9月下旬，中國吉林省中研高分子材料，成為今年第200家上市的中國企業。
這些上市企業，募資超過400億美元（約合新台幣1兆3,000億元），是華爾街的兩倍多，幾乎占全球IPO（首次公開發行）總額的一半。但，因為中國經濟放緩及房地產危機，滬深300指數卻在今年下跌14％。
房產垮，引資金重塑產業結構
總體經濟停滯，卻有數百家新企業上市，背後原因當然是中國政府。習近平決心以國家資源，支持他認為有助國家安全、技術自給的產業，並用股市引導資金，重塑產業結構。
「用房地產、基礎建設刺激經濟已是過去式，」高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，「但IPO市場很活躍，顯然有政策將資金引入核心領域。」
總部位在香港的投資銀行中信里昂證券（CLSA）中國研究部門主管諾貝爾（Lance Nobel）認為，中國採取的新方法，是由政府、工業、金融業、大學、實驗室共同合作，藉以擺脫對西方的技術依賴。
這與習近平在2012年上任時的政策不同，當時採取自由的市場導向策略，現在則由市場為國家服務，「這與過去機制衝突，也與市場期望有巨大落差。」上海復旦大學經濟學院院長張軍表示。
去年，習近平在北京召集黨內高層，表示中國需要動員一「新型舉國體制」，藉由「強化黨和國家對重大科技創新的領導，充分發揮市場機制作用。」
諾貝爾認為，習近平的演講和共產黨黨刊的文章，皆高調引用「新型舉國體制」，是「相當明確的信號，代表這是優先事項，而且影響未來中國的科技發展。」
劉勁津則認為，此次轉變的關鍵是資本市場支持半導體、生物技術和電動車領域的企業，讓它們快速擴大，進而增加消費支出，填補房地產留下的空缺。
反市場！上市變鬆又嚴管買賣
政府指導基金已撥出數千億美元，投入優先產業，同時加快上市流程，今年2月中國實施「股票發行註冊制度」，使上市程序更透明，也結束中國證券監督管理委員會對上市的長時間審查。
同樣重要的幕後規則，還有非正式的「紅綠燈」審核系統，由監管機構指示中國投資銀行，哪些產業的公司能夠上市。只有符合重點策略，才會開綠燈通行。但官方並未對此正式回應。
監管機構也延長「禁售期」，來防止投資人利用剛上市的漲幅套利，「以鎖定（IPO）投資人來穩定股價，讓上市公司能專注營運，」中國的太平洋證券（Pacific Securities）分析師夏米昂（Xia Mi' ang）表示。
同時，上市公司的內部人士都不能任意出售股票，包括董事、錨定投資者等（編按：在上市前就願意以特定價購買大量股份的投資人）。中國德邦證券分析指出，將近一半的上市企業，其部分股東受到影響。
新規則在資本市場造成混亂，因為散戶經常出售手上持股，改投資新上市企業，導致已上市企業的估值下滑。因此證監會最近宣布，減緩新企業上市的速度，來「提振投資者信心」。
官方甚至降低交易稅，鼓勵資金投資。但政策一出，當天市場僅上漲約2％，遠不如同一政策在2008年，市場就漲了9％。由於反應不如過往熱烈，中國的保險監管機構甚至在9月初，降低國內股票的曝險限制，讓保險公司能購買更多股票，支撐價格。
這些措施表明，習近平所稱的「充分發揮」市場作用，都附帶一個條件：市場將接受黨的頻繁指導。
習近平所稱的充分發揮市場作用，都附帶一個條件：市場將接受黨的頻繁指導。
不過，外國投資者不受限制，在8月破紀錄脫手中國股票120億美元。就連國際投資基金，也減少了中國股票的配置比例。
另一方面，國有投資者組成「國家隊」積極入場，以防止市場跌幅加劇，「過去幾個月，政府相關法人在股票市場的參與度大幅提升，」劉勁津表示，「而且投資標的都符合國家發展策略。」
習主導股票，恐產業、經濟皆空
但資深人士說，將資金停放在股市是種浪費，「不從源頭的供給面解決問題，長期而言是行不通的。」一位中國投資銀行家表示。
也有投資者警告，國家系統持續控制股票，將長久損害中國市場，「投資人希望看到政府再次回歸實用主義，關心經濟成長，」英國北極資本（Polar Capital）基金經理人吳傑瑞（Jerry Wu）表示。
即使解決中國股市的混亂，高科技產業也獲得投資，也不保證習近平的願景就能實現。「專注於科技業有兩個問題，」北京大學金融教授佩蒂斯（Michael Pettis）表示，「一是科技業的規模，比不上房地產、基礎建設；二是投資科技業不會短時間見效，必須長久持續。」
況且，中國也不是唯一在發展AI、半導體或電動車的國家。
「一年前，每個人都認為中國可能是AI領袖，但ChatGPT出現了，」中國金融專家侯偉（Fraser Howie）表示。全球與AI相關的股票大漲，卻沒有包含中國；今年上市的安謀（Arm）籌集資金超過50億美元，更勝過任何1家今年上市的中國企業。
「習近平的確想要這些產業成功，但必須是以他的方式，因為擺脫西方和握有政治控制對他很重要，」侯偉表示，「這使發展有所限制，像是將一隻手綁在背後做事。」
