香港證券交易所即將出現台灣重量級電子公司鴻海精密的「分身」。鴻海手機製造部門以「富士康」名義分拆上市，二月三日在恆生指數掛牌後，每天將有八‧七億股「鴻海分身」在香港證交所中流動，鴻海董事長郭台銘為此親自出席海外說明會推銷富士康，在香港的知名度水漲船高。

「我們被『嚴厲告誡』不許談論富士康！」一月二十八日晚間六點，富士康以每股三‧八八港幣(約合新台幣十五‧八元)完成掛牌前定價，承銷商高盛證券在定價前一週全面下達「封口令」，無論投資銀行、股票交易部門，均不得對外談論富士康，高盛證券從香港到台北，個個三緘其口。





定價超額認購
顛覆香港人不愛科技股

由於鴻海是台灣最重要的科技股之一，但是香港卻是以金融、地產股為主的市場，重量級電子公司丟進金融股市場，還能不能引起鴻海旋風？投資人高度關注。定價之前，市場預測郭台銘在香港知名度不夠，散戶投資人對富士康並無興趣，初次上市案將全由機構法人分食；富士康即使風光上市，股價想像空間還是難與鴻海相抗衡。

然而定價當天超額認購出乎意料達到三十六倍，依據香港證券法規，超額認購達到三十倍以上，機構法人與散戶的認購比例必須從九比一調整成七比三，以利小額投資人交易；市況之熱，打破「香港人不愛科技股」的傳言，也讓富士康前景更受矚目。這次富士康以ＩＰＯ(初次公開發行)說明書上的最高定價每股三‧八八港幣，籌得共三十四‧八億港幣，約合新台幣一百四十二億元。

富士康的成敗
對台灣電子公司具指標性

「這是具有代表性的案子，所有人都在觀察。」摩根士丹利證券台股策略分析師何資文說。何資文在一月二十日發表二○○五年台股展望，正式宣布他調整對於台灣科技股的看法，科技業將走入類似傳統產業的「景氣循環股」角色，不再具有「成長股」的增長動能架式；而台股本益比在長期受壓抑的前提下，十八倍本益比的香港股市成為台灣公司的另一個想像空間。





布局中國大陸
台灣企業香港掛牌做調度

如果電子公司能從香港股市拿到更多錢，未來台灣科技公司將更歡迎這種分拆方案，何資文認為，如果台灣電子公司將賺錢的部門分拆到香港上市，贏取更高的本益比，那麼留在台灣股市的部分，可能更失去投資人遐想，引起本益比惡性循環。

因此，富士康掛牌案成功與否，對所有台灣電子公司具指標性影響，「現在有上百家電子公司都在想要不要到香港上市！」一位上市公司董事長說，只要在大陸有營運部門的台商，最近都在討論把大陸營運部門改造為香港掛牌公司的可行性。

台北、香港、上海爭奪「兩岸三地籌資中心」話題已久，這次富士康在港上市，外界認為郭台銘已經做出選擇。去年七月金融監督管理委員會成立時，主任委員龔照勝在上任的第一個星期，就大談「台商回台上市」政策，迄今未有實效；而中國國務院台灣辦公室也在去年多次舉辦Ａ股上市櫃說明會，希望台商在大陸「就地上市」，並在年底訂出七到十年吸引百家台商上市目標，然而目前只有國祥製冷一家在上海Ａ股掛牌。兩岸三地搶台商，郭台銘最後選擇了香港，為此，他也和金管會官員討論此事，安撫官員情緒。
由於台灣和中國大陸都有外匯管制與外資進入企業規定，因此在方便兩岸三地調度的前提下，台灣企業在香港上市是布局中國大陸的必然趨勢。

「如果有一天鴻海可以併聯想，要怎麼做？」寶來證券大中華資本市場部執行長黃齊元說，在香港的自由市場前提下，人才、資金才可以自由流動，企業在香港掛牌，才可能做到這種跨國策略調度。

以往電子公司考慮在香港上市，多半著眼於上述營運計畫、資金調度因素；然而在台股本益比長期偏低的隱憂下，籌資又成為新的誘因。

「電子股在香港股市當然有重量，去年中芯半導體也是選擇掛牌港股。」黃齊元說，二○○三年十二月嘉新水泥分拆的「嘉新(中國)控股」在香港掛牌，初次上市認購時，超額認購三百一十六倍，依據香港法規必須分配一半股票給散戶投資人；第一天掛牌交易量就高達一個資本額，漲幅高達四七％，炒股換手極為熱烈，讓承銷商重估電子股在香港上市的實力。

然而金管會官員指出，目前在香港上市的十九家台資企業中，只有香港的裕元控股本益比超過母公司寶成鞋業，而在香港掛牌的公司，則還要觀察公司負責人持股比例多寡，如果董事長的持股主要放在台灣母公司，母公司股價表現絕對會比香港掛牌公司好；目前看來，在香港掛牌超越台灣股市本益比的機率尚小。

例如，大眾控股旗下的三希科技香港上市一案，一直因為承銷價不如公司預期而一再延後。去年整年只有美亞鋼管、晶門科技、勤美達控股三家台資背景公司在香港掛牌。

大型企業計畫
密切觀察富士康掛牌表現

但是券商一致共識認為今年掛牌案會比去年多，摩根大通銀行更早在去年四月就做出「二○○五年超過百家台商在香港上市也不稀奇」的預言。

不過，高盛證券內部人士坦言，儘管富士康話題很熱，但是目前高盛已無任何台商在港上市案排隊進行，如此大規模的上市案可能還要等待富士康股價有積極表現後，才有再出現的可能；目前比較蠢蠢欲動的上市案，還是一億美元上下的小型計畫，其他可能有「大計畫」的大型企業老闆們，目前也都還在觀望富士康表現。

農曆雞年的ＩＰＯ市場變化，就等二月三日掛牌後，富士康初試啼聲的表現了。