「除了美國外，沒有任何國家或國家集團有能力保障格陵蘭的安全。」在美國對外貿易關稅議題態勢大致底定之際，美國總統川普在二○二六年一月中，突然再出招。為了取得格陵蘭島，他決定向丹麥等歐洲八國加徵一○％關稅，話題一出，再令全球市場掀起波瀾。
美國資金恐持續外流
儘管相隔不到一週，川普就主動宣布將暫時撤銷這項決定，但，該決策卻直接引發歐洲各國基金經理人開始討論，是否要以拋售美債等美元資產反擊，進而引發市場想像未來歐洲會出現「資產武器化」的可能性。
例如，丹麥退休基金AkademikerPension就對外宣布將賣出手中一億美元的美債部位，而他們並不是唯一在出清美債資產的基金機構。
橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）警告，川普的政策會使投資者降低購買美債的意願，甚至直接導致各國間出現「資本戰爭」。
全球前十大資產管理公司PIMCO投資長艾達信（Daniel Ivascyn）對外指出，未來數年間，美國資金恐將因此持續外流。
二○二六年「川普風險」不僅不會隨各國關稅稅率大致底定而告一段落，還仍會是市場與投資人須時刻關注的最大風險。那麼，投資人應該跟著這些歐洲基金機構，一同加入拋售美債的行列嗎？
商周採訪多位資產管理界人士，得到的答案是，即使川普政策風險以及美國財政負擔依舊，對美債來說是利空，但全面賣出手中的美元資產，並不是合理的做法。
「這件事現實中永遠不會發生。」野村全球多元收益債券基金經理人賀昱誠（Richard Hodges）直言，儘管歐洲手握規模達八兆美元的美元資產，但要將其武器化、啟動拋售，歐洲投資者自己帳上也會損失慘重。
首先，對於債市投資者而言，今年要投資債券，最核心的目標，就是確保債券利息收入，而不是資本利得。
攤開美債殖利率，以及美國聯準會過去一年的降息路徑走勢可發現，儘管去年有三次的降息，但十年期美債殖利率卻沒有隨之下滑。
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「聯準會降息，不等於利率會下滑。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，即使今年聯準會仍有望繼續降息，但回顧過去一年經驗可看出，這並不代表殖利率會同步下降，這意味著債券投資人不一定能拿到價格上漲帶來的獲利。
若你是較保守的投資者，此時可以優先鎖定存續期較短的美國公債。
主動中信非投等債ETF（00981D）經理人陳昱彰建議，若要避開價格波動風險，建議投資人先縮短整個債券組合的存續期長度。
以此時兩年期美國公債的殖利率來看，仍有三．六％左右的債息水準，相較其他債券，也是更具流動性的商品。
若是想追求更高債息收入、風險胃納量更高的投資者，則可以把眼光放向企業債。
新興市場受惠、黃金仍強勢
除了信用評級較好的投資等級債，摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示，由於今年暫未看見經濟衰退風險，因此債息更高的非投資等級企業債，也是投資人可以考慮納入投資組合的標的。
林啟超補充，擔憂非投等債企業違約風險者，可以挑選受惠美國政策與產業趨勢的美國內需企業債，例如因AI興起的電力相關供應鏈業者。
截至目前，美銀美林BBB投資等級的企業債殖利率仍有五％的水準，若是CCC或以下的非投資等級債殖利率則落在約一二％。
然而，若是想降低美元資產風險者，眼光則可以繼續往新興市場看。
受惠於聯準會降息的弱勢美元背景，資金持續流入新興市場，該類別債券，也是二五年表現最佳的債券類別之一。
瑞士百達資產管理資深多重資產策略師賽雅倫（Arun Sai）向商周指出，在美國持續降息的背景下，新興市場債將有望因資金流入而受惠。
陳昱彰解釋，投資人只要挑選經濟狀況、財政體質皆無虞的新興市場國家，鎖定該地投資等級級別的主權債去布局，便有望可以參與相關行情。
然而，過去與黃金被一同視為避險資產的美債，此時抗風險屬性的確正逐漸褪色。
對於真正想規避川普風險的投資人，黃金此時仍然是唯一選項。
林啟超解釋，當全球貨幣購買力長年下滑、地緣政治風險居高不下，再加上二六年央行仍會持續降息，這三股力量，都會持續推升黃金價格。
渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲（Steve Brice）指出，渣打集團對黃金給出的未來十二個月目標價為每盎司五千三百五十美元，若以一月下旬的價位來看，仍隱含約五％左右的上漲空間。
布思哲建議，儘管此時市場充斥噪音，但投資人更該專注在自己的長期投資目標，並確實執行策略，才不會因一時的動盪，錯過潛在報酬。
