去年股市漲勢，是跟今年「預借」
2020快進快出、提高警覺
邁入二○二○年，你的財富地圖，該做什麼調整？商周精選三十份權威報告，涵蓋高盛、摩根士丹利、野村、瑞銀等外資機構，儘管對全球景氣、區域市場及投資策略，觀點各異，但每一份報告字裡行間指向一樣的事：今年，是閃黃燈的一年！
二○一九年的全球經濟，如同鄉間小路，崎嶇泥濘，投資卻是沿路綠燈，不論買股或買債，皆飆速疾行，賺得盆滿；二○年，經濟轉入平坦的柏油路，但已亮起黃燈警告：你若不急闖，就要踩煞車。
高盛指出：憂慮淡去，回報不多（Fading Concerns; Modest Returns）。二○一九年紛擾的美中貿易戰、英國脫歐，二○年都將淡化，全球泡在低利率的溫水缸裡，緩慢復甦；高盛預估，從美國、歐洲到新興市場，經濟成長率、企業獲利皆有成長。
但另一方面，高盛直言，二○一九年的漲勢表現，是從二○年復甦預先「借來的」，並調降各國市場的本益比。這代表，儘管企業獲利提升，但股價幾乎沒有再往上的空間。
瑞士信貸更表示，不要期待二○二○年能有跟一九年一樣的報酬率；野村認為，市場評價過高，將引發獲利了結，並可能在年初修正；摩根士丹利也指出，我們正處於景氣末升段，各樣的逆風都會限制獲利。
《財星》（Fortune）認為，二○二○年需要「黃燈投資組合」（yellow-light portfolio），意思是，全球經濟不確定性高，對股市要格外警覺，投資雖然會有回報，但只留給精明的投資人。
儘管貿易戰等利空力道消退，但二○二○年中國經濟成長降速至六％以下，以及歐洲仍在負利率環境掙扎，溫和成長的經濟中，潛藏隱憂。不過，所有外資機構公認，二○年最大隻的黑天鵝，還是年底的美國總統大選。
綜觀各家經濟投資報告，竟也扮演選情分析的角色，分析共和黨、民主黨勢力消長，研究雙方政見，以便評估對市場的影響。瑞銀還把博弈網站的內容，放入報告。
畢竟，川普這一年的民調高低，決定貿易戰的談判進度，而貿易戰是打是和，決定全球經濟起伏。
而在一月舉行總統大選的台灣，堪稱「鹹魚翻生」的典範。摩根大通（簡稱小摩）報告指出，台灣二○二○年經濟成長率預估為二．五％，是亞洲四小龍之首（韓國二．三％、新加坡一．一％、香港負○．一％），且該優勢可望持續到二一年，都不會被追過。
小摩等外資看好台灣經濟，主要基於兩大理由。第一，貿易戰如果談和，經濟不確定性降低，台灣得利全球景氣復甦，但即使開打，也能收轉單效益；第二，台灣有世界級的半導體、IC設計公司，受惠5G等新科技趨勢。
不過，外資也指出，台股漲幅已大，本益比相對陸股、韓股偏高，須提防拉回。
德國股神科斯托蘭尼（André Kostolany）曾比喻：經濟是主人，市場是狗。從二○一九年來看，經濟尚未先行，但躁動的狗，早已跑在經濟前面；但二○年的狀況，可能剛好反過來：經濟總算緩步往前走，狗此時卻折返回來。
要在詭譎的市場環境勝出，最聰明的做法，不是傻傻守在主人身旁，也不是盲目的跟著狗跑，而是注意遛狗繩，盯緊狗跑到哪裡，何時會跑回來。在市場閃黃燈時，想清楚該把握時機踩油門往前衝，還是趕緊煞車以策安全。
