宏觀經濟靠需求驅動，需求分內需與外需，上週分析當前中國大陸經濟趨向過熱的原因之一：投資擴張過速，是屬於內需，內需之外，還有第二個原因，是外需，也即是出口。 由於競爭力強，這些年來，大陸的出口一直維持著強勁的勢頭，並且也始終大於進口，從而產生巨大的順差，直到今年首季，才轉順為逆（逆差八十四億美元）。 依市場經濟的原理，長期且巨額的貿易順差，理應形成人民幣的升值壓力，因為在外匯市場中，因出口賺回的外匯（即美元）供給，始終大於為進口要用的外匯需求，供過於求之下，外匯理應跌價，也就是說，人民幣理應升值。 若人民幣升值，那麼，大陸貨在國外的售價上漲，外國貨在大陸的售價下跌，結果使出口減緩，進口增加，自然對原來的貿易順差產生了「矯正」作用，使之趨向平衡，此即為市場機制的有效運作。 如若基於某種考慮，人為的阻止人民幣升值，整個過程就不一樣了。首先，必須是大陸的中央銀行進入外匯市場，將供過於求的外匯如數購入。所謂「如數」，是指出口大於進口，多出多少，就購入多少；所謂「購」，是指拿人民幣去「買」美元。一塊美金要用八．三塊人民幣去買，於是若去年出超一千億美元，大陸中央銀行就要用八千三百億人民幣去買，否則，不能阻止人民幣升值。 這就造成兩個結果。一是外匯存底的增加，去年一年增加了一千一百多億，今年首季又增加三百六十六億；其次是貨幣供給大幅擴張，流入市場，形成巨大購買力。去年大陸「廣義的貨幣」（Ｍ2）」供給增加率為一九．二％，遠超過經濟學家公認的水準。於是，大量的貨幣流入房地產市場及小汽車市場，不是造成了供給彈性較小的房地產價格飆漲，就是造成了房屋與汽車產業的大幅投資，後者，又進一步帶動了相關原材料產業投資的快速擴張，如鋼鐵、水泥、煉鋁的投資增加率今年第一季與去年同期比，均超過百分之百。接下來，通過產業生物鏈，對油、電、煤及相關金屬原料又形成了巨大需求，其中，電無法進口，若供不應求，只有拉閘限電一途，去年以來的大面積限電迄今未見紓緩，其餘油、銅、鐵、鋁，凡能進口的，無不在國際市場上大肆採購，大肆採購的結果，有趣，竟然導致這些原材料價格的暴漲。 一般情況下，任何一個國家在國際市場上無論採購多大數量，國際價格難有巨大波動，但中國不同，體積大，胃口大，吐納之間，國際價格竟然為之起伏，此等現象，無以名之，祇能叫著「尾巴搖狗」。 尾巴搖狗的結果，使中國大陸的進口總值終於大幅增長了（量增，價也增），而且進口大於出口，使今年第一季出現了逆差。這個情勢如果維持下去，人民幣升值的壓力將可大為紓緩，理論上，也算完成了「矯正」過程，祇是付出了國內及國際物價上漲的雙重代價。後者堪稱一奇，故以異象稱之，足為國際經濟學開創一個先例。