這次東亞金融風暴中迄今仍不受影響者僅剩港幣與人民幣，港幣與人民幣會不會貶？不僅是國際金融投機者，而且也已成為各國政府、國際組織共同關注的焦點。 幾天前，香港八百伴百貨宣布倒閉，八百伴在日本、中國大陸及香港都經營困難，因此香港八百伴倒閉不足為奇。但香港八百伴宣布結束營業，對香港百貨業而言，卻非孤例，因為近一年來香港陸續關門的大百貨公司已多達十餘家，這個現象，意味著什麼？ 當東南亞貶值風潮開始時，港府稱對香港影響不大，因為香港ＧＤＰ的成長主要不靠出口。這話不錯，然則香港經濟成長的動力靠的又是什麼？答案是金融、觀光與轉運三大服務業。不久前特首董建華親往海外奔波，呼籲外人到香港觀光，這是因為近半年來香港觀光業績明顯重挫。香港經濟雖不依靠「外需」，但顯然十分倚重觀光客在本地進行消費的內「外」需。在某種意義上，香港百貨業的不景氣，自是此等內「外」需不振的反映。換言之，觀光萎縮與百貨不景氣，本質上是一體的兩面。因此港幣堅持不貶，對香港出口的不利影響也許不值得過於重視，但如因此而造成香港本地百貨、觀光（其實也同樣影響到金融與轉運）等業發展的不利影響，港幣是否繼續堅挺不貶，港府及北京當局恐怕就不能不另作評估考量了。 再談人民幣。由於資本帳尚未自由兌換，從而基本上得免疫於此番金融瘟疫，但這也只是短期效果。如中國大陸的出口競爭對手紛紛進行貶值「競賽」，且其幅度均達一、二成甚至三、四成之後，其出口成長的衰退及外資引入的減緩，恐將無法避免，中共當局會不會被迫加入此等貶值競賽，值得密切觀察。 另從宏觀經濟角度來看，實施了四年多的宏觀調控，基本上達成了目標，完成了軟著陸，總體經濟處於蓄勢再發的狀況。且近幾個月來，物價變動出現了反映一定緊繃程度的下降現象，因此對適度採取擴張政策提供了成熟且必要的條件。就理論而言，擴張政策可以通過對內的金融擴張（如調降利率）或對外的金融擴張（如匯率貶值）來實現，幾天前結束的中共全國金融會議必對此有所全面評估，如短期內利率情勢穩定，則匯率變動的可能性即相對增加。 最後再說一句，不管是港幣或人民幣，一旦採取貶值，必在最短期間內完成，且其幅度將達到足以抵銷前述主要不利情勢的程度。