救市沒用？前大摩亞洲主席：這問題不解，中國經濟恐重演日本「失落30年」

據報導，摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（Stephen Roach）認為，目前中國與日本「迷失30年」的情況近似，他高興中國意識到自身經濟問題並願意作出措施補救，「這是必需但不足夠。」

香港經濟日報今天刊登了對羅奇的專訪，他在訪問中作了以上表示。

羅奇現為耶魯大學資深研究員，對於中國自9月底起推出系列救市措施，他說，救市行動一度令中國股市出現多年來最大幅度的上漲，即使其後顯著回調，仍遠高於救市前水平，但長期來看，市場依然遠低於昔日高位。

他說，「要判斷9月下旬公布刺激措施後中國股市出現的反彈，是否等於此刻可放鬆心情，並對前景感覺更佳，我認為仍為時尚早。」

他認為，現時中國所面對的難題，與導致日本於上世紀90年代陷入「迷失（或稱失落）30年」的問題相似，當時日經指數從1989年12月到1998年中的底部下跌66%，期間出現4次「死貓反彈」，平均反彈幅度34%。

他指出，中國在貨幣政策上相當進取，9月24日公布的方案為中國資本市場注入大量流動資金；財政政策方面，即使財政部和住建部已作額外說明，但仍需當局作出更清晰的指引。

但他說，現階段中國的結構性挑戰為人口壓力、生產力挑戰及消費疲弱，這是「最大的缺失部分」，就像日本的結構性問題，同樣相當嚴重，而且中國尚未出手解決。

他認為，中國的人口老化趨勢難以逆轉；在生產力挑戰方面，這對中國影響深遠，尤其是推動經濟增長的主力，逐步轉移至生產力較低的國有企業，生產力較高、活力較強的民營公司在推動中國經濟增長上的占比反而日益縮少。

至於消費疲弱，羅奇表示，中國政府或許能成功刺激就業及提高人民薪資，但在社會安全網的支持不足之下，市民因恐懼寧願儲蓄，而不消費，消費者恐繼續成為未來經濟增長不足的來源。

因此，中國必須解決過度儲蓄的問題。

他並認為，中國支持房地產的措施只能短期穩定房市及減低投資者的憂慮，而房地產危機是當前中國經濟的主要障礙，房地產價格下跌導致大量財富損失，讓人聯想到日本也存在類似問題。

他說，「若中國不解決結構性問題，特別是生產力和私人消費疲弱，就會猶如日本，貨幣和財政刺激措施將無法實現在實體經濟尋求的牽引力。」

羅奇過去曾長期在港工作，今年初，他曾在英國金融時撰寫題為「我痛苦地承認香港已經玩完」。

責任編輯：林思妍