黃金，要取代美債在避險資產中的龍頭地位了嗎？
今年以來，黃金價格大漲四成，大敗新興市場及美國股票，成為漲勢最猛的資產。
八月二十八日，對沖基金Crescat Capital總經策略師塔維．科斯塔（Tavi Costa）在X平台發文：「全球央行儲備的黃金占比，正式超越美國公債，是一九九六年來首見。」此文一出，旋即在美國金融圈快速轉傳，還引發「棄美債、搶黃金」的討論。
華爾街分析師與國內受訪專家均指出，美債在全球儲備資產組合中，處於「原地踏步」狀態，棄美債之說有些言過其實。但，各國對美元與美債的信賴確實在降低，正架起一條黃金多頭的新軌道。
「美元霸權地位還無法撼動，但長期購買力已在下降！」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超說，自二○○八年金融海嘯以來，美國基礎貨幣（monetary base）大增近六倍，各國也因跟進寬鬆政策導致貨幣購買力都在下降，具保值性的黃金再度受到各國央行與投資機構的重視。
台新銀行首席外匯策略師陳有忠就觀察到，過去十年，全球央行儲備資產中，美元占比從逾六五％降到近五八％；而黃金占比則從不到一○％升到二三％。
林啟超指出，到了今年四月初，美國總統川普團隊提出「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）的構想，成為美元與美債信用趨弱、黃金轉強的引爆點；接著施壓美國聯準會（Fed）的利率政策，儘管聯準會終於在九月宣布降息，但美國長天期債券殖利率依舊居高不下，反映市場對聯準會喪失獨立性、通膨不確定性增加的擔憂。
再看世界黃金協會於六月發布的最新調查數據，有七三％受訪央行表示，未來五年全球儲備的美元占比將大幅下降，並增加黃金、歐元及其他貨幣的比重；而對於美債，投入資金則持續放緩。
台灣銀行貴金屬部經理楊天立表示，當美元價值已經質變，不只各國央行搶買黃金，包括投資機構、代表富豪的家族辦公室，也都紛紛將黃金納為投資組合中的重要配置。
黃金ETFs需求復甦，帶動今年第一季黃金投資需求總量成長一．七倍，而第二季的總需求量年增率也有近八成。
如今，就連資產配置比例，專家也建議應大幅拉升黃金的比重。
5％不夠！專家喊配置20％
依傳統的資產配置原則，在市場平穩期，黃金約占五％，在風險升高期則可拉高至一○％。但，摩根士丹利首席投資長麥克威爾遜近期卻指出，黃金不單能避險，更是「反脆弱」資產，所以現在要採取的配置策略是，股票占六○％、公債和固定收益占二○％、黃金占二○％。國內受訪專家也認同此一新的配置策略。
估再漲30％，看季線操作
由於金價漲勢太猛，大幅超過所有投資機構預期，因此紛紛調高黃金目標價。以德意志銀行、瑞銀近期公布上修後的價位，在今年底至明年上半年有機會挑戰每盎司四千美元，高盛及摩根大通則上看到五千美元，預估還有三○％的上漲空間。
陳有忠甚至更樂觀表示，對於黃金的目標價，「不要預設立場！」他說，在黃金長期多頭趨勢之下，預設立場會限縮獲利空間。
不過，楊天立提醒，金價雖將持續震盪盤堅，但九月十七日以三千七百零七．四美元創下歷史新高之後，未來波動將加劇，且短線有拉回整理的壓力，「但下檔空間有限。」
對於現階段要投資黃金，陳有忠建議採取波段操作。
他觀察到，這一波黃金走勢是沿著季線上漲，且漲多跌少，而幾次的回檔修正，都會很快回到季線以上。
所以他建議，當金價來到季線附近，就可買進或加碼。但因目前金價高於季線達兩個標準差之多，接近超漲的區域，隨時會回檔。
對於穩健型或尚未配置黃金的投資人，陳有忠建議，可在金價修正到季線附近，約三千五百多美元時，分批布局；至於積極型投資人，則可在價格跌到月線時就回補。買進後，大約每漲三百到三百五十美元，就可部分停利。在標的上，多位專家建議，可用黃金ETF與黃金存摺搭配持有。
降息到底景氣升，金價將跌
最後，林啟超提醒，美債的避險性質和黃金不同，當經濟衰退，企業違約風險增高，美債仍會是最佳的避險工具。
而當利率降無可降、景氣開始復甦時，金價就可能轉向往下了。美國長天期公債雖資本利得空間有限，但因有長期穩定且相對高的殖利率，對追求現金流的投資人，依然更具吸引力。
