2020黃燈警戒年

去年股市漲勢，是跟今年「預借」
景氣末升段來了！2020快進快出、提高警覺

邁入2020年，你的財富地圖，該做什麼調整？商周精選30份權威報告，涵蓋高盛、摩根士丹利、野村、瑞銀等外資機構，儘管對全球景氣、區域市場及投資策略，觀點各異，但每一份報告字裡行間指向一樣的事：今年，是閃黃燈的一年！

2019年的全球經濟，如同鄉間小路，崎嶇泥濘，投資卻是沿路綠燈，不論買股或買債，皆飆速疾行，賺得盆滿；2020年，經濟轉入平坦的柏油路，但已亮起黃燈警告：你若不急闖，就要踩煞車。

高盛指出：憂慮淡去，回報不多。2019年紛擾的美中貿易戰、英國脫歐，2020年都將淡化，全球泡在低利率的溫水缸裡，緩慢復甦；高盛預估，從美國、歐洲到新興市場，經濟成長率、企業獲利皆有成長。

另一方面，高盛直言，2019年的漲勢表現，是從2020年復甦預先「借來的」，並調降各國市場的本益比。這代表，儘管企業獲利提升，但股價幾乎沒有再往上的空間。

瑞士信貸更表示，不要期待2020年能有跟2019年一樣的報酬率；野村認為，市場評價過高，將引發獲利了結，並可能在年初修正；摩根士丹利也指出，我們正處於景氣末升段，各樣的逆風都會限制獲利。

《財星》（Fortune）認為，2020年需要「黃燈投資組合」（yellow-light portfolio），意思是，全球經濟不確定性高，對股市要格外警覺，投資雖然會有回報，但只留給精明的投資人。

儘管貿易戰等利空力道消退，但2020年中國經濟成長降速至6％以下，以及歐洲仍在負利率環境掙扎，溫和成長的經濟中，潛藏隱憂。不過，所有外資機構公認，2020年最大隻的黑天鵝，還是年底的美國總統大選。

綜觀各家經濟投資報告，竟也扮演選情分析的角色，分析共和黨、民主黨勢力消長，研究雙方政見，以便評估對市場的影響。

畢竟，川普這一年的民調高低，決定貿易戰的談判進度，而貿易戰是打是和，決定全球經濟起伏。

而在1月舉行總統大選的台灣，堪稱「鹹魚翻生」的典範。摩根大通（簡稱小摩）報告指出，台灣2020年經濟成長率預估為2.5％，是亞洲四小龍之首（韓國2.3％、新加坡1.1％、香港-0.1％），且該優勢可望持續到2021年，都不會被追過。

小摩等外資看好台灣經濟，主要基於2大理由。第一，貿易戰如果談和，經濟不確定性降低，台灣得利全球景氣復甦，但即使開打，也能收轉單效益；第二，台灣有世界級的半導體、IC設計公司，受惠5G等新科技趨勢。

未來一年不均衡發展：全球經濟升溫，股市卻下修

▋本文擷取自雜誌《商業周刊》1677期封面故事，完整系列報導：

2020黃燈警戒年
他們，正在寫全球財富行事曆
股債匯如何布局？四大外資樂悲觀預言
最新七大必考題　財經大咖正反論戰
IT、機械、房市　8大產業在失衡年會怎樣？
未來10年世界：一億氣候貧民、矽幕冷戰