹤這些透過獨特策略進行逆向操作，創造收益，並維持高水準股東權益報酬率（ROE）的企業。 它從不動產跨冷凍倉庫改營運模式，獲利快3倍 二○二五年十二月上旬，筆者走訪了位於埼玉縣三芳町，於二○二四年十一月啟用的次世代冷凍自動化倉庫Logi Flag Tech所澤I。該設施由從事不動產業務的霞關資本（Kasumigaseki Capital）負責營運。倉庫內溫度維持在攝氏零下二十五度。搬運機器人在約二十公尺高的巨大貨架之間來回穿梭，持續進行貨物的搬運作業。 該倉庫主要用於冷凍保存食品物流業者的商品。冷凍食品的保管需求會隨著季節出現大幅波動。Logi Flag正逐漸成為物流公司，因需求變動而苦惱的解決方案。 為何成立於二○一一年的新興企業霞關資本，會投入冷凍倉庫業務？該公司社長暨執行長河本幸士郎表示，「日本的冷凍倉庫供給正處於吃緊狀態。」但許多倉庫已逐漸老舊，然而資金有限的中型企業，其倉庫重建與更新的腳步依然緩慢。在這樣的背景下，霞關資本從自動化的先進倉庫中看見了商機。 股市對霞關資本的高度評價，並不僅止於其鎖定利基市場的策略，該公司獨特的商業模式同樣備受矚目。一般不動產開發商的營運模式是先購地、開發，並在完工前後出售資產。而霞關資本則是在擬定開發計畫的階段，就先將資產出售給由租賃公司或電力公司旗下不動產公司等出資成立的開發基金。公司再把出售資產的獲利，立即投入下一個投資案，這種「高速資產週轉經營」的模式，是霞關資本的一大特色。對此，河本表示，「這是一種原本是一年賺一億日圓（約合新台幣兩千萬元），如今縮短到三個月就能達成的模式。」 該公司的股東權益報酬率高達三二．五％。霞關資本證明了，即使是像倉庫這樣歷史悠久的產業，只要改變其背後的運作機制，也同樣能夠實現大幅成長。 它要當便利商店殺手標準化門市，壓低管銷費用 在地方城市中，看似低調不起眼的JIMI企業，同樣展現出強大的存在感。以日本北陸和中部地區為核心，經營連鎖藥妝店Genky的Genky DrugStores，即使身處人口持續減少的地區，仍成功牢牢抓住回頭客，目前分店數已達約五百家。該公司社長藤永賢一表示，「為了建立一套即便商品賣不好也能獲利的連鎖店機制，我們將所有流程標準化。只要有一套可運作的機制，公司就不必仰賴商品的附加價值，也不需要現場發揮創意巧思。」該公司「刻意追求低毛利率」以推動成長。 事實上，在上市的藥妝業者之中，Genky的毛利率是最低的。其毛利率目標設定為二○．五％，公司已連續四個會計年度將毛利率維持在二○．四％。在零售業界普遍追求門市多樣化與個性化的趨勢下，Genky反其道而行，透過單一化的門市設計來壓低成本，實現了業界最低水準的管銷費用率。 公司在二○二五年度的股東權益報酬率達一四．二％，在零售業界中表現相當亮眼。 門市設計的標準化做法是，賣場面積統一約為九百九十平方公尺，店內配置十排貨架。Genky將此類型門市定位為標準門市，並以完全相同的商品陳列方式持續展店。公司計畫在二○三○年，將所有門市全面統一為標準化設計。 為了實現低成本營運，該公司從不動產開發、商品開發到物流，皆採取「自營」方式。此外，公司不在社群媒體上做促銷，也不過度強調服務接待，就連傳單促銷，也從原本每週一次，縮減為一年僅四次。 藤永表示，公司要以低價「搶走超市的客源，並成為便利商店殺手。」 它在衰退市場擴大產能掌握鏡頭需求下一步攻車載 光學鏡頭大廠騰龍（Tamron）近年成功蛻變為高獲利企業，營業利益率已從二○二○年以前的不到一成，提升至目前約兩成的水準。 公司能脫胎換骨，關鍵在於相機鏡頭事業的轉型。騰龍過去以自有品牌，以及承接代工的交換式鏡頭，做為兩大事業支柱。如今則將火力集中於獲利率更高的自有品牌鏡頭上。 隨著智慧型手機普及，數位相機市場整體持續萎縮。然而騰龍卻採取了「逆向操作」的擴大產能策略。二○二○年，該公司在青森縣工廠實施優退招募，並重新將該廠定位為建立生產技術的「母工廠」。另一方面，騰龍於二○二五年在越南設立了公司史上最大規模的工廠。在改革成本結構的同時，也建立起能因應鏡頭需求擴大的生產體制。 正如預期，具備高性能的相機因適合用於社群媒體發文而受到矚目，需求開始回溫。二○二四年，全球數位相機的出貨金額較二○二三年成長了一五％。 騰龍社長櫻庭省吾表示，希望跨足醫療和汽車等更廣泛的領域，「躍升為綜合光學廠商。」為此，該公司計畫「從拍攝技術延伸至測量技術」。以汽車為例，隨著自動駕駛與先進駕駛輔助系統的發展，預估「每輛車將搭載超過十顆鏡頭」。目前，公司在車載相關領域的營收已突破一百億日圓。 這家創立已有七十五年的老字號中型企業，正逐漸形成良性的經營循環。 （Nikkei Business c 2026 Nikkei Business Publications, Inc.） ... 2026.01.22
財經 郭董光環不再？夏普2017年市值狂摔32％ 日股第2慘 隨鴻海董事長郭台銘個人投資的SIO國際控股公司，以及鴻海陸續出脫股票，加上蘋概股同步走跌，夏普2017年市值驟減32%，居日股減幅第... 2018.04.02
