上攻800元！台積電豪賭幕後｜一件人事案，如何撼動台股和半導體戰局

美國時間1月13日，全球晶片龍頭英特爾發出公告，宣布2月16日起執行長將由曾任英特爾技術長的紀辛格（Pat Gelsinger）接任。

消息一出，英特爾股價開盤一度大漲近12％，而先前傳出可能受惠英特爾製程委外的台積電，其美國存託憑證（ADR）則應聲下跌3％。

但僅隔一天，台積電在法說會釋出訊息，今年資本支出將介於250億至280億美元（約合新台幣7840億元），又讓市場為之狂熱！15日，台積電盤中股價大漲，爆衝至625元，也帶動台股於盤中攻上1萬6千點。

台積電高達280億美元的支出，年增幅最高上看62％，創下2010年以來紀錄，「它（台積電）就是賭很大啊！賭你英特爾一定會來（下單），」一位不願具名的分析師表示。

一位英特爾新執行長上任，為什麼會讓台積電股價有這麼大的起伏？甚至牽動台、美兩家全球半導體龍頭的命運？

今年59歲的紀辛格，曾於該公司任職長達30年。18歲高職畢業即加入該公司擔任品管技術員， 30歲當上公司最年輕副總裁，接著成為英特爾首任技術長，被媒體稱為「英特爾神童」（boy wonder）。

但12年前，被視為執行長候選人之一的他，卻在一片訝異聲中離去。

一位半導體產業人士回憶，「他那幾年就是被製程不完美，無法支撐先進架構給拖垮了，才走人。」

當時的困境，其實可視為英特爾當前窘境的預兆。

向來，英特爾都採晶片設計與製造一條龍的IDM策略，這讓它的產品可以又快又好，跟其他人委由專業代工的邏輯不同。

然而，隨著半導體製程開發難度變高，英特爾製造部門開始無法在預定時間內開發出製程，權威地位逐漸被挑戰，設計部門也開始有外包製造的聲浪傳出。

2005年，英特爾改由史上第一位出身營運而非技術背景的歐德寧（Paul Otellini）擔任執行長。

孰料，這位被譽為英特爾史上最會賺錢執行長，卻也在其任內，讓英特爾走向衰敗。

當年，英特爾曾有機會為蘋果生產iPhone晶片，歐德寧卻因利潤太低、不確定iPhone前景而拒絕，在他任內大幅改組，導致研發團隊出走，元氣大傷。

之後，英特爾歷任執行長使出各種招數力挽狂瀾，包括以新架構切入伺服器、繪圖晶片，從其他公司挖角高階主管來整合設計與製造部門兩大山頭，以及梳理晶片設計流程。

就在英特爾想透過外來力量對內部「努力整合」時，對手如台積電藉由幫五百多家客戶代工，讓製程能力快速追上，英特爾開始喪失製造領先地位。

去年7月，財務出身的執行長史旺（Bob Swan）在法說會上拋出震撼彈，表示：「我們七奈米CPU將延遲6個月。」為此，公司已經啟動應急計畫，其中一招就是外包製造。

這段話，讓台積電股價波段一度漲超過兩成，史旺也終究因擺不平各山頭，以兩年半任期成了該公司史上最短命執行長。如此窘境，更引來激進派的避險基金Third Point的「狙擊」，負責人羅布（Daniel Loeb）發表公開信，暗示唯有工程天才，才能扭轉頹勢。

紀辛格因此上位，因為他在英特爾有資歷，也有人望。

「這是Design Team Leader（設計部門主管）的王子復仇記，」一位半導體產業人士評論他的歸來。曾被製程拖累、飽嘗設計與製造部門矛盾心結的紀辛格，很有可能將史旺提的外包策略執行下去，或許這正是台積電敢豪賭的原因。

此外，眼前的壓力也是紀辛格可望把訂單外包的推力。

根據最新統計，超微在PC的市占率已從16年時僅約20％的低點，爬升到51.4％，暌違15年後再次超越英特爾！若英特爾選擇將先進製程委外給台積電，有機會在短期內贏回市占率，解決此困境。

雖然，紀辛格目前尚未明確表態，但若英特爾外包策略延續，很可能讓台積電營收最多再成長近3成！

「台積電為什麼股價從去年450元一路漲到現在破600，就是反應英特爾（委外）這件事！」曾任外資分析師的騰旭投資投資長程正樺表示。而這也是讓外資們熱血沸騰，喊出破800元目標價的一大主因。

一個復仇的王子、一個激進的基金經理人、一個獲利與競爭力的內部矛盾，能讓台積電多快迎來新一波黃金年代？我們拭目以待。（他將為台積電帶來怎樣的利多影響？最關鍵的觀察指標是？台積砸8千億「豪賭」後，能重演營收翻倍大驚奇？53年老公司該如何取捨、不讓客戶拋棄它？一封信，怎會逼英特爾火速撤換老闆？寫信的是誰？他是禿鷹還是天使？ 更多精彩內容，請見1732期《商業周刊》）

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