就像「紐約紐約」（New York New York）歌詞所寫，如果你能在那兒成功，在任何地方你都能成功。不過，至少就紐約證交所而言，有越來越多非美國企業發現並不是這麼一回事，而且有些公司甚至連試一試都不願意。 歐洲企業已經對在紐約證交所（ＮＹＳＥ）掛牌上市與日俱增的成本及嚴格要求，抱怨達數月之久。過去任何稍有自尊心的全球企業，無不視在紐約證交所掛牌上市為必要條件。現在，原本預期今年完成數億美元國際集資的中國大陸兩大國營銀行，可能也要三思而後行。當大型股票交易所爭相競爭來自中國大陸的業務時，倫敦證交所最近打敗紐約，贏得中國民航在海外初次公開發行（ＩＰＯ）的權利。 法規嚴、成本高 還可能成為集體訴訟被告 主要原因之一為沙賓（Sarbanes-Oxley）法案。因為安能（Enron）及世界通訊（WorldCom）醜聞案爆發而通過的沙賓法案，要求審計人員認可公司程序，避免舞弊發生，同時確保會計帳目正確無誤。該法案同時要求經理人在年終申報時，保證內部控制的有效性及適當性。至於向美國證券主管機關證券暨交易委員會（ＳＥＣ）登記的外國公司，將於七月十五日或以後為截止日的會計年度開始遵循內部控制規定。 除了法案之外，時間及金錢成本也是考量因素。外國經理人對一有風吹草動，就可能在美國挨告的情況抱怨連連。歐洲企業老闆已經出聲遊說ＳＥＣ，顯然獲得部分成果。一月二十五日，主席唐納森（William Donaldson）表示，他可能給予非美國公司更多時間，好遵守內部控制條款的規定。他同時也修改ＳＥＣ規定，使得在美國證交所辦理下市變得更容易。 此舉或許仍無法滿足中國大陸企業，在改善企業管理方面，這些公司遠比歐洲企業有更長的路要走。保羅‧魏斯（Paul Weiss）法律事務所的艾力斯（Marcia Ellis）表示，儘管香港對於掛牌的規定(中國企業上市的標準場所)在許多方面比紐約更嚴格，但「一旦你在紐約證交所掛牌，日子會更難過。你將成為集體訴訟法案的被告對象，而且ＳＥＣ將不遺餘力地強迫你履行相關規定。」 大陸最大的人壽保險公司中國人壽已經發現這個事實。該公司因為去年在美國上市時，未揭露舊有負債，因此遭到ＳＥＣ調查，還有一起集體訴訟官司正在進行中。不過，銀行業的景況更糟糕。 安能也掛過牌… 企業聲望已不及過去響亮 上個星期，想在ＩＰＯ籌資三十億至四十億美元(約合新台幣九百五十六億至一千二百七十億元)的中國銀行，承認北部一所分行有兩名職員在盜用人民幣十億元(約合新台幣三十八億二千萬元)之後逃亡，這是過去幾年來幾起類似弊案之一。儘管中國銀行，就像希望籌資五十億至一百億美元(約合新台幣一千五百九十億至三千一百八十億元)的中國建設銀行一樣努力整頓企業，但信用評等機構標準普爾（Standard & Poor's）仍注意到「在銀行較新的內部控制程序中，存在有重大缺失」。難怪中國銀行重整部門負責人助理表示，儘管銀行尚未決定將赴何處掛牌，但「沙賓法案將大大影響我們的決定。」 中國銀行家同時指出，在美國掛牌的企業聲望也不及過去響亮。中國建設銀行一名顧問指出，下台的ＮＹＳＥ前主席葛拉索（Richard Grasso），加上安能及世界通訊都在紐約掛牌，使得「光環效應喪失殆盡」。他同時補充道，中國大陸企業在上市成本較低的香港及新加坡交易所能擁有較大交易量，以及較多投資人。「除非是評等較高的科技公司，否則中國企業確實沒有理由赴紐約掛牌上市。」 即使如此，紐約仍未喪失所有光環。如果中國銀行和中國建設銀行確實逃避在紐約證交所掛牌，對於潛在投資人而言，此舉仍然透露出不妙的徵兆，尤其是在這些銀行已經為了說服外國銀行取得少數股權，而搞得焦頭爛額之際。所以拒絕在紐約掛牌可能預言了ＩＰＯ的成效不彰。沒有人說過在那兒成功是件簡單的事。 （本文譯自《經濟學人》Big Apple blues. Jan. 29th, 2005. From The Economist print edition）