你的投資成績如何？就像為「美」下定義一樣，答案往往也是情人眼裡出西施。就算擁有類似的投資組合，若對成功的看法不同，答案也會因人而異。
以我管理財富四十九年的經驗，最好的方法是與標竿指數相比較。將自己的報酬率，和一個廣泛、多元、涵蓋世界大型經濟體的指數相比。不是熟悉的台股大盤，而是要向全球看齊。
不同的指數，在組成或績效上可能南轅北轍。有些只關注大企業，有些只關注小公司，有些介於兩者之間。許多指數呈現某種股票的「風格」，像是成長股或價值股。
就算成分股完全相同，不同指數也會因為算法不同而大相逕庭。「市值加權」指數，例如台股大盤，是由每家公司的市值，決定了對指數的權重。而「價格加權」指數，例如美國有著一百二十五年歷史的道瓊工業指數，則以股價做為權重的依據。
奇怪的是，很少投資人指出「價格加權」指數的致命缺陷，因為股價通常與公司的市場潛力無關。因此大型的、多元的「市值加權」標竿指數，通常是最好的比較基準，是建構投資組合的起點。
台股太「偏食」不適合當標竿
不過，儘管是市值加權指數，台股大盤卻不適合做為標竿。台股著重於單一產業和小型股，和全球經濟共通點很少。台股約四成市值來自半導體，表現與單一產業息息相關，比全球平均四％高出許多。整體而言，台股近六成都屬於科技股。
而且台股的九百多支成分股當中，只有一％市值超過新台幣五千億元。除了台積電居冠，其他只是全球標準下的微型股。投資人若以台股為標竿，投資組合就無意間取決於一支巨型股加上眾多微型價值股，沒有其他選擇。
若是全球性的標竿指數，例如MSCI所有國家指數（ACWI），則能彌補短缺的資訊。它既是市值加權指數，近三千支成分股涵蓋已開發市場，也包含台灣的新興市場。雖然泛科技股就占了三成，但多元涵蓋了資通訊服務、軟體、半導體以及硬體。以科技業對全球經濟的影響力，三成的比率並不為過，剩下還有七成顧及其他行業的影響。
ACWI也在台股欠缺的成長領域調高了比重。例如汽車、服飾等非必需消費品占了一三％，而台股只有六％；高成長的醫療保健股占了一二％，而台股只有微不足道的○．四％。
但這並不表示，ACWI或任何全球指數，長期表現會勝過台股。所有市值加權的標竿指數，在供需長期達到平衡下，報酬率最終都相差無幾。
當熱門類股的需求上升，投資銀行就會擴大供應，幾乎都以股價崩跌收場。隨著供過於求，一度炙手可熱的產業不是急速下跌，就是不上不下好幾年，讓所屬的指數隨之搖擺。任何類股、任何指數，出於供應的起伏都無法永遠占有優勢。
在牛市中，要密切追蹤標竿的報酬率，在你的配置有效時，更激進一點。—費雪投資創辦人 肯恩．費雪（Ken Fisher）
看好醫療，配置高於標竿指數
選擇一個正確的標竿，與其是贏得更高的報酬，更是為了走一條不那麼粗鄙的道路，仍能到達類似的終點。單一組成的標竿指數波動強烈，通常嚇得投資人在錯誤的時機離場；多元的ACWI則讓長時間的旅行更為平順。這不代表就得持有所有ACWI的股票，但它的產業權重，能做為你投資組合的藍圖。
首先必須判斷：熊市要來了嗎？若你認為如此，就應該大幅減少股票的配置。若和我一樣認為牛市還會繼續，你的權重就該將向標竿指數看齊。看好某個產業，比重就比標竿高一點；看壞，比重就低一點。但不要離標竿太遠。
永遠要記住：你（還有我）可能是錯的！偏離你的標竿，可能會遭受重創，並且錯失股票長期的亮眼報酬。為了多元配置，我向來會持有一些自己較不熱中的行業類股。
儘管二○二一年股市震盪，我認為大型成長股將再次領導市場。這表示你應該將科技、非必需消費品和醫療保健股的比重，看齊或略高於ACWI。
我較不熱中金融、能源與工業等價值類股，它們只在經濟成長即將飆升時大好。但疫情後全球最急速的反彈期已經過去，熱切的期待已經反映在股價上。切記：我可能是錯的！別完全放棄這些領域，只要比重略低於標竿就好。
以你的標竿來評估自己的投資成效。在牛市中，要密切追蹤標竿的報酬率，在你的配置有效時更激進一點。你不會每季或每年都打敗標竿，沒人辦得到。但長期而言，若能老到微妙的定期重新配置，將助你超越標竿，同時免於不必要的風險。
