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自信惹禍！巨大延票風暴全解讀｜一封失敗溝通信、一場谷底接班的壓力，掀單車龍頭最大信任危機

巨大董事長杜綉珍（前排左）與執行長劉湧昌（前排右），在2016年中國共享單車崩盤危機時接班，備受外界期待。如今，卻因一紙公告重創與戰友的情感。 (攝影者：程思迪)

撰文者：林洧楨、黃靖萱、蔡茹涵

《商業周刊》第 1832 期 2022/12/21

摘要

1.一紙無預警的400餘字公告，讓巨大市值在7個交易日蒸發近106億元，更燒出集團50年來最大信心危機。
2.全球自行車業明年營收恐掉逾2成！巨大延票風暴影響多大？數百家台灣協力廠跳腳、往來銀行緊張放款⋯一張圖看懂骨牌效應。
3.最賺錢的一年，也是很缺錢的一年。3圖表一次拆解，藏在巨大亮眼財報數字下的高庫存危機。
4.二代領軍，拚出營收、獲利新高！從利他共贏轉向獨霸優先。台灣之光變了嗎？一道代價上百億的「同理心」難題。
5.「成也庫存，敗也庫存！」如何應對市場需求暴起暴落？專家教戰用豐田式管理避開庫存地獄、提高勝率4大心法。

「從財務來看，它（巨大）等於拖了7個季度，才把事情爆出來⋯」一位資深會計師坦言、「如果是標哥（巨大創辦人劉金標），一定幫大家先扛起來！」巨大協力廠商說⋯。

一紙展延票期公告，為何讓全球自行車龍頭巨大，掀起成立50年來最大信心危機？

根據券商研究報告，巨大今年營收上看951億元、淨利70多億元，雙創新高。然而，當營收與獲利登峰，它卻向協力廠商要求貨款展期。貨款票期展延信一曝光，它市值驟跌，不只總統府跟行政院召開緊急會議討論、國內券商分析師、基金經理人被要求緊急拆解財報、研判後續策略，連債權銀行也緊張放款，緊盯它的庫存變化。

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但，巨大的庫存、延票問題，在製造業並不罕見。為何這次，它的做法特別惹議？

檢視巨大這紙要求台灣協力廠展期的公告，內容表示因全球客戶要求延後票期到120天，壓力龐大無法獨自承擔，因此要求協力廠從今年12月起到明年3月出貨的貨款，一律展延45天付款。

「這封信之所以讓人不舒服，在於它有種上對下、大對小、高對低的感覺，甚至還有一點傲慢。」世新大學口語傳播暨社群媒體學系專任副教授葉蓉慧解析。

看在收信者眼中，內容對獲利新高沒有表達分享之意，但風險上門時卻命令式下達要求，文中三度提到的「共榮共好」不僅讓人倍感威脅，更凸顯「你好而已」的衝突感。

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結果，這個400餘字的公告，在第一時間傳遍全球，不只引來財務危機質疑，還重創企業形象、拖累同業，包含巨大、美利達等上市櫃自行車類股均重挫，巨大市值更7個交易日就蒸發近106億元。投資人重傷，對協力商更掀起一連串骨牌效應，甚至埋下明年全球自行車營收掉2成伏筆。

「手法不夠細膩，」相較於劉金標的「大哥」形象，業者驚覺，二代接班的巨大，已經不一樣了。

巨大董事長杜綉珍與執行長劉湧昌接棒後，他們打破傳統生產規則，用高庫存生產搶市拚出營收、獲利新高，是第一代未曾抵達的新境界；然而也因追求拉高零件自製率、一條龍創造高毛利率，與協力廠從合作變競爭關係、漸行漸遠。

過去逆勢獲勝的成功經驗，讓他們降低風險意識，更輕忽與關係人的緊密溝通。從領導者到幕僚，溝通都強調合理性，卻忽略了是否合情。

10月底，巨大邀請全台協力廠商共赴台中參加企業50歲生日，當時全球自行車業已籠罩高庫存問題，但巨大明知景氣翻轉，卻幾乎閉口不談，引發各界質疑。

根據研究報告，巨大去年存貨就突破300億元，且一年內現金缺口比今年還緊張，逼近120億元，顯見問題並非此時才發生。

缺乏同理心，埋下廠商不滿情緒，讓風暴就此吹起。未預先示警，也讓資本市場對巨大打了問號。存貨21個月內飆升逾1倍！它究竟是如何掉進高庫存地獄？杜綉珍口中靠全球布局自然避險，這次為何失靈？傳統的生產製造聖經不適用了嗎？景氣逆風的一年，該如何揪團打群架，把共患難變成未來的共富貴？是企業、你我面對逆境時，都該重新思考的一門領導課題。

【更多精彩內容，都在《商業周刊》1832期】

自信惹禍　巨大延票風暴全解讀
 如何寫出穩住軍心的溝通信？不只講真相、更要站在同一國
 絕不讓99％存貨等1％零件！學豐田式管理避開四大坑
 一代重人情、二代卻看績效　期待落差恐成「關係殺手」

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（明明不是唯一高庫存公司，為何引發府院雙雙關切？一紙公告激怒供應商，它的關係人溝通，出了什麼問題？如何寫出穩住軍心的溝通信？市場需求大起大落，怎麼掌握合理庫存水位？寧掉單，也不盲目拚存貨！變速器龍頭怎麼做？二代接班，如何延續革命情感？傳承有多難？星巴克、迪士尼等這些明星企業接班後都踩坑⋯更多精彩內容請見1832期《商業周刊》）