歷史總是點綴著諷刺的圖像。在日本陷入「失落十年」時，美國不斷向日本政府耳提面命，教導日本必須採取迅速而果斷的戰略處理金融危機，要全面清理銀行的不良資產，然後由政府給銀行重新注入資本，讓銀行的資本適足率恢復到正常水準，不然銀行將如植物人一般失去信貸功能。然而，日本政府卻遲遲不願面對難題，拖到一九九八年才被迫處理銀行倒閉難題，真正的金融大手術等到二○○一年小泉首相上台才啟動，到了二○○五年銀行體系壞帳的清理才告一段落。 最近，剛從日本「行政改革擔當相」（負責金融產業與行政革新的大臣）一職卸任的渡邊喜美（Yoshimi Watanabe）在《金融時報》公開呼籲，美國當前的危機比日本九○年代泡沫經濟引發的不良貸款危機還要嚴重，美國應該果斷向金融系統注入政府資金（也就是局部或全面國有化）。 表面上美國的房地產泡沫沒有日本那麼可怕。美國主要城市的房價，從上次衰退結束的二○○一年底到二○○六年高峰時，上漲了八二％，然後這一波的房價下跌可能最多會達到三五％與四○％之間。而日本主要城市的房價從一九八五年到一九九一年上漲超過兩倍，然後從一九九二年到二○○六年下跌將近三分之二。不過，日本銀行沒有將房貸轉包裝為複雜的衍生性金融產品，而資產抵押證券透過槓桿的乘數效果，對於美國銀行體系造成的損害更甚於日本。 在渡邊喜美之後，又有更多的日本財經界人士開始給美國提出忠告，呼籲歐巴馬政府不要採取半吊子的金融拯救方案。他們的共同疑惑是：美國不是徹底研究過九○年代日本的慘痛教訓嗎？為何從次貸危機爆發迄今已經一年多了，美國政府仍舊無法對症下藥，還是頭痛醫頭。 從布希到歐巴馬，美國政府的對策與日本如出一轍，先是將基本利率壓低到零，然後推出一系列的財政刺激方案，另外政府以緊急融資與吃下不良資產的措施，來個別的拯救瀕臨倒閉的大型金融機構。如果美國政府真的記取日本的教訓，就應該將有限的財政資源用於協助銀行重整資本結構，否則零利率與再多的財政刺激方案都無法對抗經濟衰退。 他們對於美國新任財政部長蓋特納十日公布的最新金融救援計畫也並不看好。蓋特納提議由政府和民間聯手建立投資基金，來購買銀行缺乏流動性的「有毒資產」。過去日本政府也曾經想引進民間資金購買不良資產，但並不成功。因為「有毒資產」很難定價。定價偏高私人資金不感興趣，定價過低則銀行將被迫進行鉅額減資，結果是銀行必須緊縮放貸。今日對症下藥，唯有將大型銀行全面國有化。 為何當年的日本與今日的歐巴馬政府都無法壯士斷腕，除了意識形態因素作祟外，他們都面對強大國內的政治阻力。 金融業一向是政治上最有影響力的利益團體。銀行國有化政策意謂著股東權益歸零，管理階層全部解職，華爾街必然負嵎頑抗。而歐巴馬的財經智囊，從魯賓、桑默斯到蓋特納都與華爾街有千絲萬縷的關係，切不斷理還亂。