十年購買力縮水二五％，這正是美元的處境。
六月底，新台幣兌美元一度升至二十八字頭，盤中創下逾三年新高。這反映出一個未來趨勢，那就是美元縮水。
「美元縮水」這個名詞其實就是輿論所稱的通貨膨脹，但真正意涵和大部分人的理解不同。
由於川普的關稅政策，很多專家擔心美國通膨會惡化。
不過根據諾貝爾經濟學獎得主傅利曼（Milton Friedman）的研究，他爬梳了各國數十年資料，得出結論：「通貨膨脹不論何時何地都是貨幣現象。」
也就是說，不論黑心商人漲價、工會抗爭、供應鏈中斷或關稅，都不會造成通膨，「因為這些人沒有一個有印鈔機。」傅利曼說，只有政府印鈔票才會造成通貨膨脹。
因為所有商品服務都是用貨幣計價的，所以一般物價水準持續不斷上漲——這正是「通貨膨脹」這名詞的定義，不是個別商品服務的問題，而是整個用來計價的貨幣出問題。
美國首季負成長，下半年高機率降息
從經濟學來看：通貨膨脹就等於貨幣購買力縮水。
例如，以前一碗牛肉麵賣一百元，現在漲到一百五十元，這是一般人理解的物價上漲。
這也可用另一種方式表述：以前一百元可以買一碗牛肉麵，現在只買得起三分之二碗，這是貨幣購買力縮水。
未來美元購買力是否會縮水呢？要知道任何商品價值是供需決定的，或說是該商品的相對稀缺程度決定的，白話文就是「物以稀為貴，物以多為賤」。
美元的購買力也是一樣，如果美國印太多美元，供過於求，它的購買力就會不斷縮水，也就會帶來通膨。
那麼美國政府是否會印太多美元呢？未來有兩個觀察指標。
首先是降息。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在今年六月的利率會議上表示，不會急於降息。
不過美國經濟成長力道逐漸減速，美國經濟分析局（BEA）六月底將今年第一季國內生產毛額（GDP）成長率，下修至負○．五％，主要是因為個人消費支出疲軟，創疫情以來最差。
要知道川普四月才宣布對等關稅，因此第一季數據是關稅生效前的狀況。《華爾街日報》就稱，輿論普遍將美國經濟的走軟，全歸罪於川普的貿易政策。但其實在川普之前，美國經濟就已顯出疲態。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）分析，美國民眾對休閒服務等支出大幅縮水，這是因為疫情期間政府發的補貼，幾乎已經用完，中低收入者的收入沒有太大成長，這將導致接下來美國經濟進一步走弱。
在這種趨勢下，聯準會恐怕很難堅持不降息。目前市場的共識是：聯準會在今年下半年會降息兩次，時間點落在九、十月。
降息意味著寬鬆貨幣政策，也就是會釋出更多貨幣到市場。隨著美元供過於求，它的購買力可能會下滑。
降稅法案推升赤字，恐將「印鈔還債」
第二個觀察指標，是印鈔還債。
如今美國累積的債務約三十六兆美元，占美國GDP已超過一○○％，川普近來力推的《大而美》減稅法案，據國會預算辦公室預估，未來十年將再增加三兆三千億美元赤字。
也就是說，美國債務在未來看不到改善跡象。橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）就說，他不擔心美債違約，反而擔心美國會走上印鈔還債之路。古往今來任何國家走上這條路，無一例外就是貨幣購買力大縮水。
十年前的一萬美元，到今天只買得起七千五百美元的東西，也就是說這十年來，美元購買力縮水了二五％。
展望未來，從美國聯準會的貨幣政策，到其債務負擔，美元購買力的縮水恐怕是一個長期趨勢。
這會導致三個結果。首先，非美貨幣的升值會常態化，包括新台幣。
今年以來新台幣兌美元已升值逾一○％，超過日、韓，是亞洲最強貨幣。
其次，這也會導致以美元計價的各種商品，從黃金到原油等，也會上漲。這是因為「美元購買力縮水」，和「以美元計價的商品漲價」，完全是同義詞。
第三，長期來說，這可能也會影響美元做為國際交易貨幣的地位。因為人們是否還願意持有一個不斷縮水的資產來做交易，恐怕是個疑問。
隨著美元縮水，從市場到產業，也會面臨大洗牌。這恐怕是未來最值得注意的關鍵詞。
