是時候大舉進場黃金或比特幣了嗎？二○二四年初比特幣與黃金雙雙大漲，激起投資人的高度興趣。然而，黃金和被形容為「數位黃金」的比特幣，都是高波動資產，受市場情緒影響，難以預測和掌握買賣時機。
近期金價創歷史新高引起廣泛關注，比特幣的支持者則將其自三月份高點以來的大跌視為大幅反彈前的買入機會。
美國最近核准比特幣ETF上市（類似台灣金管會現正考慮的措施），以及四月比特幣新幣發行量減少的「比特幣減半」事件，更激發支持者熱情。支持者堅稱，黃金和比特幣能夠對抗通膨和熊市，為投資者提供「避風港」，但實際情況並非如此。
黃金》波動性竟比標普500高
首先來分析黃金。確實，黃金二○二四年初至今的表現優於全球及美國股市。但將時間再拉更長一點來看，自一九七四年金本位制結束以來，以美元計價的黃金年化收益僅5％。相較之下，標普五百年化報酬率為12.1％，比黃金高出一倍以上。
而如果以滾動報酬率來看，自一九七四年至今年三月，以美元購買黃金，一年後獲利的機率僅58％，而美股則達81％。
MSCI全球指數（ACWI）成立以來，以新台幣計價的各類資產投資報酬率亦呈現類似趨勢：黃金年化收益為4.6％，而ACWI的年化報酬率為8.6％，台股則為8.4％。
再觀察滾動報酬率，以新台幣購買黃金，一年後獲利的機率為62.2％，雖接近台股，但仍明顯少於ACWI的75.3％。
金價絕大多數的上漲週期都是暴漲，例如一九七○年代末、二○○○年代初，以及現在。但這些上漲週期都很短。因此，進場時機對於投資黃金至關重要，遠比股票更關鍵。
你還是覺得金價「穩定」、可彌補它平庸的報酬？沒這回事。看看自一九七四年以來以美元計價的一年期標準差，也就是衡量年度報酬性波動與長期平均值差異的指標，黃金的標準差為19％，而標普五百僅16.3％，黃金的波動性其實更高，才不是安全的避風港！
黃金也無法在熊市或通膨期間有效「避險」。一九九○年代，以新台幣計價的黃金價格下跌12.3％，於此同時台灣物價指數（CPI）上升32.1％。
在避險方面，以二○二二年為例：在全球通膨飆升的同時，黃金跌勢與全球股市、台股相當。後續當股市反彈，黃金也隨之回升，既未能避開股市波動，也無法對抗通膨。
支持黃金的觀點已出現許久。諷刺的是，比特幣的信徒們也搬出類似的錯誤邏輯來支持「數位黃金」。
別被無法由數據支持的論點誤導。切記，追逐熱潮從不是購買的好理由。——費雪投資創辦人肯恩．費雪（Ken Fisher）
比特幣》有發行上限是迷思
的確，比特幣有可能大幅上漲。二○二四年一至三月，比特幣兌美元升幅達72.6％就是例證。
自二○一○年出現第一筆交易以來，比特幣兌美元的年化報酬率約為150％，不過這段期間，比特幣連續十二個月的滾動報酬率，僅57％的時間為正報酬。
這意味著，伴隨比特幣曇花一現的暴漲而來的，是慘烈崩盤。比特幣自二○二四年三月創新高後，已下挫16％！比特幣的波動性與黃金類似，但更加快速多變。你有辦法掌握這些時機嗎？
比特幣的實用性甚至低於黃金，它基本上並沒有成為脫離政府監管的去中心化貨幣。因為貨幣必須穩定，以促進商品交易，可是比特幣未能做到這一點。
跟黃金一樣，許多比特幣買家認為它能抗通膨，因為其具有總量上限及發行速度放緩的特性。
理論上沒錯，但比特幣僅是眾多加密貨幣的其中之一，而整體加密貨幣的供應量是無上限的——還有以太幣、Solana甚至狗狗幣。其他新興加密貨幣隨時可能出現，哪天也許會有某個加密貨幣取代比特幣！
此外，自二○二一年十一月起、長達一年的「加密貨幣寒冬」中，比特幣兌美元暴跌80％，顯示出比特幣難以做為熊市或全球通膨的避險工具。
在購買比特幣或黃金前請三思，別被無法由數據支持的論點誤導。也就是說，對多數人而言，投資原因往往出於近期價格上漲所提高的吸引力、鉅額回報和致富的故事。但請切記：追逐熱潮從不是購買的好理由。
也需注意，如果你現在買進，別認為之後一定會有人以更高的價格接盤，這就是典型的「最大笨蛋理論」：當無法確定誰是真正的笨蛋時，搞不好笨蛋就是你。
