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「便宜的日圓、高漲的日股」要沒了?怎麼回事

「便宜的日圓、高漲的日股」要沒了?怎麼回事
7月12日,日圓匯率上漲到了1美元兌138日圓左右,創下1個半月以來新高。 (來源:Dreamstime/典匠影像)
撰文者:佐伯遼、今堀祥和
日經中文 2023.07.18
摘要

1.自日本銀行總裁植田和男4月上任後,日圓一直被市場拋售、日股被海外資金瘋買的趨勢開始出現逆轉。7月12日,日圓匯率上升,同時日指跌破1個月以來新低。

2.隨著美國通膨趨緩,市場預期日本銀行將針對美元貶值、日圓升值的情勢做出貨幣政策調整。

3.因為日圓升值對營收產生負面影響,使得精密儀器等出口相關股呈現被拋售的趨勢。由於日本股市總體上仍依賴於外需,如果日圓不斷升值,將造成負面影響。

自日本銀行總裁植田和男4月上任後,日圓一直被市場拋售、日股被海外資金瘋買的趨勢開始出現逆轉。7月12日,日圓匯率上漲到了1美元兌138日圓左右,創下1個半月以來新高。同一天,日經平均股指時隔1個月,跌破3萬2000點。匯率變動的原因是美國物價上漲放緩,以及日本銀行政策調整。

日圓走貶、日股走揚的趨勢,在7月12日出現變化。
日圓走貶、日股走揚的趨勢,在7月12日出現變化。 (來源:日本經濟新聞社)

7月12日,海外市場的日圓匯率為1美元兌138日圓左右,創下5月下旬以來的日圓匯率新高。距離6月30日今年日圓最低點(1美元兌145日圓左右)僅過了2周,就升值7日圓。距離7月7日的匯率1美元兌144.2日圓,僅過3個營業日,就升值6日圓。

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日圓升值的主要原因,是投資人回購了過去一直被拋售的日圓倉位。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計,代表投機性買賣動向的「非商業部門」,其日圓超賣金額,超過了2022年日圓快速貶值的峰值,創下5年半以來新高。投機者們擁有總額1.5兆日圓的拋售日圓、買入美元倉位。

在植田和男總裁上任後,投機商借款低利率的日圓,再到外匯市場拋售,並以高利率貨幣投資「利差交易」的行為越來越活躍。

由於植田和男總裁表示,會繼續保持貨幣寬鬆政策,讓投機商放心拋售日圓。不過這伴隨著巨大風險,一旦日圓匯率提升,損失就會如同滾雪球般增加。由於7月容易出現確定匯差利潤的,使得回購日圓增加。

股市行情也發生變化。7月12日,日經平均指數跌至3萬1943點,比前一天下跌259點,跌幅0.8%,為1個月來首次跌破3萬2000點的心理關口。與日經指數33年來最高點的7月3日相比,僅1週半的時間,就下跌了1809點、跌幅5%。

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市場預期日銀政策將調整

7月12日,美國勞工部公布6月的消費者物價指數(CPI)。同比上漲3.0%,低於市場預期的3.1%,對比5月的4.0%更為趨緩。

投資市場已提前計算通膨放緩,美國長期利率降至低於4%。目前日圓呈現的升值趨勢,也是伴隨美國利率下降,進而使「美元貶值」導致的結果。

對此,市場預期日本銀行將調整政策。瑞穗銀行的調查負責人南英明指出:「根據日本銀行副總裁內田真一接受採訪時的內容,市場普遍認為7月將進行政策調整。」

也有一派人認為,內田副總裁提及「殖利率曲線控制」(YCC)帶來的副作用,以及通膨上升導致實際利率下降,是修正貨幣寬鬆政策的信號。7月12日,日本國內債券市場上,作為長期利率指標的新發行10年期國債,收益率為0.475%,創下日銀總裁植田和男上任以來的最高紀錄。

如果日本銀行7月27日、28日的金融政策會議上不修正貨幣政策,可能情況將如岡三證券高級策略師武部力也所言,「日圓可能會跌到今年最低紀錄的1美元兌換145日圓左右。」

市場目前的警惕情緒,可能會持續到美國聯邦公開市場委員會(FOMC)、日本銀行金融政策決定會議相重疊的7月下旬。

日圓升值,出口股遭到拋售

7月12日,因為日圓升值對營收產生負面影響,使得精密儀器等出口相關股呈現被拋售的趨勢。安川電機的股價跌至約1個月以來的最低值。另一方面,只要修正貨幣寬鬆政策,就能有助於營收的三菱UFJ金融集團等銀行股,則集體逆勢上漲。

但三菱UFJ國際投信的首席基金經理石金淳指出:「日本股市總體上仍依賴於外需,如果日圓不斷升值,顯然會帶來沉重負擔。」

石金淳認為,目前日本經濟從新冠疫情中復甦的大好形勢,對海外投資人購買日本股起到重要作用。但隨著以製造業為中心的歐美經濟,越來越偏向衰退的情況下,日圓升值很容易導致投資市場對主力股票業績的惡化,產生擔憂。

目前已經公布良好財報的內需零售股,仍呈現出上漲態勢,但沒有達到提振股市總體的程度。

理索納(Risona)資產管理公司高級基金經理戶田浩司表示,「由於日本股市成長乏力,投資人暫且了結獲利的心態正瀰漫著。」

自春季以來的日股指數上漲,是海外投資人期待日本國內企業實現資本效率改革所主導的。UBS SuMi TRUST Wealth Management負責日本股票的策略師小林千紗,指出在秋季公佈財報前,企業宣布回購自家股票的情況很難增加。並認為,「當前缺乏讓海外投資者進一步買入日本股票的催化劑。」

 (本文轉載自日經中文網,不代表本社立場)

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責任編輯:陳瑋鴻
核稿編輯:倪旻勤

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