每逢年底，金融投資機構都會蒐羅景氣展望、政策方向、國際政治風險與產業週期循環等，揀選未來表現強勁，仍有進一步上漲空間的產業；再經過一輪刪減，最終彙整出一份來年推薦股清單。 據國際券商、財經媒體與網路媒體觀察，二○一七年儘管經濟變數不少，但全球資產表現優異，金融機構花旗追蹤的四十種金融資產都獲得正回報。展望二○一八年，以目前情勢觀察，景氣將持續加溫，若沒有意外，各產業都有表現機會。 記憶體》將進入需求淡季 首先，來看看跟台灣電子業關係度最高的科技產業。 花旗認為，二○一八年半導體成長力道減緩，世界半導體貿易統計協會預測，全球半導體二○一八年成長率將從二○．六％顯著降至七％。 特別是記憶體，摩根士丹利預測，價格再也不見「全球暴漲」的局面，主因是龍頭三星的DRAM新廠可望於第四季正式量產，加上全球智慧型手機需求減緩，快閃記憶體進入需求淡季，二○一八年將是「球賽邁入下半場」的溫和調整階段。 AI、通訊晶片》嘉惠設備商，成為支撐 比較令人期待的是人工智慧（AI）相關晶片。財經雜誌《霸榮》說，AI晶片功能益發複雜，對設備精密度的需求也高漲。摩根大通也認為，為因應新需求，全球半導體產業資本支出將攀抵高峰，對設備商來說，是相當好的消息。看好設備商龍頭應用材料（Applied Materials），認為需求將推升其利潤率和市場占有率，甚至可能超前財報預測，股價應該能從二○一七年底的五十一美元，往目標價八十美元邁進。 投資銀行伯恩斯坦更認為，即將在二○一九年商轉的5G，會帶動另一波物聯網晶片的需求，特別是通訊類的晶片，在市場波動、下行風險升高時，也能提供相對的保護，他們認為，全球通訊IC設計龍頭博通值得期待。 伯恩斯坦認為，從博通企圖發動購併高通的布局研判，博通可望坐上號令5G通訊標準的寶座，尤其是車聯網、廠聯網；但是就算收購失敗，在無線Wi-Fi晶片仍有獨占性，營收、獲利與股息都有成長機會。台灣的穩懋半導體也是5G的受惠公司，主要因為通訊晶片需要射頻功能，類似砷化鎵這類的化合物半導體產品需求會持續升高，而穩懋擁有全球最大六吋砷化鎵晶圓廠，應該能在5G潮流下隨風而起。 儘管沒悲觀理由，但花旗認為「別指望半導體類股繼續領跑市場」，原因簡單：基期太高。去年下半年，費城半導體指數開始向上急升，年底雖然些微拉回，但全年連續第二年擊敗標準普爾五百全體十一大類股，基期不低，反為成長帶來壓力。 金融》升息加稅改，利差收益進補 幾乎所有機構一致同意，貨幣政策是二○一八年最須關注的經濟變數，尤其是美國聯邦準備理事會（Fed）預告，升息週期可能全年三次，同時也繼續進行縮減資產負債表（以下簡稱縮表）行動，資金狀況日漸趨緊。 摩根士丹利預料，中國人民銀行有可能隨後跟進，最快是下半年升息一次、隔年上半年再升一次；至於日本與歐洲央行，目前券商推估傾向全年按兵不動，在二○一九年前不會棄守零利率的底線，但仍可能視景氣熱度調整立場。 美國的稅改效應，是金融業另一項需要密切關注的變數，特別是各國政府為了維持競爭力，也可能跟進調降各項稅率，因此影響範圍絕對不只美國而已。 連串的升息、縮表，加上已經通過的稅改，最大受惠產業非金融莫屬。除了利差收益大進補，投行高盛估計，新稅法中，匯回海外現金的條款可能有助銀行業與國際對手競爭，最多提升全體獲利高達一三％，若以個別公司來看，富國銀行增幅一七％為最高。 不過，《霸榮》認為，「股神」巴菲特執掌的波克夏海瑟威才是最大贏家之一，因為它的投資事業遍布債券市場、保險商與各大銀行，光是股票投資組合利得收入就有一千七百七十億美元，相關遞延稅負將大幅降低。 此外，別忘了境外總利益高達一兆三千億美元的美國跨國公司，包括：超過二千五百億美元的蘋果、逾一千三百億美元的微軟，還有網路設備商思科（Cisco）、Google母公司Alphabet等。蘋果尤其是大贏家，試算採用新稅法前後繳稅額，相差不只四百七十億美元。 其他受惠產業，《金融時報》點名原本稅率較高、主要收入源自國內業務的族群，例如：煉油商和航空公司，尤其是達美航空（Delta Air），因為減稅可望提高乘客數量，有助提升新一年度營收與每股盈餘，最多達一九％。 消費》升息環境下，毛利再壓低 至於受害股，最多人看壞公共事業，其次是消費類股。前者是因為參議院保留稅率高達二○％的最低稅負制，企業無法減免智慧財產權、新設備支出及研發等方面稅負；後者因在升息環境中，核心消費類股原本就偏低的毛利，只會變得更稀薄。 原物料》受惠價格上揚、美國減稅 最後是產業週期循環類股，國際機構普遍看好原物料產業。富蘭克林證券投顧分析，基本資源、石油能源類股將受商品價格上揚提振，領軍景氣循環類股收紅；其中，跨國企業如澳洲礦業龍頭必和必拓（BHP Billiton）、英國油業BP等跨國集團可能受惠美國減稅政策。 在《霸榮》的二○一八年度十大好股推薦清單裡，唯一一支歐洲股票就是柴油排放醜聞糾纏兩年多的德國福斯汽車（Volkswagen），但是，回顧過去半年來，它的股價已經從低點反彈超過三成，顯見投資人信心正回籠。「而且可能有更大的上漲空間。」 《霸榮》解釋，依據新一年度預期每股盈餘所計算的本益比為六．五倍，不僅與全球汽車同業平均相比算是超低估，比產業龍頭豐田（Toyota）的十一倍更是遙遙落後。 不過凡預測，必有例外。地緣政治仍是影響產業的重要變數。展望二○一八年，英國脫歐、加泰隆尼亞獨立爭議、北韓核彈試射都是不確定因素。不過今年地緣政治的威脅應該不會比二○一七年嚴重，荷蘭合作銀行（Rabobank）也提醒，即使經濟強勁成長，市場對地緣政治新聞的敏感度鈍化，但北韓試射導彈的企圖心有逐漸加強的趨勢，新一年度可能繼續影響市場；其餘則包括非洲內戰、中東對立等。 反而需要觀察的是金融體系的穩定度。摩根士丹利指出，金融穩定風險所構成的威脅，甚於物價穩定風險，特別是萬一美國縮表不當恐將衝擊債市，若嚴重到劇烈反轉，流動性不足，恐將引發超越十年前的重大金融危機。