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聯準會閃電降息2碼,啟動貨幣大放水!為何你現在不該手抱現金?

聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)。 (來源:Flickr)
撰文者:楊少强
總經「強」週報 2020.03.04 27,422

美國聯準會(Fed)3月3日意外降息2碼,意味著經濟前景不妙。各國央行未來勢必貨幣大放水,人們若仍「現金為王」,最後將成「現金為亡」—持有現金加速死亡。只有「做空現金」,將其轉化為其他資產與實物,才是自保之道。

聯準會無預警降息0.5個百分點,可說意外也不意外。意外的是聯準會3月17日就要開利率會議,如今卻連2週都等不及就迅速降息;不意外的是近來疫情蔓延,各國經濟與金融市場有惡化之勢,美國總統川普又不斷炮轟,聯準會降息可說順理成章。

不過無預警降息也意味著,經濟前景比想像中更糟。事實上在聯準會降息前一天,歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)表示,將推動新一波降息與印鈔買債以振興經濟。澳洲央行也將利率降至歷史新低、加拿大央行本月也預料將降息。深受疫情打擊的中國,早從2月3日起短短15天,人民銀行(央行)就釋出流動性達人民幣3兆元,再加上陸續追加的疫情防控貸款,以及近來降息降準,這波操作共釋放出近人民幣4兆元。

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從亞洲、歐洲到美洲,央行都在印鈔降息,這意味著各國央行已啟動新一輪貨幣放水。但此舉能否救經濟,頗令人存疑。

肺炎疫情肆虐,乃是實體經濟的供需斷鏈,並非企業或消費者借不到錢。誠如資產管理公司Bleakley Advisory Group的首席投資長布克瓦(Peter Boockvar)說:「降息怎麼能讓人們又開始坐飛機呢?」聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)3月3日宣布降息時也說,「不要期待聯準會是萬能的。」(don't think we have all the answers.)充分說明這次降息,只是盡人事而已。

但疫情擴散將打擊經濟,各國央行不可能坐視,他們勢必不斷印鈔。在這種大環境下,個人若還抱持經濟危機要「現金為王」,反而會變成「現金為亡」——持有現金只會加速死亡。

何時「現金為王」?這是當現金極稀缺時,「物以稀為貴」,持有現金才有價值。如今貨幣放水當道,現金反而成了最不值錢的東西。個人財富若還持有大量現金,等於財富縮水,加速死亡。

那麼個人該如何應變?債券就是可考慮的標的。經濟越不好,各國央行越有誘因貨幣大放水,這意味著利率不斷走低,債券殖利率也會同步下降。

不少輿論對當前10期年美債殖利率不到1%的現象大惑不解:報酬率不到1%的產品,為何人們還搶著要?其實道理很簡單:因為那些債券買家,圖的是「價差」而不是「殖利率」。

舉例來說,2月26日美債殖利率為1.362%,這代表面值100元的債券,是以98.66元的價格出售(編按:(100-98.66)/98.66=0.0136)。到3月2日時殖利率降為1%,這意味著該債券的市場價格為99.99元,也就是說,投資人在這一週內用價差套利,就可享有1.35%報酬率——這還只是一週的報酬。

這種報酬率遠勝於漲跌難料的股市、黃金。就算你去銀行辛苦存款一年,利率也不到2%。但利用債券價差套利,一週就能賺1.35%。在各國央行放水成性下,債券殖利率只會越來越低,意味著債券價格易升難跌,這當然吸引人們搶購。

這也可以解釋,為何聯準會3月3日意外降息,美股道瓊指數反大跌近800點。因為資金搶進債市買債券矣。聯準會一降息,10年期美債殖利率應聲跌破1%,就反映這種熱潮。美國總統川普還說,聯準會應該推動「負利率」,這意味著債券殖利率將可能跌到零以下,更將助漲債券價格。

疫情肆虐下,貨幣寬鬆之勢已不可逆轉,現金價值不斷縮水。個人要自保,不是「現金為王」,而是將現金轉換成其他價值不會縮水的資產或實物。就算錢拿去吃喝玩樂,都比存在銀行等著貶值好。

冒險者甚至可考慮去借錢,時間越長越有利:今年借100萬元,因為幣值逐年縮水,30年後償還的本金價值將遠低於100萬元。而且利率趨勢向下,每月的利息負擔還會減少。疫情肆虐之下,各國央行大放水,從「現金為王」轉變成「現金為亡」,或許才是個人的最有利選擇。

責任編輯:林思妍

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總經「強」週報
楊少強
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