一月中旬，旺宏創始大股東台達電宣布辭去在旺宏僅存的一席董事和一席監察人。台達電是旺宏自一九八九年創立以來，一直力挺經營團隊的大股東，如今全面辭去董監席次，讓董監持股已經不足的旺宏更加窘迫！ 台達電離開旺宏董監事會後，現任旺宏董監名單中，僅剩鴻記投資屬於非旺宏系統的法人。回想當年，旺宏有碧悠電子、台達電子、世界先進現任董事長簡學仁家族等大股東一路相挺，攤開股東名冊，包括國安基金、公務人員退撫基金、郵匯儲金、勞退基金等政府基金法人持股也還有二．九％，如今卻在公司連年大虧、營運不見起色下，原先一路相挺的法人股東陸續退出，只剩政府基金繼續套牢。 更慘的是，一月底旺宏首季法人說明會上，總經理吳敏求有別與以往在年初時對景氣一片樂觀，今年卻是一開年就悲觀以對。法說會當天，法人到得稀稀落落，位子空了快一半，不但不能和龍頭台積電法說會的盛況比較，連同一天、也在遠東飯店舉行的華邦電子法說會都差了一大截。 前例：兩年前曾大降財測 法說會只開了一個多小時，吳敏求對法人直言：「旺宏產能利用率將由去年底的八八％，下滑至今年第一季的六五％至七○％間，出貨量將下跌一三％至一五％。」最令人驚異的是，毛利率會從去年第四季的二一％，大跌至本季的負一四％。ＮＯＲ快閃記憶體價格走勢不樂觀，除非一線大廠停止擴充產能，否則只有等到下半年旺季到來後才有可能止跌。 吳敏求今年開年的悲觀論，不禁讓人想起二○○二年旺宏大降財測的往事。那年七月二日，旺宏於傍晚在證交所即時重大訊息宣布調降財測，稅後由盈餘九億二千七百萬元逆轉為大虧九十五億七千萬元，消息公布後市場譁然，因為旺宏經營層在事前兩個月內，還頻頻宣示對本業看法樂觀。據了解，當年旺宏驟然調降財測，是在一個下午的密集會議後快速敲定，並馬上在股市觀測站宣布，事前毫無徵兆，大股東來不及落跑，因此受傷慘重。對吳敏求的不滿，也迅速升高。 警訊：業績不及股本膨脹 二○○二年匆忙調降財測後，旺宏大約出現一年左右的發言冰河期，吳敏求刻意遠離媒體。但二○○三年下半年開始，旺宏經營再現起色，開始轉虧為盈。去年第四季旺宏營業毛利十億五千三百萬元，是連續第五季本業出現盈餘。但參考吳敏求在一月底法說會所言，連五季本業小賺，即將畫下句點。 旺宏獲利能力每下愈況的原因，不只因國際大廠產能持續開出，產品價格頻頻下探落底，另一個問題是在旺宏資本額不斷膨脹。二○○○年時旺宏的股本只有二百四十七億元，四年後的今年，股本已擴增到五百零三億元。股本暴增逾一倍，營收卻是從三百二十二億元掉到去年只剩二百二十九億元，還曾連續三年（二○○一年到二○○三年）虧損，合計虧損逾兩百億元。這種營業額成長遠遠趕不上股本增長速度的體質，難怪大股東個個看了都寒心。 旺宏現在股本僅次於台積電及聯電，是台灣資本額第三高的半導體晶圓廠，晶圓產能高於旺宏的華邦、力晶、及茂德等，資本額都還在四百五十億元以下。以旺宏目前每股不到六元的股價，市值合計僅三百億元，但該公司手上卻擁有八吋和六吋晶圓廠各一座，以一座八吋廠造價須達二百五十億元論，旺宏虛增的股本、低迷的市值，已讓公司經營陷入隨時可能遭有心人士入主，以低價坐擁晶圓廠的險境。 為了自保，據指出，旺宏經營階層去年曾在內部會議中討論減資的可行性，但結論卻是暫不可行。業界人士比較去年曾辦理減資的世界先進與旺宏的差異，結論是世界先進大股東持股比例高，包括台積電、行政院開發基金等，只要大股東繼續支持公司派，減資並非難事。但旺宏股東組成分散，一旦減資很可能會被有心大廠入股主導，經營權難保。 危機：今年難徵求委託書 因為大股東陸續退出，加上沒有外資和投信法人高持股幫忙，去年旺宏經營層為了召開股東會改選董監事，已不能再像以往只靠公司員工至全台各地搜羅委託書。為了找到足額的委託書（股東會召開至少要五成股權出席），旺宏不但股東會禮物得用單價、品牌比同業為高的產品，旺宏還找上委託書大王張永祥，透過張永祥的委託書徵求系統，走遍全台灣替旺宏找股東拿委託書。 去年因減資順利而成為轉機股的世界先進，董事長兼總經理簡學仁的家族企業福記投資，與台達電過去都是旺宏的創始股東，簡學仁胞弟、碧悠電子總經理簡學禮，也曾列名旺宏董事會多年。但去年旺宏高層在委託書徵求人的簽署過程中，與簡家有番風波，今年簡家是否持續擔任徵求人，及台達電是否願出馬擔任徵求人，繼續替旺宏徵求委託書，目前已成疑問，這使得旺宏今年恐會陷入連委託書徵求人都找不到的窘境。 更糗的是，按證交法規定，旺宏董監事持股須達股本的五％以上，旺宏去年董監事持股已降到二．六％，因為不符法定標準，證期局在限期一個月內補足、卻未改善的情況下，從去年起每兩個月就開單告罰旺宏，目前已連開了五次，如今旺宏董監事因為台達電退出，持股更形減少，證期局官員說，如果再不補，依法每兩個月最高罰款會達二百四十萬元。