風險大師馬克斯：風暴發生，這時賺錢最容易

「我這一生最重要的工作，就是接天上掉下來的刀子，當市場大拋貨，所有人四散竄逃，我們就進場接刀子，這是最簡單的賺錢公式。」如果不是親眼所見，很難相信，這樣張狂、大膽的言論，出自眼前這位談吐優雅、目光溫和、態度和藹的73歲老型男口中。 他是美國橡樹資本集團（Oaktree Capital）創辦人霍華．馬克斯（Howard Marks）。

小檔案＿霍華．馬克斯

出生：1946年
學歷：華頓商學院學士、芝加哥大學管理碩士
經歷：花旗銀行研究員、花旗銀行副總裁、TCW副總裁
現職：橡樹資本董事長

過去20多年來，馬克斯帶領的橡樹資本，把市場視為兇險的金融商品——不良資產、垃圾債券（高收益債），打造成華爾街上最平穩的安全港。不僅平穩，績效更是卓越。2017年底為止，橡樹資本的基金（封閉型），創造了年複合報酬率18.9％的驚人績效，幾乎與巴菲特（Warren Buffett）主持的波克夏公司比肩。《華爾街日報》更盛讚，橡樹資本「已經成為最安全的藏金窟！」

績效媲美巴菲特，金融海嘯後代操資產暴漲

●年複合報酬率18.9％，媲美巴菲特的波克夏公司

█2005年：300億美元
█2010年：840億美元
█2018年：1,240億美元

註：2018年為預估數字 資料來源：橡樹資本 整理：王之杰

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因此，追求絕對穩健的全美百大退休基金中，有73個是他的客戶；美國50個州政府，有38州把退休基金交給它保管；全球340所一流大學的校務基金及基金會，也把辛苦募來的錢，交給它處理。連台灣三大保險集團：富邦、南山、國泰，都是橡樹的客戶。而他每年寫給客戶的「備忘錄」，更成為華爾街菁英捧讀的新聖經，連巴菲特都不願錯過。

謙遜、優雅的華爾街之狼
處理壞帳致富，哲學是「和不安相處」

耶誕前夕，《商業周刊》踏入了位於洛杉磯市中心的橡樹總部。

好萊塢電影，常把投資不良資產及垃圾債券的金融機構，描繪成嗜血、吃人不吐骨頭的邪惡帝國。但如果以為電影《華爾街之狼》中那個酒池肉林、煙霧迷漫、高聲叫囂的場景，會出現在眼前，可就大錯特錯。

乾淨、清爽、簡潔陳設，加上鵝黃色的燈光及地毯，橡樹總部比典型的金融業辦公室，少了三分冰冷，多了點寬敞、溫暖及自在。從29層Wells Fargo大樓的落地窗望出去，6英里以外「Hollywood」的地標，隱然可見。如果讓原木隔板的辦公空間消失，牆上不時可見的大幅抽象畫，很容易讓人誤以為處在一個現代的藝廊中。

9點一到，馬克斯準時踏進會議室。

透明的膠框眼鏡、俐落的平頭、合身的藍色西裝，配上紫藍條紋的牛津領帶。73歲，與挺拔、時尚應該已經無緣，但「型男」這詞，用在馬克斯身上，卻一點也不違和。

不過，訪談沒過多久，這位在風中火裡、刀林箭雨淬煉出來的大高手，走偏鋒、卻不失高度的格局，就從謙遜的談話中，冒了出來。

「橡樹是一家非傳統（alternative）的資產管理公司……，靠處理壞帳（不良資產）起家，」他說，「我們的人生，就是跟『不安』相處（live with discomfort）。」

一般人避之唯恐不及的風險，一直是橡樹成長最大的養分，「幾個大環境最不好的年份，我們賺得最多。90、91年初的信貸風暴，01、02年的網路泡沫，07及08年的全球金融海嘯，這6年的卓越表現，大幅拉高我們的報酬率，」馬克斯直言，景氣好時，橡樹表現不差，「但在投資氣候極度轉壞時，我們表現超級好。」

▋本文擷取自雜誌《商業周刊》1627期封面故事，完整系列報導：

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