日銀新總裁爆冷門！從新加坡到倫敦都在問他是誰，植田和男為何被選上？

日本政府確定起用植田和男擔任日本銀行下一任總裁，等待他的考驗是如何終結日本持續10年的大規模貨幣寬鬆政策。雖然日銀一直維持負利率政策，並大量購買國債，卻未能實現經濟成長和物價上漲（通膨率2%）的良性循環。如市場交易量下降的副作用，日漸難以忽視。植田和男身為日本首屈一指的貨幣政策研究者，他的決定備受市場的關注。

找尋日銀總裁黑田東彥接班人選的過程曾遭遇困難。原本被日本政府視為最佳人選的現任副總裁雨宮正佳，日前謝絕接任。雨宮表示，日本今後的貨幣政策需要新的觀點。因此日本政府才將這個重任交給植田，是看中他既是經濟學者，又具備實務經驗，熟悉現在的貨幣政策。

日銀的大規模貨幣寬鬆政策是全球獨創的經濟試驗。透過大量購入國債，日銀的國債持有額從2013年3月的125萬億日圓，增至2023年1月的583萬億日圓，成長逾4倍。囤積超過5成已發行的長期國債。此外，日銀對交易所交易基金（ETF）的持有額也從1.5兆日圓提高到36.9兆日圓（按帳面價值計算），出現日銀成為眾多上市企業主要股東的怪異現象。

2022年12月，日銀為了化解債券交易量下降的危機，提高長期利率的上限，與押注貨幣政策終結的投資人產生激烈攻防。進入2023年1月，國債購買額達到23兆6902億日圓，創下歷史新高。

新任總裁將在罕見混亂中走馬上任

植田和男在美國麻省理工學院獲得經濟學博士學位，熟悉貨幣政策的理論。作為審議委員參與了1999年的零利率政策，以及2001年量化寬鬆政策。他基於理論支撐執行罕見的經濟政策。

植田在2022年7月日本經濟新聞社的「經濟教室」專欄中提出看法，「貨幣寬鬆政策的未來，需要在某個時間進行深入討論。」另一方面，他也對拙劣、迅速的通貨緊縮敲響警鐘，重視維持政策平衡。

日本大規模貨幣寬鬆政策已進入第10年，已存在許多課題。2022年12月的物價漲幅達到4.0％，是日銀目標2%通膨率的2倍。不過，由於能源價格上漲和日圓貶值等因素，日銀期望薪資能隨著物價提升的目標尚未實現。

隨著日銀政策效果見底，海外投機資金開始押注日本會結束貨幣寬鬆政策，正拋售日本國債。美國路博邁集團（Neuberger Berman）的Fredrik Repton指出，「由於日銀購買國債的副作用，使債券市場的流動性下降，日銀無法忽視這一點。」

日銀是否會調整在2013年與日本政府發布的聯合聲明，也成為市場關注焦點。有觀點指出，「盡可能早點實現2％物價漲幅」的目標，一味推動貨幣寬鬆政策的運作僵化。日本首相岸田文雄的態度是「無論是否要調整，都必須與新任日銀總裁溝通」。因此讓植田和男的判斷倍受關注。

摸索寬鬆貨幣政策修正路線的同時，也不得不審慎考慮對經濟和物價的影響。因為利率上升將直接導致家庭和企業的負擔增加。另外，也會嚴重影響日本膨脹至1000兆日圓國債餘額的財政體質。貨幣政策正常化是條狹窄的道路，走錯一步，就可能招致利率上升及日圓貶值的危險局面。

（本文轉載自日經中文網，不代表本社立場）

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