六月份外資大買國內股票，國內自營商卻偏空，不斷大賣股票，形成強烈對比。而外資買進對象，以電子股及封閉基金為多，投資策略有外人不易參透的玄機。 累計六月份二十一個交易日，外資買超有十七天，賣超為四天，合計買超六一．五億元，係八十年四月政府開放外資以來，單月買超第三高紀錄。這幾天股市因反彈漲幅不小，加上經建會公布五月份景氣指標趨緩，令加權指數回落二百點左右，未趕上反彈列車的國內自營商，依然調節持股，外資則依然加碼買進。 國內外法人投資策略的差異，在於外資法人較堅持中長期投資立場，低買高賣的策略運用得堅定而果決。去年第四季及今年第一季外資在六千五百點以上的賣超不小，而在指數跌掉二十％以後的六月份，外資便一直站在買方，尤其在指數五千五百點以下，愈買愈多，愈套愈買。 外資在世界及台灣經濟有景氣反轉的陰影下，何以大膽進場呢？美國股市漲升已大，令部分獲利資金轉向亞洲股市，而香港及馬來西亞也漲上去，反之台灣股市今年卻下跌二十五％，外資乃轉進台灣股市。 景氣到底只是趨緩，還是走向衰退之路，目前尚難鐵斷。然而，外資的選股策略，卻大大降低此一景氣變數的負面衝擊。 資訊科技股深受外資鍾愛，而這類股的景氣循環別樹一格，不同於石化、紡織、鋼鐵及造紙類景氣循環股。而國內不少資訊科技股獲利佳，預估本益比低，乃成為抵抗景氣反轉變數的利器。外資電子股持股比率在五％以上者，依序為宏電、聯電、致福、鴻海及台積電。 比較起外資的封閉基金持股，電子股的持股比例還算小。外資持有三○％以上的封閉基金，有元富基金及成長兩種，持股比率在廿二％至廿六％之間的有鑽石、怡富及福元三種，另有五種持股比率在十三％至二○％之間，外資可謂是封閉基金的最大買主。 台灣封閉基金一直處於嚴重折價狀態，目前更在折價二○％的「生存線」邊緣。證管會的封閉基金改型新制，使外資有大獲利二成的「一次了結」機會。如果折價率縮小，外資仍有價差的小獲利。因此，外資大買封閉基金來「套利」。 而各封閉基金持股最多的是電子股，外資近日繼續集中大買電子股，使封閉基金的折價幅度拉大，基金改型機率便變大。同時，投信「護盤」基金的力道便得加把勁，使基金市值上升。因此，外資處於左右逢源的「必贏」地位。外資操作策略的智慧與玄機便在於此。