商周

啟動成功關鍵,隨時掌握商周.com最新資訊

提供第一手新聞解析、財經趨勢、專屬活動

已加入收藏
已取消收藏
熱門關鍵字
熱搜內容
現正閱讀
美股大跌熔斷,對沖基金乘機「股債雙炒」,這波暴漲暴跌還沒完
畫重點
段落筆記
新增筆記
「請稍等」英文別直接中翻英說please wait a minute!一次掌握,常用的電話對談英文
0
/500
不公開分類 公開分類
儲存
特別企劃
武漢肺炎 經濟衝擊全解讀

國際 | 全球話題

美股大跌熔斷,對沖基金乘機「股債雙炒」,這波暴漲暴跌還沒完

(來源:法新社)
撰文者:楊少強
商周頭條 2020.03.10 9,456

「唯一值得恐懼的就是恐懼本身。」美國前總統羅斯福的名言,正是當今市場寫照。美股3月9日開盤暴跌7%,觸發熔斷機制(暫停交易),終場道瓊指數重挫逾兩千點,創金融海嘯以來最大跌幅。這個罕見的歷史時刻,正是人們恐懼壓倒理性的結果。

1987年10月美股經歷「黑色星期一」,為避免許多人身家一夕歸零,當局後來推出熔斷機制:當股市大跌,就暫停交易讓市場冷卻。這個機制每次出現,都是在經濟局勢已極度惡化之時:第一次觸發美股熔斷,是1997年。2020年的今天,人們再度見到它重現江湖。

這次美股之所以大跌熔斷,近因是沙烏地阿拉伯與俄羅斯的產油國內戰,3月9日國際油價一口氣大跌3成。證諸過往:2015年6月至2016年2月,油價大跌57%,前後花超過7個月。這次卻是1天就跌30%,心理衝擊不可謂小。

廣告

此外,2015年油價大跌,乃是諸多因素促成,包括美元升值、新興市場經濟趨緩。尤其中國A股在2015年迎來股災,市場憂心其成長減速。加上當時美國頁岩油產能大爆發,油市本身供過於求,油價因此不斷向下。

汽油將變更便宜,為何會引發股市崩盤?

但如今2020年大環境,卻是美元由升轉貶;加上武漢肺炎(COVID-19,新型冠狀病毒疾病,通稱武漢肺炎)疫情令航空停飛、駕車減少。在這種需求不振下,供給方的沙國及俄羅斯,本應共體時艱減產抬價,不料雙方各懷鬼胎,減產協議破局,於是有了沙國增產、原油跳樓大拍賣之舉。

但油價下跌,意味著汽油將更便宜,人們開車或搭飛機成本下降,石化公司也可用到更便宜原料,此事怎會引發股市崩盤?

這是因為疫情擴散已讓恐慌蔓延,各種消息都被負面解讀。如《華爾街日報》引述分析師德魯米(Michael Drummey)說,「一則負面消息就能把市場推入深淵。」經濟學家湯姆森(Marie Owens Thomsen)對《紐約時報》表示,「恐慌本身就足以導致衰退。」

瑞典學者羅斯林(Hans Rosling)在《真確》一書中,曾提到「直覺偏誤」。他注意到人們常用直覺而非理性判斷,這導致一種消極本能:「人類注意壞事而非好事的傾向,所以產生『世界正變得越來越糟』這種大型謬論。」「越是壞消息越可能傳遞給我們。當事情變更好,我們卻感覺不到。」這導致人們對世界越來越悲觀。

在羅斯林看來,要化解這種恐慌情緒,是每個人認清真正的風險 ,只決定於「危險高低」及「曝險程度」兩個因素。「對你造成影響的風險,不是取決於它讓你感到多害怕,而是取決於兩件事:到底有多危險?你涉及到哪種程度?」

就武漢肺炎來說,它的傳染力與死亡率略高於流感。除了伊朗等少數國家外,並未造成大規模傳染或死亡。大部分被傳染者也都會自動痊瘉。不論就危險大小,或是每個人曝險程度來說,它並不是大災難。如今市場反應卻宛如世界末日,這就是恐慌壓倒理性的結果。

馬斯克:肺炎毒性被誇大,恐慌是愚蠢的

3月9日美股大跌熔斷,美國總統川普在推特上表示,美國去年死於流感有3萬7千人,「沒有任何東西關門,生活和經濟照常。」如今武漢肺炎確診546例,死亡22人,「想想看吧!」電動車大廠特斯拉執行長馬斯克(Elon Musk)也說,「肺炎的病毒性被誇大了。」「因為試劑有限,那些死掉的人才有經過檢測,但輕症患者卻沒有。」他認為「人們對新冠病毒的恐慌是愚蠢的。」

不過恐慌蔓延,也是有識者賺錢的良機。隨著3月9日美股熔斷,資金湧入債市狂炒,十年期及三十年期美債殖利率皆跌破1%,這是史上首見。殖利率下跌意味著債券價格不斷上升,這正是國際炒家套利操作的結果。

如今美債買家有一特色,那就是槓桿率極高:他們買進美債後,用來向金融機構抵押,再買進更多美債。同時另一手再做多或做空美股,這就是近來國際玩家的獲利模式。

《彭博新聞網》報導,新加坡一家對沖基金QQQ,早在疫情爆發之初,就做空航空及飯店股,今年前兩個月報酬率達77%。另一家日本對沖基金,則買進日本可轉債,今年3月第一週就獲10%報酬率。這種股、債操作兩手策略,使得股市漲跌日趨極端,美債也越漲越高。若恐慌不絕,未來這種大起大落的現象恐怕永無寧日。

責任編輯:林思妍

下滑載入更多報導
美股 恐慌 武漢肺炎 熔斷 股市崩盤
商周頭條
商業周刊編輯部

除了每個星期四,熱騰騰準時上架的《商業周刊》以外,「商周頭條」將提供你來自商周記者第一線的採訪觀察、更即時的時事話題分析,與更深度的觀點分享。

廣告
留言討論