新聞標題到處可見油價狂飆、歐洲天然氣恐見短缺，以及對於經濟衰退、戰火蔓延的恐懼。就連台灣央行也示警經濟下行，在在令人不寒而慄。
然而股市無血無淚，不會像人一樣思考。無論是俄烏戰爭或能源短缺，最多造成典型的全球性修正而已，不會因此讓熊市起跑。
修正通常指全球股市從高點下跌一○％至二○％。一九二五年至今，標普五百經歷了五十九次來去匆匆的修正，後續股市甚至屢創新高。
這類修正往往來自駭人聽聞的大事，五十九次就有十三次和區域性戰爭有關。雖然戰事確實可怕，但市場卻是冷酷無情的。恐懼推升的只有投資人的情緒。
的確，能源問題讓戰時經濟更加複雜，也是造成修正的主因。即使台股大盤，自一月十七日至今，也曾一度下跌了近一○％。
制裁俄國不至於引發經濟衰退
每次股市修正，都會出現類似的心態與論調，聲稱「這一次非同小可」，而且史無前例的糟糕至極。許多人擔心，更糟的還在後頭。他們看到西方對俄制裁擴大、民間企業持續對俄石油抵制，或者普欽將限制石油、天然氣、及大宗商品出口。他們也擔憂戰火蔓延至烏克蘭之外。
只不過現況並不特別。一九二五年以來，只有一場全球戰爭真正引發了熊市，那就是第二次世界大戰。
現在俄烏之間既是區域戰，也不會大規模蔓延。烏克蘭並非北約國家，該國以西的國家幾乎都向北約靠攏。但普欽入侵北約國會得不償失，不至於自掘墳墓。普欽展示的軍力撇開核武不談，甚至無法快速擊垮一個小國，他必定始料未及。
對俄制裁和進口禁令，會引發全球經濟衰退？答案是不。
美英禁令不至於對兩國經濟造成太大影響。美國自二○一九年成為石油淨出口國後，總進口量只有八％來自俄國，英國也大體如此。而歐盟之所以按兵不動，就是因為禁令一旦實施恐怕兩敗俱傷；歐洲和普欽都清楚，禁令和斷供會重創自身利益。
台灣也早已停止進口俄國原油，對俄的液化天然氣合約已到期，台灣的禁令僅涵蓋煤炭用量的一五％。
全球經濟足以承受這場戰爭。只要保持耐心，就會看到修正之後的回報。—費雪投資創辦人 肯恩．費雪（Ken Fisher）
油價越高，只會轉移供油區
自發性抵制呢？即使進行也不會長久。布蘭特原油比起俄國原油，每桶要貴上至少二十五美元。黑市的力量，讓布蘭特原油價格從三月八日的高點一度下挫近二五％，當時每桶跌破一百美元。
俄國受到的衝擊，幾乎不會對世界經濟產生影響。從全球排名來看，俄經濟規模小於韓國，技術更是大幅落後。只要普欽一天掌權，就寧可犧牲西方企業對俄的信任，讓經濟深陷停滯，即使國民將受到短期和長期的衝擊。
飆漲的油價不會摧毀整體成長，只會讓供油的區域轉移。油價發出的有力訊號，足以讓全球油商隨即因應。
許多美國頁岩油商現在表示沒有增產計畫，是因為早在開戰前就已增產。美國石油產量到二○二一年底為止，已比二○二○年九月低點日增一百三十萬桶。美國鑽井平台數去年增加六七％，今年再增近六成。油價越高，鑽井平台也會越多。
強勁的全球經濟足以承受這場戰爭及其後果。國際貨幣基金（IMF）預測，今年全球經濟成長率將達四．四％；和台灣經濟的預測不相上下。這一成長率若要減半，負面衝擊至少需要兩兆美元，目前的風暴遠不至此。
雖然中國疫情升溫，也不會打擊今年預期五％的經濟成長。即使在Omicron的限制下，歐洲去年第四季依然成長，普欽的錯誤不至於打擊太大。就算歐洲經濟復甦不如預期，也不會拖累全球，就連歐債危機，也未曾遏止全球過去十年的牛市行情。
幾乎沒人看到背後的利多。投資人調查顯示，恐懼情緒仍在上升。資產管理公司道富環球（State Street）公布的投資者信心指數中，亞洲區遠低於去年初的高點。美國散戶協會（AAII）最新調查顯示，仍有二七％投資人完全看跌，根據的都是過去的趨勢。
美國傳奇投資人葛拉漢（Ben Graham）曾說：「投資人最大的問題，以及最大的敵人，就是他們自己。」面對修正，很多人都在自找苦吃，將零星的事實，當作真正的經濟衝擊。只要保持耐心，就會看到修正之後的回報。做出對的選擇，一切會比預想的更快過去。
