「你周遭的人擔憂經濟前景嗎？如果是，股市進場訊號已經出現了！」 當大部分台灣人都在擔心今年景氣不如去年、中國制定「反分裂法」會讓台海緊張情勢升高，新興市場投資教父、富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克‧墨比爾斯(Mark Mobius)卻建議：台股的買進時機來了！ 扛著重達二十五公斤的一個大行李箱，再拎一個七、八公斤重的公事包，剛拜訪完拉丁美洲的巴西，墨比爾斯風塵僕僕飛來亞洲、造訪台灣。 開年才兩個多月，年近七十的他已經飛過北美、拉丁美洲與亞洲多處城市，站在君悅飯店大廳，頂著一個大光頭，墨比爾斯水藍色的眼睛炯炯有神，沒有一絲疲憊。 在緊湊的訪台行程中，墨比爾斯接受本刊獨家專訪，在飯店進行了一個小時的訪問，記者又一路跟著墨比爾斯聊到機場，親眼見識這位被美國《Money》雜誌選為「全球投資十大名師」操盤人平易近人的一面。 從香港起家、在亞洲市場有三十年投資經驗的墨比爾斯，身高雖然只有一六五公分，但在投資界，尤其是新興市場，他的看法卻是動見觀瞻。因為他一手掌控富蘭克林坦伯頓新興市場基金共一百七十億美元(約合新台幣五千二百七十億元)的投資動向。 五千二百七十億元，是國內四十七家投信公司全部基金總規模的五分之一、和投信所有股票型基金資產規模相近。投資部位大不稀奇，稀奇的是這個頂著美國麻省理工學院(ＭＩＴ)博士頭銜的基金經理人對新興市場瞭若指掌，他領銜的新興市場基金報酬率過去三年超過六八％。 對台灣市場從去年底以來充斥的悲觀論，墨比爾斯笑著說：「這是一個很好的訊號(sign)！」在他眼中，台灣和南韓此刻都有不錯的投資機會，尤其是台灣，利率低、企業現金股息配發比率高，讓很多好股票的投資價值浮現。 拿著筆在紙張上又畫、又寫，墨比爾斯用自己在新興市場的親身投資經驗，為《商業周刊》讀者歸納出投資新興市場的三大心法。 投資心法一：重視公司治理 第一就是要重視公司治理。墨比爾斯投資新興市場建立了一個總數多達一萬六千檔股票的資料庫，隨時追蹤。但是，在新興市場投資，光看財務報表、分析企業每股盈餘的獲利穩定度、比較上市公司的投資報酬率(ＲＯＩ)還不夠，因為你很可能會被粉飾的報表欺騙。 「你必須仔細評量企業的公司治理狀況，而評量最好的辦法就是親自拜訪。」墨比爾斯認真地道出自己投資新興市場三十八年的心得。 為了拜訪公司，他一年三百六十五天，有二百五十天花在全世界走透透的拜訪行程，平均一年的飛行里程，可以繞地球三圈。台股占墨比爾斯投資的比重雖然不高，但一年他總會來台二到三次，拜訪旗下基金投資的上市公司。 要全球飛行，新興市場投資教父的排場，自然與一般基金經理人不同。 對富蘭克林集團來說是無價之寶的墨比爾斯，每到危險的東歐、拉丁美洲國家拜訪，排場跟ＩＢＭ執行長、惠普科技執行長，或者是台灣船王，長榮集團總裁張榮發一樣，都是搭乘一架價值兩千萬美元的十三人座的墨西哥灣流四型私人專機，是少數擁有私人專機待遇的新興市場基金經理人。 除了親自拜訪公司外，企業每年配發現金股利的高低也是評斷公司治理的指標之一。企業必須賺錢才可能配發現金股利，賺錢的公司又願意將高額的現金股利配發給股東，至少顯示企業經營者看重股東的權益，在墨比爾斯眼中，能夠長期穩定發放高額現金股利的企業，通常財務報表真實性相對較高。 投資心法二：逆勢操作 看重公司治理之外，「逆勢操作」是墨比爾斯投資績效能夠長期領先的第二招。「當市場最悲觀時，就是最佳買進時機。」這是他闖蕩新興市場逾三十年，最重要的投資法則。 在投資市場，他還有一句名言：「在『壞』時機買進『好』股票，在『好』時機賣出『壞』股票。」 這些心得，是他花了近三十年時間，將自己人生不斷投資在新興市場探索過程中，驗證出的最佳心法。 時間回溯至一九六七年夏天，臨近中國的香港，正瀰漫著中國強人毛澤東「橫掃一切牛鬼蛇神，揪出混入黨內走資派」的文化大革命不安浪潮。 在中國肅殺氣氛籠罩下，香港街頭擠滿了一群群怒吼吶喊的年輕人，手中揮舞著《毛語錄》，剛拿到麻省理工學院經濟學與政治學博士，頂著一頭紅髮的墨比爾斯，從美國舊金山來到香港，見證了香港這個新興市場的發展與歷史。 沒有留在當時經濟發展如日中天的美國，反而跑來相對落後的香港，墨比爾斯沒被文化大革命的悲觀氣氛嚇跑，反而在香港這塊土地，嗅到可以冒險投資獲利的空氣。 來到香港，墨比爾斯在新興市場冒險的開端不是從事股票分析師的工作。他成立了一家「墨比爾斯有限公司」(Mobius Inc.)，是一家專為西方企業想開拓亞洲市場提供服務的產業調查顧問公司。 當墨比爾斯的產業調查分析業務逐漸起飛之際，一位叫做康妮‧寶釵(Connie Boucher)的美國人找上墨比爾斯，委託他尋找一家低成本的製造商，為她生產向漫畫家查理‧舒茲(Charles Schultz)取得授權的一系列史努比造型布偶。 眼見史努比玩偶大發利市，墨比爾斯順勢成為史努比在香港的銷售代理商，靠著銷售史努比累積到他人生的第一桶金。但靠代理產品賺錢的行業，卻讓他又愛又恨。 一天夜裡，貯藏布偶的地方意外發生火災，燒壞了墨比爾斯的眉毛，他決定放棄賺大錢的史努比布偶，將重心重新放回他最感興趣的產業調查生意上。同時，在中國生意夥伴說「十個禿頭九個富」的刺激下，他在香港跑馬地的一家理髮店裡，將頭上只剩下一半的頭髮全部剃光，從此變成現在大光頭的造型。 十禿九富，果然讓墨比爾斯的富貴運跟著到來。一九七三年，墨比爾斯碰上香港股市漲勢最兇猛的時期，一頭栽進新興市場投資熱潮裡。一九八三年，墨比爾斯來到台灣當了三年台灣第一家投信公司國際投信總經理。四年後，墨比爾斯加入香港坦伯頓新興市場基金公司，開啟他在世界新興市場冒險的投資生涯。 率先拜訪沒有人注意的新興市場，墨比爾斯的崛起，其實就是一個將人生長期投資在新興市場而致富的故事。一九八七年，富蘭克林成立第一檔新興國家基金，奠定了他在新興市場的投資地位。 投資心法三：降低投資風險 在墨比爾斯的公事包裡，放滿了密密麻麻的文件與書籍，隨時檢查他手上投資組合的狀況。 除了看資料，「隨時注意風險」是他能夠保持常勝的第三招。因為在風險極高的新興市場，投資機會雖多，但「你必須隨時將自己的投資風險降到最低，這是最重要的事。」墨比爾斯如此建議。 「降低投資風險」說來簡單，如何做卻是大學問。墨比爾斯從失敗的投資經驗中，歸納出兩個指標。 第一， 必須對企業營收和獲利異常變動非常小心。墨比爾斯提醒，有些公司營收跳升、或是獲利暴增，都可能是公司派在做手腳，必須特別留意。 第二， 此外，財務人員異動、公司大量投入衍生性商品避險操作則是另一個你必須小心的指標。墨比爾斯說，當一家公司向你誇口因為財務操作獲利豐厚時，你得馬上提高警覺，因為「那些投資銀行想出來的千奇百怪商品，連我都看不懂，這些公司怎麼可能分心靠此獲利？」 走遍世界五大洲、三大洋，墨比爾斯雖然不是把把投資都賺大錢。但是在世界各地，見識過各種投資風險後，他大膽預言，下一波金融危機，可能來自過度的衍生性金融商品操作。 場景拉到非洲的黃金海岸——加納，這裡是非洲第二大黃金生產國。有一次墨比爾斯飛到這裡，拜訪一個金礦大亨。他是一個非洲大塊頭，皮膚又黑又亮，但他不懂得說英文，在這家公司背後操盤的，是一個來自英國的白人財務長。 墨比爾斯發現，這家公司財務報表亮麗，不是因為黃金出口增加，而是這家公司財務長財務操作技巧靈活，靠著金融衍生商品替公司賺進龐大利潤。當公司老闆向他炫耀時，墨比爾斯已將這家公司悄悄從投資組合中剔除。 再看號稱法令最完備的新加坡。去年在新加坡掛牌的中國航空石油公司，就因為操作石油期貨失利，虧損超過五億五千萬美元(約合新台幣一百七十億五千萬元)，把公司股本一次賠光，最後宣告破產。更離譜的是，中國航油的母公司竟然在消息宣布前大賣股票，明顯有內線交易之嫌。 墨比爾斯說，連強調法制的新加坡都會出現這類金融操作弊案，新加坡政府在這件案子上會做什麼處置？他正在等著看！ 在國際新興市場基金呼風喚雨超過十七年，除了走遍世界的過人精力，與敏銳的市場嗅覺；墨比爾斯能被美國《Money》雜誌選為「全球十大投資名師」，最好的例子恐怕就是他自己。 在三十八年前從美國來到香港，沒被毛澤東的文化大革命嚇跑，更從一個香港史努比布偶代理商，搖身一變，成為在金磚四國裡呼風喚雨，手握五千二百七十億元資金的新興市場投資教父。墨比爾斯等於用自己的人生，證明新興市場的確是最值得投資的標的。 墨比爾斯小檔案 年齡：68歲 學歷：美國麻省理工學院經濟學與政治學博士 經歷：墨比爾斯公司創辦人　國際投信總經理 現職：富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁、新興市場基金經理人、亞洲成長基金經理人 　　　開發中國家基金經理人、拉丁美洲基金經理人 * 墨比爾斯最愛在跑步機上挑股票 如果不當基金經理人，墨比爾斯最想做的工作是什麼？ 答案可能是健身教練。 一年中有二百五十天到處飛行的墨比爾斯，幾乎已經沒有所謂的時差問題，因為他根本沒時間去調時差。為了應付二十四小時的工作壓力，墨比爾斯養成每天至少健身一小時的習慣，每天至少會做一百下伏地挺身。 曾在外資券商工作的光寶電子財務長林群，有一回陪著墨比爾斯一起去墾丁度假，墨比爾斯唯一的要求，是要林群先將所有墾丁地區旅館、飯店的健身房設備照片傳給他，按健身房設備決定住宿與否。 因為勤於運動，年近七十歲的墨比爾斯仍然健步如飛，扛著二、三十公斤重的行李，全球飛行，他幾乎沒有跟班，意思就是這些沉重的行囊都要這位老人家自己拉。墨比爾斯說，保持規律的運動是舒緩高壓投資工作的最好方法。 這個養生良方，他也用在工作上。手上一萬六千家公司資料，身邊有三十個研究人員幫他尋找值得投資的標的。墨比爾斯最愛檢視公司的方法，就是採取辯論式的分析(forensic analysis)。例如，如果墨比爾斯在研究筆記型電腦產業，他會指派兩個分析師，一個看廣達，一個看仁寶，然後互相在健身房裡邊辯論、邊運動，墨比爾斯再從辯論過程找出投資的矛盾之處。 這種方法常常將年輕的分析師弄得筋疲力竭，連小他近二十歲的林群陪墨比爾斯運動時，也被墨比爾斯旺盛無比的體力給整得舉手投降。在運動與辯論的過程中，墨比爾斯擬定每個投資決策時，喜歡尋找一個「主題」。這個主題得具備市場投資價值，同時能延續兩季以上的趨勢，只要能找出這個論點的分析師，就能贏得墨比爾斯下單光顧。 （文●吳修辰）