一宗令人驚奇的購併案，背後，竟醞釀一場新的國際戰局。
一月三十一日，當武漢肺炎疫情在各國延燒，多數服務業者正人心惶惶、選擇保守發展的時刻，旗下擁有手搖茶「日出茶太」的六角集團卻公告，斥資三億六千萬元，取得台灣粉圓廠天恩的九成股份，每股收購價高達八百元。
消息一出，業界譁然，因為該價格在資本市場，等於是超越和泰車、寶雅等傳產指標企業的水準。
據了解，合併案基準日為三月一日，天恩粉圓的原有經營團隊均留任，六角派駐產品研發和財務人員。至於合作規畫，六角回應商周，仍在討論細節，待二月底才會明朗。
購併價比去年前3季淨利高
攤開營運數字來看，去年六角營收達四十九億元，較二○一八年成長二八％，創歷年新高，此次購併，不僅是首度台灣手搖茶品牌的垂直供應鏈整合案例，對六角來說，購併價甚至比起該公司去年前三季淨利三億元還高。
令外界好奇的是，為何在疫情不明朗時急著購併？粉圓廠值得高價收購嗎？
該購併案，背後代表的，是台灣手搖飲的國際戰，已從前端的門市擴點戰，打到後端的供應鏈整合戰。業者不僅要攻城略地，更要自建兵工廠，以掌握貨源、加速供貨、控制風險，並降低進貨成本、挹注獲利。
近兩年，粉圓供貨不穩定，讓許多跨國品牌開始往上游供應鏈整合。因為粉圓製作不難，但維持品牌力卻難，若因供貨不穩而影響品牌，將因小失大。
去年起，日本掀起一波珍奶熱潮，風潮來得又急又快，粉圓供不應求，品牌得排隊好幾天才能拿貨，當時，不少國內粉圓廠擴增產線，甚至是到東南亞擴廠。
一名在全球擁上千店的手搖茶品牌負責人說：「去年珍珠大缺貨，我們一直找投資和購併機會，談了兩、三家珍珠廠。」他透露，近期已在台灣中部規畫粉圓產線，在今年第二季自製粉圓。
擁五百家店的歇腳亭，去年為了攜手日本迴轉壽司大王壽司郎，攻進日本市場，斥資近億元在屏東開設產線，製作符合日本規格的粉圓。
既然粉圓能自製，打造一條生產線才五百萬元，六角高價購併粉圓廠，這生意划算嗎？對此業界有不同論述。
財務面：將挹注獲利成長
在中國擁四千多家店的CoCo，多年前就在中國與粉圓廠合資設立產線，供應自家和同業品牌。CoCo總經理林家振認為：「粉圓技術取得容易，工廠並沒有買的價值。」
他分析，六角這一步應是財務面考量居多，是作為資本市場的成長題材，畢竟日出茶太以代理授權方式布局，以加盟店為主，既有資本支出較直營店少，有較多現金運用空間。
業內人士推估，天恩粉圓工廠一天產能約六十噸，以一包粉圓三公斤、一般交易單價九十元計算，一年營收約四億五千萬元。如果抓一般淨利率約八％，天恩每年淨利就有三千六百萬元的水準，購併天恩對六角而言是不無小補。
搶時間：助攻東南亞市占
但也有業者認為，六角此次出手是著眼更積極的策略：搶下布局東南亞的黃金時間。
茶飲供應商承恩食品總經理柳繼勝解釋，建立粉圓廠得半年，若是粉圓銷往各國，牽涉法規和食安問題，曠日廢時，尤其賣到伊斯蘭國家得通過清真認證，又得花三個月，「這都是要花時間摸索測試，不能說沒門檻！」
對照近年日出茶太發展軌跡，主要布局東南亞國家，尤以印尼最大。對業者來說，印尼擁近三億人口，是一大商機，但因地形破碎，物流難整合，再加上得有清真認證，成為進入障礙。
早在九年前，六角就進軍印尼，與當地擁有完整物流的五金連鎖體系合作，如今開出三百家店，成為印尼手搖茶龍頭，該店數更占六角全球逾千家店近三分之一。
最近，六角更喊出「跳島發展」計畫，將攻占二線城市，未來三年平均每年要新開出一百家店。
業界分析，六角若想快速擴大戰線，搶市占率，等於是跟時間賽跑，因為現實是，同時後有追兵，包含老品牌五十嵐的海外品牌Koi、歇腳亭，新興品牌鹿角巷等業者都在擴大東南亞市場。
因此六角選在此時，攜手也積極搶占清真商機、四分之一營收來自伊斯蘭國家的天恩粉圓廠，才有更多贏面。
「無論怎麼算，六角這投資都值得。」一芳水果茶創辦人柯梓凱解釋，台灣珍奶國際化遍地開花，眾人盤算的是如何串聯後端供應鏈，取得各國食品認證，用團體戰法提升營運效率。
該購併案，讓六角取得站穩國際的門票，但也伴隨挑戰。當品牌端擁有粉圓廠，意味著未來得懂得善用產能，保持增長，否則若遇上產能閒置，恐怕將成負擔，這是六角得面對的全新管理難題。
