不管消息是好是壞，但只有意想不到，才最讓股市震盪。儘管看空派質疑我對今年股市將以雙位數成長的預期，還重複討論、更新去年開始的舊聞，像是以巴衝突等等。
然而，股市早已提前反映這些憂慮。想出場的人早已行動，理由可能是全球央行政策變動、歐美的通膨、帶來悲劇的戰爭、全球經濟衰退等等。但股市已經反映了這些恐懼。
但真正的風險難以察覺，必須重大到對經濟有關鍵影響，還偷偷摸摸讓股市無法提前反映。去年3月我曾提出警示，幸好風險並未成真……，至少目前如此。
雖然我看好股市前景，但仍有一些舊有加上新增的風險值得監控。
中印巴衝突，成為市場隱憂
地緣政治上，雖然俄烏和中東衝突令人擔憂，但股市早已提前反映，對經濟影響也不大。至於台海局勢，雖然各位感受到的焦慮確實存在，但目前戰爭風險仍與過去幾年無異。事實上，中國擔心重蹈俄烏之間的覆轍，戰爭風險可能已經降低。
是否還有更隱晦的風險？想想擁有核武的鐵三角：中國、印度、和巴基斯坦之間的交戰風險。三國向來交惡，除了邊境、宗教與文化上的衝突，還有經濟和政治上的相互競爭。
巴基斯坦經濟疲軟，不只2023年GDP大幅下滑，今年初的通膨年增率還高達近三成，讓政府債務風險暴增。同時，鄰國的印度迅速成長，已是全球第五大經濟國，卻不滿過去從俄羅斯獲取的石油優惠，如今改落到巴基斯坦手上。
中國在無盡的經濟管控下，難以重返先前的高速成長，眼看人口數被印度超越而企圖遏止該國的發展。而印度既想靠東西方對抗成為一方之霸，又嫉妒擔憂巴基斯坦受到中國偏袒。雖然三國彼此交戰的機率不高，卻也不能全然忽視。
另一波沉寂的信貸風暴，也就是信用緊縮，可能在全球借貸成長遠低於通膨幅度之下引發。還好在2023年未曾發生，不然全球經濟恐已落入嚴重衰退。
我指的是美國與歐洲的信用緊縮，高通膨與數度升息可能讓銀行存款成本快速飆升；目前尚未發生，但仍有風險。而台灣近年變化不大，即使放款成長率在2023年略微放緩，但幅度仍遠高於通膨。
雖然美國平均存款率在2023年底為0.47％，只比去年2月的低點0.35％略高，但放款年增率卻從去年初的11.4％，一路下滑到2024年1月的2.1％，比同月通膨率的3.1％還低。歐元區的企業放款，在2023年也明顯放緩。
不過，全球整體放款是否增長，才是真正的關鍵。目前情況尚可，但若一路低於全球通膨率，將讓我十分擔憂。
無人預料到的重大事件，才會帶來真正的重創。要偵測風險，你的心思必須從近期事件中抽離。——費雪投資創辦人肯恩．費雪
留意加密幣、AI監管力道
再來該關注的是貨幣供給量。美國貨幣供給量（最廣義的M4）在2023年一整年下滑；歐元區的M3則從去年7月起下滑，直到12月才回升，兩者是2023年通膨降溫的基礎。
一般情況下，貨幣供給量減少讓我擔憂，恐將導致嚴重的經濟衰退。不過此次下滑，是出現在疫情的異常高峰之後。雖然下降趨勢正在放緩，但仍有可能惡化。
還有監管風險呢？加密貨幣的新規範，尚未打擊到其他資產。全球對加密貨幣的制裁，迄今為止，就包括對交易所FTX創始人、和幣安（Binance）執行長的刑事指控。接下來該留意的，是美國批准現貨比特幣ETF之後、以及歐盟發布「加密資產市場監管法案（MiCA）」的後續發展。
最後則是AI的發展進程。過度規範可能會妨礙創新，並阻撓台灣靠科技推升的成長力道，讓監管導致意想不到的反效果。還好歐盟的新政策對大型科技公司看來友善，而行政院核定的「台灣AI行動計畫2.0」甚至規範更加溫和；但G7的「廣島AI進程」，仍可能祭出嚴格的規範。
所以，我仍看好2024年。只是最擔心的，仍是那些無人預料到的重大事件，才會帶來真正的重創。要偵測風險，你的心思就必須從近期事件中抽離。別再尋找「下一個」烏克蘭、或是全球通膨導火線。這些恐懼都是已成歷史的明日黃花。
另一方面，應該考慮未來3到30個月內，可能出現卻未曾討論的全新事件。正如2023年顯示的，所有備受關注的恐懼，正是無所不在的利多訊號。
