經濟大海嘯

「這場疫情已對經濟帶來不斷變化的風險。」美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的話，揭示了讓全球市場暴漲暴跌、各國經濟活動凍結的最大癥結：不確定性。

先看新病毒衝出中國的震懾效應。

「就像殭屍電影裡的空城。」威尼斯飯店業者對《紐約時報》表示。自2月下旬義大利爆發歐洲最嚴重的COVID-19（以下稱武漢肺炎）疫情，威尼斯遊客絕跡，被該報形容為「鬼城」。

在浪漫之都巴黎，自疫情爆發，遊客數量銳減，羅浮宮甚至因員工憂懼疫情而閉館。市中心一家免稅店經理對路透表示：「如果持續這樣，我會失業。」

在亞洲，64年歷史的日本名古屋「富士見莊」向來客滿，如今卻聲請破產，成為日本首家因疫情導致破產的飯店。

在澳洲，龍蝦原本是熱銷品。如今觀光客絕跡，中國消費銳減，價格已大跌80％，當地漁民開始放無薪假。

全球5大洲無一免於病毒襲擊，市場恐慌情緒大增。2月最後一週，道瓊指數下跌逾12％，創金融海嘯以來最大單週跌幅，全球股市當週市值縮水6兆美元，3月2日又一口氣大漲5％，如坐雲霄飛車。「我們一輩子投資生涯裡，從沒見過這種狀況。」一家資產公司操盤者對財經網站CNBC表示。

「最糟的還沒來！」有末日博士之稱的魯比尼（Nouriel Roubini），在3月1日表示，病毒對歐美的外溢衝擊效果還沒完全顯現，「不久後（市場）還有一波下修。」他並預估今年中國經濟成長率最多4％，考量到中國經濟失速的衝擊，「全球衰退並非不可能。」

為何全球投資市場如此恐慌？因為，這是一場全球經濟「雙斷鏈」危機：供給與需求，皆同時斷鏈的罕見症狀。

斷供》「就算撿到槍，也沒子彈！」

在中國以外，疫情最嚴重的是韓國。韓國中間財出口占其出口總額9成，IHS顯示研究總經理謝勤益指出，韓國無法被取代的產品，就是蘋果iPhone螢幕，主要來自三星、LG兩大集團。「韓國做不出來，台灣也沒辦法供應，整個iPhone、整個供應鏈就會斷鏈了。」

這股中、日、韓供給斷鏈潮，也衝擊到台灣。「我的工廠在台灣，但他們沒有全面復工，我們也出不去。」一家軟板零組件業者告訴我們。

原本，自1月下旬以來，企業忙於應付生產鏈斷鏈的危機，力圖恢復產能，但，當疫情從中國溢出到歐美，需求端卻也出了狀況。

斷需》「全球經濟大環境要蕭條了！」

「情況還不明朗，但是似乎很不妙！」一家電池工廠董事長接受商周採訪說，幾家美系大客戶，至2月底為止，拉貨遠低於預期，「顯然除了供應鏈問題，還有需求面問題。」這位業者預估，「全球經濟大環境似乎進入不振，甚至要蕭條了。」

摩根士丹利預測，未來有3種走勢：

1、樂觀劇本：3月中國恢復生產，破壞止於第一季。全球經濟成長會在第一季降到2.5％，之後開始恢復。

2、惡化劇本：疫情5月才到最高峰，今年上半年全球經濟成長率，降到金融海嘯後最差的2.4％，第三季才逐漸恢復。

3、最糟劇本：病毒持續到第三季，全球經濟大衰退降臨。企業利潤大跌，信用危機升高。而且沒有治療病毒藥物出現。

德意志銀行預估，隨著歐、美疫情擴散，「美國今年第二季經濟成長率將降到零以下。」樂觀情況是，「人們將這次病毒逐漸視為一般的季節性流感。」不過這種恐慌情緒何時能平息，卻有很大不確定。「更悲觀的情況是，全球經濟甚至到第三季都無法復甦。」

風險變幻莫測，資產市場一片恐慌。但詭異的是，不僅股市，近期卻連傳統避險資產，如黃金，也同步下跌。

瘟疫恐帶動「去全球化」大流行

證諸歷史，再惡劣的傳染病終會過去，經濟承受1、2季的衝擊，也在預期。但為何這次肺炎對市場衝擊的嚴重性，卻能相比當年金融海嘯呢？只要看看全球經濟現況，就會明白。這場病毒，幾乎是在最壞時機降臨。

這場疫情後，還可能帶來另一長期影響，那就是「去全球化」（Deglobalization）。

病毒大流行，各國為保護本國居民，都在加強入境管制。國際旅遊、教育、投資等活動幾乎都停擺。如果這個趨勢持續，全球經濟活力從內到外將開始萎縮，經濟將出現螺旋式下降。如香港《信報》社論所說：「瘟疫再惡，總有一天煙消雲散；『去全球化』若大流行，殺傷力只怕不下於病毒蔓延。」

武漢肺炎，不僅考驗人體的免疫力，也考驗全球經濟的體質，考驗各國治理的體制。我們平時是否付出足夠努力，維持從個人到政經體系的健康狀態，正是能否挺過危機的關鍵。

▋本文擷取自雜誌《商業周刊》1686期封面故事，完整系列報導：

經濟大海嘯
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