在未來半年即將接連面臨立委和總統兩大選舉的政治不安因素、而中共武力威脅陰影又始終揮之不去的情況下，今年以來跌跌不休的台灣股市，益發顯得多災多難，股市行情，也一直處於低檔，始終沒有好的表現。然而，處於這樣一個危險時代，代表的究竟是危機還是機會呢？ 經過中共兩次飛彈試射重創台灣股市以後，兩岸關係已經儼然成為影響台灣股市的最大變數，如果股市背後有意之看不見的手的話，那隻手恐怕就非江澤民莫屬了。證券業人士認為，兩岸關係的和緩與否將是最影響股市行情最重要因素。 兩岸關係牽動股市行情 一般認為，由於中共武力威脅的主要目標是對準李登輝，因此在明年總統大選以前中共主動表示善意，兩岸關係大幅改善的機會並不大。另一方面，由過去的經驗來看，選前的股市行情多半沒有太大波動。因此在半年內即將面臨兩次大規模選舉的情況下，證券業人士對股市行情並不樂觀。 群益投信董事長兼總經理葉志勇認為，以往選前的行情多呈膠著，今年恐怕也不例外。九月份在股市連跌了八個月、政治上似乎也進入了真空期的有利情況下，出現跌深反彈的機會相當高。不過，十、十一月立委選舉，行情可能又要進入盤整，觀望的人會更多。接下來又有總統選舉，因此，未來三～六個月內行情，應該還是以區間整理的可能性最高。行情能否反轉向上的關鍵，則在於兩岸緊張情勢是否紓解以及政府大陸政策的調整。 雖然，立委選舉在兩岸關係緊張以及總統大選的鋒芒之下，重要性似乎不若以往，但是，立委選舉的結果，依然可能對股市產生影響。 「如果立委選舉的結果是三黨不過半，對股市還是會有影響。」葉志勇說。葉志勇表示，如果選舉結果國民黨取得多數席位，就表示總統的權利會更大，要看有形的政策，在財經政策上是否有新的作為，才能刺激投資人的信心。如果選舉的結果是三黨不過半，短期之間，民眾可能會懷疑三黨不過半會不會是另一個混亂的開始；不過，長期來說，國民黨施政會比較吃力，但是，政治上可能會比較清明，這反而是好消息，所以，三黨不過半對股市而言應是「短空長多」。 證券業人士指出，因為立委選舉後，總統選舉緊接著上場，而實際影響到兩岸關係的也是總統大選，所以即使發生三黨不過半的情形，對股市的影響也應該很有限，真正會對股市產生重大影響的還是總統選舉。 近期兩岸關係的惡化導致人心惶惶、資金外流，移民公司大行其道，彷彿又回到六○年代台灣退出聯合以及中美斷交時風雨搖擺的情況。當年在一片房地產、股票賤價拋售聲中勇於承接的人，在十多年後的今天都賺了大錢；現在，股票再次受到非經濟因素的衝擊， 行情處於低檔，這會不會又是另一個共赴國難、發國難財的機會呢？ 發國難財的機會？ 英商浩威投顧總經理龍森認為，就政治而言，中共和美國的關係正在好轉中，這對台灣也會有好處，如果中共和美國達成的協議，台灣可以接受，而目前主導與美國修好的中共溫和派又能掌握後鄧時代領導權的話，台灣與大陸應該有機會恢復交流。就資金面而言，如果兩岸關係和緩，外流的錢會回來，而選舉前央行可能採取較寬鬆的貨幣，對資金面也會比較有利。就基本面而言，目前許多上市公司的盈餘仍持續成長，不少產業也有所轉機，以本益比來說，浩威估計今年台灣上市公司的本益比大約是十五倍，比一九九○年大崩盤最低點的時候還低，而且很多非常好的公司本益比都只有個位數，台灣股市還是值得投資。 英商霸菱投顧總經理谷月涵認為，現在台灣的股票太便宜了，現在買的話，不管怎樣，一年以後一定賺錢。而富邦投信總經理許哲明雖然認為在投資的態度上應該保守一點，但是台灣股市還是值得投資，因為線很多股票的本益比低到八、九倍，是過去所看不到的。 但是，葉志勇認為，長期而言，台灣的經濟發展還是樂觀的，因此對長線的投資人而言，台灣股市還是值得投資；不過，對於短、中期的投資人而言，未來半年還是應該多看少動。因為目前雖然大家認為政治面的干擾是短期因素，但是兩岸關係如果不能圓滿解決，政治面的問題有可能演變為長期問題，變成長期的陰影，而目前的低本益比也可能會變成長期低本益比線。 證券業人士指出，長期而言，台灣股市還是值得投資的，而目前的超跌環境，則是長線投資人挑精揀瘦的大好機會。 進場的時機 「逢低買進，逢高賣出」是投資股票獲利的基本原則，那麼什麼時候會是理想的「逢低買進」時機呢？ 龍森認為，股市因選舉因素下跌通常在選舉前半年～三個月的時候，而選舉前三個月通常是行情比較穩定，不容易大漲也不容易大跌，所以總統選舉前應該是相對低檔。谷月涵也認為，總統選舉前應該會是一個相對低檔，股市最怕有意外事件，總統大選前一ˋ二個月的時候，大概林洋港和陳履安會不會分開來選ˋ民進黨的情況如何，乃至於李登輝受歡迎的程度都會比較清楚，比較不會有意外發生。 不過，即使龍森和谷月涵都認為總統選舉前會是行情得相當低檔，但是，他們卻不認為應該等到那個時候再買進場股票，反而認為現在就是買進的時機。谷月涵說，現在看起來，總統選舉前應該會是低點，但是情況可能會變，而且，現在的股票已經很便宜，老是想R到最低點可能反而抓不到最低點，所以現在就是可以買進的時機。 相較於龍森和谷月涵的樂觀，葉志勇和許哲明的看法就顯得保守ˋ謹慎得多。許哲明認為，最理想的進場時間應該是兩岸關係獲得紓解的時候。第一個是江澤民訪美之前，由於中共勢必要營造有利的氣氛，應該不會對台灣升高壓力﹔第二個時機則是江澤民與美國達成對台灣局勢的協議之前，如果中共和美國達成有利於台灣的協議，也會有助於兩岸關係的舒緩。 而葉志勇則表示，對於長期投資者而言，應該利用從現在到總統選舉之前每次利用空衝擊急挫得機會進場買一些，在市場比較脆弱的時候，往往可以買到比較便宜的股票。 在投資標的選擇上，許哲明都認為應該以低本益比﹝十以下﹞，而且前景展望不錯，明年仍然能夠持續成長的股票為主，像不少電子股就具備這樣的條件。而龍森也認為，在選股上，應以低本益比的績優股為主，抓住每股盈餘的成長趨勢。 投資標的 但是谷月涵則認為，目前以航運、水泥類股比較安全，而紡織、塑膠原料價格在大陸的情況明朗後，也可以從紡織、塑膠類股中挑選績優股作為投資的標的，另外，鋼鐵在日本的價格似乎也到了谷底，鋼鐵類股也是可以注意的目標。 在投資標的上，葉志勇有不同的看法。葉志勇認為，投資標的以接近淨值的低價股和傳統績優股﹝過去五年的獲利非常穩定，每年的每股盈餘都在一．五～二元以上﹞為佳。葉志勇表示，在低價股中挑接近淨值的股票，一方面因為這類股票已經有很多壞消息，賣超嚴重，另一方面也因為這類股票接近淨值，下檔風險小，上檔則有較大的空間。而傳統績優股則是著眼於其長期穩定的獲利能力。 嚴控現金比例 葉志勇認為，投資人如果真的要在這段期間作投資，一定要嚴格控制現金比例，現金的比例至少要在五○％以上，也就是持股不要超過五○％，事實上，如果純就投資理論，短、中、長期投資各三分之一的話，這段期間投資在股市的金額應該不宜超過三分之一。另外，投資人在投資股票的部分一定要有長期投資的心理準備，而且，買股票的時候也不要急著買，要在每次超跌時慢慢累積持股。 事實上，期使是認為現在就可以慢慢買進的龍森和谷月涵，也認為初期投資金額應該以全部的二○～二五％為宜，而後再視情況作加碼買進或是減碼賣出的動作。 證券業人士指出，對投資人而言，即使有心利用股市超跌的期間作長期投資，還是必須嚴格控制現金比例，一方面可以保持本身財務的靈活，另一方面也可以降低風險。