黑天鵝橫行的年代，最該擔心的是疫情、戰爭、去全球化？以《黑天鵝效應》、《反脆弱》等書聞名全球的思想家塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）認為都不是，「真正的脆弱，是貪婪的人心！」
2023「商周圓桌造局者論壇」邀請這位全球頂尖大師，首度對台獨家演講，塔雷伯在演講時暢談升息、中國清零政策和加密貨幣等關鍵議題，提出他犀利的洞見觀察。
塔雷伯是黎巴嫩裔的美國思想家，其著作《黑天鵝效應》全球銷售超過300萬本，被《星期日泰晤士報》（The Sunday Times）選為「二戰以來最有影響力的12本書」，而「黑天鵝」這3個字更被全球廣泛引用。
諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾．康納曼（Daniel Kahneman）更稱塔雷伯為世界上最聰明的人之一，並改變了世界對於不確定性的想法。
「疫情不是黑天鵝！」塔雷伯表示，雖然造成供應鏈大亂，但反而讓企業學會分散供應鏈，整體更強健。然而人們真正要擔心的，其實是長期低利率環境造成的副作用：龐大的債務，以及隨時會破滅的泡沫。
在商周圓桌造局者論壇演講時，他深度解析全球化如何影響資源分配、地緣政治，並指出低利率時代將造成企業與投資人的風險。他並為企業、投資者及一般人指點迷津，指出該如何以「反脆弱」去對抗不確定的時代，降低風險。以下為塔雷伯演講時的精彩摘要：
1.贏者全拿時代來了
高報酬只發生在少數人身上
隨著全球在經濟、文化、商業、金融上的連結越來越深，也發展出「可擴展性」現象，也就是成功的報酬率是以前的百倍、千倍，但只集中在少部分人身上，形成贏者全拿的局面。
如果你是一名聲樂家，20年前，因為文化無法擴展，也沒有贏者全拿的效益，只要定期上台演出，生活就會過得很優渥。但隨著文化的連結性與日俱增，可能只有10位聲樂家會賺走所有收入，而剩下的人只能挨餓或兼職。
同樣的概念，也適用於疫情。人的流動造成疾病的散布，而疫情的快速蔓延正是全球化下的產物，只是現在的影響，遠比以前來得大。
舉例來說，鼠疫是透過對人類歷史有重大影響的絲路傳播，當時傳播的速度是一天30公里，因此鼠疫花了330年，才從君士坦丁堡（編按：現伊斯坦堡），傳到北英格蘭。
但現在，只需要一場會議、一個週末就能傳遍全世界。之前美國腫瘤協會在芝加哥舉辦了一場會議，3萬多名與會者來自150個國家，會議結束後，病毒已到達世界各地。
環環相扣的世界，能讓十幾億人脫離貧窮，也同時帶來了風險。
2.供應鏈將更穩定
疫情反而促進企業茁壯
現在全球就像一個大型電影院，只是它的門非常小。與其去想電影院有多大，我們反而更應聚焦在它的門。想像一下，有人喊失火了，會發生什麼事？窄門會堵塞，發生踩踏意外，也就是一個小小的刺激，系統卻產生巨大的反應，而我們正處在這樣的世界。
以疫情為例，醫院因超收COVID-19患者，醫療資源被擠壓，反而造成另一種疾病的病人死亡，這就是窄門效應（small door effect）。同樣的，疫情造成的供應鏈問題，也是窄門效應的一種。2020年疫情剛發生時，許多需求大幅萎縮，但隔年同樣的需求卻暴漲，使得系統不穩定、供應鏈斷鏈。
但這不一定是壞事。以前的供應鏈被過度優化，但是有了COVID-19疫情的經驗，企業學會不依賴單一上游廠商，成本會比以前高，但企業會更加茁壯。有時候，我們會害怕黑天鵝來臨，但其實人類會不斷適應、調整，使得系統更加穩定。
人類有兩個腎臟，看似是多餘的配置，其實是一種備援的機制，而現在，企業也學會了擁有更多備援的供應鏈。
3.搞懂各國互動關係
想威脅美國反而要攻擊武漢
要了解中國與俄國的差異，須先理解全球貿易。
過去40年，產業漸漸從美國移出，轉移到生產更有效率的地方。這些區域與西方世界，在商業上越來越緊密，全球化的世界就此形成。
試想，如果你要摧毀美國的工業實力，在60年代，你會去炸辛辛那提或是紐約，但今日，你會選哪裡？武漢，因為美國的工業轉移過去了。
全球化使得疫情散布更快，大家看同一部電影、吃一樣的食物，但如果沒有全球化，人類也不會有現在的繁榮。商業行為使一加一大於二，而中國深諳此道，他們讓美國人富有，同時也讓自己經濟快速起飛。
現在中國放棄了清零政策，因為他們了解到，不與全球往來的代價實在太高。但俄國不一樣，它在全球貿易中缺席，以發展農業、大宗商品為主，與其他國家的連結很低。
今天手機如果壞了，下一支iPhone從哪裡來？我們必須現實思考，沒有中國的代價。沒有人想跟自己貿易夥伴發生衝突，如果跟中國有衝突，全球都會受害。因此在思考地緣政治問題時，要理解國家之間的互動方式。
4.高利率引爆泡沫
加密幣陷危機，恐難續存
美國、日本及其他西方國家，在2008年次貸危機時，大幅調降利率，造成超過100兆美元規模的資產膨脹，讓本來一棟價值100萬元的房子，膨脹到300萬元，其中的差異就是投機。
零利率時代，讓投機的成本為零。以前計算企業價值，是將一家公司未來會產生的現金流，換算成現在的價值，但在過去15年，人們買股票，只想著要以更高的估值賣出，不在乎實際價值。
加密貨幣就是一個零利率的產物，而這樣的產品，在實質利率為正的環境下無法生存，因為借錢要付利息了，投機有了代價。
加密貨幣並不是因為交易所倒閉而進入寒冬，它真正的問題在於：沒有價值。我還未看到任何人在區塊鏈上做交易，加密貨幣的擁護者宣稱的功能都沒有實現。他們宣稱這是一個去中心化的系統，但我認為它非常集中，而這樣的系統可能會遭到濫用，其結構性的問題比龐氏騙局更嚴重。
最嚴重的是，現在四十幾歲的人，完全沒有經歷過高利率環境、又債台高築，而現在已經不可能回到零利率的世界。人們能解決供應鏈問題，但投機的泡沫要如何化解是一大挑戰。接下來，會有一連串的泡沫破裂，但我相信聯準會能有效打擊通膨，並防止泡沫破得太快。
5.產業將重新洗牌
台灣、韓國科技業有利多
想要預測一家公司是否會倒閉，就看其獲利是否無變動，因為太穩定，代表它可能從未遇過困難，而當大環境有了改變，它可能無法適應。
同樣的道理，也能用在人體上。過去，心臟專家認為穩定的心跳是好的，但今日，他們開始測量心率，因為我們希望心臟能適應變動，在運動時能快速上升、休息時下降。
這就是為什麼人們需要波動、壓力因子，它能讓我們變得更強壯。同樣的，若企業的收入太過穩定，就無法從市場中獲得啟示。
美國現在科技業大裁員，其實對整體產業是好的，因為產業會適應、變得更有韌性，但單一公司反而非常脆弱，尤其是那些科技巨擘。
2008年金融危機，有別於其他產業因債務龐大而倒閉，矽谷表現得很好，因為科技公司是透過發股，而不是發債來獲得資金，但在高利率環境就行不通，因為股票大幅下降，科技業無法透過賣股籌資金。
因此，許多沒有正現金流的公司將會破產，產業將重新洗牌，就如同2000年科技泡沫時，矽谷雖然大幅受創，但也孕育出更健康的企業。事實上，這對其他國家的科技業是好消息，台灣、韓國的科技公司反而有機會迎頭趕上。
槓鈴策略應戰亂世！
用10％資源投入高風險項目
槓鈴策略是避開中間，由零風險及超高風險組成的策略。人們常誤解，以為中等風險是安全的，但事實上，事前很難看清楚風險有多大。
舉例來說，你可以將9成的資產部位放現金，1成買股票。如此一來，就算股票暴跌，你仍擁有大部分收入，同時也能享受股票的潛力。企業策略上也常見槓鈴應用，也就是把八、九成資源放在安全的事業上，剩下的則用來探索未來的潛力事業。
不過比例不一定是固定的，我在疫情發生時，並非用9比1的槓鈴，而是百分之百放現金。在接下來幾年，我認為許多投機的產物將會消失，很快的，就能在資本市場上撿到便宜，屆時反而是增加高風險部位的好時機。
原來，真正的脆弱，不是黑天鵝，而是貪婪的人心。我們不能避開未知的黑天鵝，但能選擇不做投機者，用務實的槓鈴，鍛鍊出有韌性的肌肉。
