「這是一個財富毀滅的時代（An age of real wealth destruction），」英國《金融時報》六月十六日一篇文章，標題斗大。
僅僅幾個月前，全球沉浸在榮景的美夢中。去年美國國內生產毛額（GDP）成長率創三十七年新高；台股大漲二四％，出口暢旺，消費回溫，人們對疫後復甦感到樂觀。
如今，一切都變了調，榮景幻滅，市場從火熱進入急凍。
六月初，全球規模前三大的希臘租船公司Costamare，突然取消與中國一家造船廠預訂的六艘船舶訂單。一葉知秋，船公司對景氣嗅覺向來敏銳，抽單意味著他們評估消費市場需求萎縮程度，可能比想像中嚴重。
經濟烏雲也籠罩科技業。
近期三星突然下令，面板、手機、記憶體等所有事業群暫停採購，並回報採購庫存狀況。野村證券旋即出具報告，認為這是一大警訊，示警全球消費性電子市場需求不振，「這是供應鏈管理中相當不尋常的情況，市場狀況恐比預期糟很多。」
在金融市場，恐慌情緒蔓延。道瓊工業指數跌破三萬點，過去一年半的漲幅，全部吐回去。台股也難倖免，加權指數一萬六千點失守，台積電股價一度跌破五百元。
加密貨幣市場更是腥風血雨，比特幣跌破兩萬美元，創十八個月以來新低；以太幣今年跌幅更超過七成。有人投資「狗狗幣」慘賠，怒向大力推廣該幣的特斯拉執行長馬斯克，提出新台幣逾七兆元的天價求償。
從希臘船東、三星集團到市場投資人，對經濟前景信心潰不成軍。關鍵，就是近期公布的多項經濟數據，紛紛創下數十年來最差表現，經濟瀕臨衰退邊緣。
首先，美國五月消費者物價指數（CPI）年增率激增八．六％，不僅遠超過市場預期，還創下四十一年來新高。
再者，美國五月零售銷售額原本預期微幅成長○．一％，但公布後反而衰退○．三％；密西根大學消費者信心指數，六月初創下歷史新低。
五月底，美國商務部公布今年第一季美國GDP，比去年同期萎縮一．五％，萎縮幅度擴大；亞特蘭大聯準銀行最新預測顯示，第二季美國GDP將是「零成長」。
衰退恐在兩年內出現！
七成經濟學家：明年美國步入衰退
「當通膨像現在這樣高、失業率這樣低時，經濟衰退幾乎總是在兩年內出現。」美國前財政部長桑默斯（Larry Summers）評論。
經濟數據全面惡化，如同「礦坑裡的金絲雀」高聲示警：炙熱的通膨，將是經濟衰退的前奏曲。
經濟衰退是指GDP全年成長率為負。回顧近半個世紀，美國經濟只有在石油危機、金融危機，以及前年疫情爆發時，曾陷入全年衰退，每逢衰退，都伴隨激烈的股市下跌。
例如，一九七三年第一次石油危機爆發，通膨肆虐，重創經濟與股市，當時道瓊工業指數累計跌幅最深曾達四五％，成千上萬人失去工作，不少民眾辛苦累積的財富毀於一旦。
市場越來越相信，經濟衰退不是危言聳聽，而是無可避免之事。
《金融時報》針對經濟學家做的調查顯示，近七成受訪者預計美國經濟明年將陷入衰退。富國銀行執行長沙夫（Charles Scharf）認為，「毫無疑問美國經濟正在往下走，而且難以避免衰退。」
就連聯準會分支機構紐約聯邦儲備銀行，也預測今年美國經濟將衰退○．六％、明年再衰退○．五％，且今年通膨率將處於高位，明年才趨緩。
不僅美國，歐盟、中國、日本、台灣，近期皆大幅下修全年經濟成長率預測，烏雲籠罩全球。
台達電董事長海英俊：黑天鵝、灰犀牛都出來，做生意比以前困難許多，正是企業比管理的時候。
「反向財富效應」發威
股市跌、消費減、企業少賺，惡性循環
為何通膨走向失控，會伴隨經濟衰退？因為，要將通膨猛獸重新關入牢籠，勢必得歷經貨幣緊縮過程。收回大筆市場資金，很難不傷害經濟成長。
緊縮貨幣分為「價」、「量」兩種方式，像聯準會近期宣布升息三碼，升息幅度為二十八年來最大，今年已累計升息六碼，就是「價」的緊縮；且聯準會自六月起執行「縮表」，預計收回市場逾五千億美元游資，則是「量」的緊縮。
台灣央行雖僅升息半碼，但相隔十四年再次調升存款準備率，亦是「量」的緊縮。 根據央行估算，此舉將收回銀行體系約一千二百億元資金。
多國央行都從「價、量」雙管齊下緊縮，資金成本將被快速拉高。
以台灣房貸利率為例，瑞普萊坊市場研究部總監黃舒衛預估，依央行升息速度推估，最快年底前，房貸利率將上看二％，回到二○○八年金融海嘯前的水準。一般民眾每年要償還的利息，可能要多出一、兩萬元。
中央大學經濟學系教授吳大任指出，強力緊縮貨幣付出的代價，就是家庭貸款成本攀升，民眾會相應減少支出，尤其是手機、電視、筆電等非必需消費品，銷售將明顯萎縮。
價格由供給與需求決定，需求降溫，物價就有機會鬆動，這是緊縮貨幣產生的效果，但民眾的財富也可能遭受嚴重損失。
日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明分析，如果縮表與升息相結合，股市、債市不斷下跌，將引發「反向財富效應」。
這是指，民眾投資收入銳減，就會緊縮消費，使經濟成長趨緩，而這又會造成上市公司獲利縮水，使股市進一步下跌，形成惡性循環。
抑制通膨本是立意良善，結局卻可能是財富毀滅。
晶華董事長潘思亮：歐美為了預防疫情造成經濟衰退，下了太重猛藥，等於是喝醉，現在醒酒會很痛苦。
都是寬鬆貨幣政策惹的禍！
金融風暴至疫期，各國撒幣推升通膨
而如今的通膨，正是從金融風暴一路到疫情的寬鬆貨幣政策所造成。
早在二○○八年十一月，聯準會宣布啟動首輪量化寬鬆，六年向市場釋放近四兆美元。前年三月疫情爆發，聯準會重啟量化寬鬆，到今年三月結束，僅兩年就撒出四兆八千億美元，使聯準會總資產規模，一度暴增至九兆美元。
換言之，這十四年來，聯準會讓市場流竄的美元，多出了九倍！
這九倍美元，在全球市場上流竄，這還不包括其他央行加入撒幣行列，吹起一個又一個的泡沫。
再加上，拜登政府在疫情間，加碼一兆九千億美元紓困方案。民眾拿了紓困金，經濟壓力大為減輕，選擇賦閒在家，不急著找工作，但市場需求又因為「宅經濟」而異常旺盛，造成各產業湧現缺工潮，薪資被快速推升。
供需嚴重失衡，今年又碰上俄烏戰爭攪局，油價、糧價一飛沖天，通膨火藥庫終於被引爆。
美國民眾正在被四十年來最嚴重通膨折磨，一年前一加侖汽油平均價格不到三美元，現在要到五美元，部分地區甚至高達六、七美元，足足漲了一倍。房價高到令人絕望，連尿布等民生必需品也缺貨。
滔天民怨，重創拜登政府聲望。根據美聯社民調，拜登支持率從去年初上任時的逾六成，掉到現在不到四成。眼見今年底國會選舉逼近，執政的民主黨恐兵敗如山倒，甚至可能斷了拜登連任之路。
卡特、老布希均因通膨連任失利
拜登重手救選情，導致升息又猛又急
回顧歷史，美國前總統卡特任內，伊朗革命推高油價，引爆第二次石油危機，一九八○年美國核心通膨率一度最高近一四％，通膨失序讓卡特連任失利，成了一屆總統。
反觀，擊敗卡特入主白宮的雷根，深知通膨是民怨之首，但也清楚要擊退通膨，不能單純只從需求端著手，還得透過政府干預，讓供給端恢復順暢運作。
於是，雷根除了延續前朝政府大幅升息政策，並同步降低個人所得稅，藉此提高消費，避免內需市場因為升息而急凍；以及減少對產業的監管與企業稅，鼓勵生產者提供更便宜的商品，以及更多的工作機會。
此外也施壓沙烏地阿拉伯，硬是將油價壓低至每桶十美元以下，為通膨降溫同時，還減少同為產油大國蘇聯的外貿盈餘來源，後來成功拖垮蘇聯財政，加速其瓦解。
「現在不做，更待何時？」這是雷根的經典名言。他不僅戰勝通膨，也打贏了冷戰，讓他成為近代聲望最高的美國總統之一。
但下一任總統老布希，發動波斯灣戰爭引發第三次石油危機，使油價翻了近一倍，競選連任時，柯林頓一句：「笨蛋，問題在經濟！」讓老布希落選。
卡特、老布希，均因通膨連任失利，歷史殷鑑不遠，拜登要避免自己成為一屆總統，就得使出渾身解術，全力擊敗通膨。
五月底，他罕見的在白宮接見聯準會主席鮑爾，表達對通膨的關切，過不久聯準會就升息三碼，全球股市也應聲重挫。
緊接著，拜登親自造訪全美最繁忙的港口洛杉磯港，痛批日進斗金的全球九大貨櫃航商是「通膨禍首」。他在港邊慷慨激昂演說時，背後停靠的，恰好是長榮海運的船舶。
數日後，拜登就在白宮簽署「二○二二年海運改革法案」，向高運價正式開戰。
拜登還效仿雷根，預計七月造訪沙烏地阿拉伯，爭取該國增產原油以抑制油價。諷刺的是，沙國王儲沙爾曼因為被控殺害異議人士，近年與美國關係轉冷，拜登在總統選舉時還痛罵沙爾曼是「賤民」（pariah），如今卻主動拜會對方。
加上拜登先前坦言，正在檢討取消部分對中國的進口關稅，顯見只要能制伏通膨，美國的外交戰略和政策隨時可做調整。
通膨亦是全球政府的政治壓力鍋。在英國，老百姓對於通膨深惡痛絕，首相強森雖低空飛過國會不信任案投票，但在黨內威信已遭重挫。
不少新興市場國家亦飽受通膨之苦，斯里蘭卡外匯存底耗盡，無力購買昂貴的石油，經濟一夕崩潰；印尼不僅通膨飆升，同時爆發缺糧，迫使總統佐科威大幅改組內閣，以平息民怨。
通膨帶給全球的不只是經濟上的挑戰，更是政治上的威脅。
這解釋了，為何中國和日本之外，多數國家都採行更積極的緊縮性政策，畢竟沒有一個政治領導人樂見，經濟危機演變成政治危機。
美國是台灣實質第一大出口市場
下半年出口不樂觀、平價商品先受傷
只不過，打擊通膨是一把雙面刃，力道越強，反作用力也會越大。
諾貝爾經濟學獎得主傅利曼（Milton Friedman）曾說，讓失業率升高，並讓經濟成長減緩，是矯正通膨的方法，但校正過程會很漫長，而且副作用會很痛苦。
若美國經濟步入衰退，受創的不只是本地企業，台灣、中國等高度依賴對美國出口的國家，也難獨善其身。
美國占台灣出口比重約一五％，僅是台灣第三大出口市場，但實際數字卻遠高於此。這是因為在三角貿易模式下，廠商在台灣接單，出口零組件到中國組裝後，再外銷至美國。
而且，不少在中國的大型出口商，是台灣的跨國企業。野村證券曾做過調查，中國對美國前二十五大出口商中，有高達十四家是台灣企業。
工研院產科國際所（IEK）二○一七年的研究推估，若將出口至中國、加工後再外銷至美國的金額，以及中國台商出口至美國的金額都算進去，台灣對美國的出口比重高達四○％，是實質第一大出口市場。
從歷史數據可以發現，美國經濟衰退會拖累美國企業獲利，衝擊台灣企業獲利，進而拉低台灣的國民所得，三者密切連動。
財富縮水影響所及，包括股民收入大不如前，以及IC設計商、貨櫃航商去年令人稱羨的獎金與分紅，今年恐難再現。他們今年的消費，就會趨向保守，不如去年豪爽。
吳大任表示，和七、八○年代美國通膨危機相比，當時美國對進口的依賴程度不高，聯準會大幅升息造成經濟衰退的苦果，多是由美國本土企業承擔。
然而，現在美國是台灣、中國的主要出口國，美國打通膨付出的代價，竟變成外國廠商一同承擔。
他說，疫情已經衝擊台灣內需市場，雖然台灣出口連二十三個月正成長，但美國持續升息打壓需求，下半年出口一定會明顯滑落，情勢不容樂觀。「外資撤離台股，可能是預測台灣出口會受到嚴重打擊，讓基本面變差。」
當經濟衰退風暴來襲，哪些產業將首當其衝？
以半導體產業為例，消費性電子產品營收占比較高的成熟製程晶圓代工廠，會是第一個傾倒的骨牌，若市況持續惡化，需要關注是否會衝擊聯電、力積電的展望。
以先進製程為主的台積電，消費性電子產品的營收占比雖不高，但要留意，利率不斷上升墊高融資成本，可能迫使台積電減少資本支出，影響未來產能擴張，導致長期營收成長受阻。
至於傳統產業，則要留意越平價的商品，受通膨、利率攀升的影響越大。
平價服飾品牌Gap大砍營收預測，但高檔運動服飾品牌lululemon卻上調，代表萬物齊漲的環境下，所得較少的消費者會率先縮衣節食，平價品牌將是第一個被推倒的骨牌。
打造救生圈：備妥半年日用存款
延後非必要開銷，換工作保守為上
從台灣成衣代工廠的股價表現，可以看出這個趨勢。像Gap是聚陽最大的客戶， 截至六月二十一日，該公司股價半年跌掉三五％，而lululemon主要代工廠儒鴻，跌了二三％，幅度較緩。
「一場『經濟颶風』即將來臨，最好做足準備，」摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）如此呼籲。那麼，個人可以怎麼做？
《華盛頓郵報》一篇報導告訴民眾，如果經濟衰退無法避免，準備好可以維持半年生活開銷的存款金額，否則應該取消旅遊計畫，或延後非必要開銷，避免萬一失業或加薪幅度跑輸通膨，可能會被迫背負債務。
這提醒，同樣適用台灣讀者。經濟衰退風雨欲來，民眾不論是投資、置產、消費，都應該更加謹慎。景氣逆轉，財富也可能逆轉，切勿沿用過去兩年心態，去做未來的盤算。
縱使目前還未到嚴格定義下的經濟衰退，但根據各項預測，明年美國高通膨、GDP衰退機率均高，最快到二○二四年，才會危機解除。台灣經濟與美國依存度大，企業與個人，都應做好長期過冬的準備。
好消息是，歷史經驗顯示，經濟衰退期間不會太久，觀察一九七○年代後，美國過去幾次重大經濟衰退，平均時間約十一個月，其後經濟就會恢復生氣，甚至迎來更大的榮景。
熱錢派對結束，在這大緊縮邁向大衰退的前夕，必須盡速盤點你的儲糧，謹慎投資、降低負債，企業擴張或個人轉職保守為上，抓住持盈保泰的原則，才能夠安然度過危機，厚存實力迎接下一個機會。
