台積電帶台股衝破12682，睽違30年再攀高峰，8組對照看股市歷史

7月27日9時16分，台股加權指數跨越了12682點，這一刻，是整個台灣證券市場等待了30年，才再次見到的新高峰。

睽違30年，台股今（27）日在權值股台積電漲停鎖死帶動下，一舉衝破了歷史高點，將加權指數的紀錄推上了12686點，締造新猷，有券商今日特地開香檳慶祝台股歷史新頁。

不過，相隔30年，即使同樣是指數達到12682，今日的台股，與過去「台灣錢淹腳目」的股市榮景，卻是完全不同的兩種世界。

「1：25」 V.S. 「1：30」
1990年1美元兌新台幣升至逼近25元關卡

「30年前，是台灣錢淹腳目的時代。」政大金融系教授殷乃平回憶，台股指數當年登上頂峰的背景有二，一是經濟發展基本面強勁，二則是同樣強勢的新台幣匯率。

1990年，1美元兌台幣匯率一度來到接近26元，逼近七〇年代時的最高匯率水位。

而現在，雖然台幣兌美元最高點尚未跨越29元防線，但今年以來已升值約2%，被外界視為是亞洲最強貨幣之一。

強勢的匯率表現，讓許多資金因此匯回台灣套利，造就兩次的台股指數歷史紀錄。

99%的本國資金 V.S. 28%的外資
台灣錢淹腳目》台灣人靠自己撐起1990股市狂潮

根據證交所統計，1990年台股市場內，高達96%的交易比重是來自本國自然人，3%為本國法人，亦即，台股大多數的交易資金，都來自國內。

當時，民間儲蓄大幅湧入股市，讓台股在當年外國資金尚未大舉進入的背景下，光靠國內投資人的瘋狂追捧，就堆出了30年來都難以跨越的指數門檻。

根據《台股風雲起》一書所述，當時的台股，幾乎已成全民運動的競技場，其熱絡程度，更讓外資銀行駐台人員稱，台灣股市就像個「超級大賭場」。

然而，來到2019年，經過多年的市場開放，外資交易比重已攀升到近28%，成為台股主力之一。

台新投顧副總經理黃文清分析，兩次股市創新高的共同因素，皆是大量的資金湧入市場，不過，眼下台股則是因疫情影響下，全球央行普遍實行量化寬鬆政策，國際市場出現大量熱錢，受疫情影響較小的台灣，則成為這些資金暫時的停泊點，進而推升台股向上，與當年市場幾乎皆是本土資金的時空有所不同。

實體交割 V.S. 電子下單
當年散戶要下單，竟要靠釣魚竿

1990年的台股市場，證券尚未完成無紙化改革，仍採實體交割，投資人買賣台股，都會收到實體的紙本股票。再加上當時全民瘋買股浪潮，券商交易櫃檯大排長龍、擠滿投資人景象，成了每位股民記憶中的生活日常。

一位證券業資深人士回憶，由於當時下單只能到券商的「號子」實體交割，現場又常常被投資人擠爆，他曾親眼見過有民眾透過魚竿，只為越過排隊民眾，將下單委託書直接「吊」給營業員下單的奇特場景。

根據金融監督管理委員會的統計，2019年，電子下單成交筆數，以及成交金額占市場比率，已分別達到66%與64%，換言之，現今已有超過半數的投資人，均是透過網路以及App自行交易，與30年前每筆交易都要透過營業員的景象，已大相徑庭。

8兆 V.S. 38兆市值
30年前後，台股市值已翻4倍多

據證交所統計，截至7月24日，台股上市公司總市值已超過37兆元，就市場規模而言，其實已是30年前的四倍多，因此，雖然同是達成攀上12682的成就，現在與過去不同，還必須靠外資的熱錢，才能把台股重新拱上指數新高寶座。

190檔 V.S. 1720檔個股
從選擇有限，到投資標的百花齊放

攤開1990年2月13日的台股收盤資訊，除了有上市的個股，加上當時有發行的四檔基金，台股全部僅有不到200個投資標的，是現今的一成多。

千元國泰人壽 V.S. 千元大立光
高價股前十大就有七家金融業

「（金融股當時）可以說是最直接、獲利最好的類股。」黃文清點出，當年最受投資人青睞的，就屬金融類股。

殷乃平補充，當時台灣正值金融市場逐步開放，前景充滿想像，金融業因此成為投資人最熱門投資標的。其中，當年股王國泰人壽，更曾創下每股1975元天價，這數字，是當今金融股王上海商銀股價的43倍。

此外，單看台股上次創新高的當天收盤價排行，高價股前十名，就有七檔是金融股，對比科技股當道的現在，是兩種完全不同的股市風景。

彼時，台灣集中保管結算所才剛成立，負責與券商間的股票交割與保存業務，一位曾在其中工作的人士表示，當時集保員工不僅天天加班，才能清算完當天所有需交割的股票，更開玩笑形容，「我們當初休息，都會想靠在國泰人壽（股票）旁邊」，反映出當時金融股王對廣大股民的魅力。

時光快轉到2020年，台股現今前十大高價股，科技、電子股已成當下投資人追捧的主流類股。

股市往往反映每個時代的產業主流變化。黃文清舉例，像九〇年代的股王曾是代表PC產業的華碩、廣達，接著進入智慧手機時代，則有宏達電等代表個股。

GDP成長率8.7% V.S. 1.6%
兩次台股創新高，背後都有基本面支撐

1989年，台灣全年GDP成長率高達8.7%，不僅勝過日本、南韓與美國，並是亞洲中的經濟領頭羊。

今年，股市再創新高背後，台灣經濟成長比照他國同樣強勁。根據主計總處預測，台灣GDP成長率為1.6%，對比國際貨幣基金組織（IMF）的數字，台灣不僅遠勝美國、日本、南韓、新加坡等國家，更與中國是唯二成長率能維持正數的國家。

換句話說，兩次台股登上歷史新高的時刻，背後皆有經濟上的基本面支撐，甚至，台灣皆為當下在亞洲、甚至全球的經濟數據領先群。

經歷整整30年，台股才重新登上歷史高峰，突破這道門檻後，台股還有機會繼續向上突破嗎？

「很多人說會再（到）2萬點，我不覺得。」華南永昌投顧董事長儲祥生認為，目前部分股票本益比已相當高，「不可能天天漲」，甚至，市場上還出現了外資推算到2022年的市場個股預測報告，他示警，這類估算，失準率都相當高。

此外，瑞銀集團（UBS）近日也透過報告揭露，旗下富豪客戶近期出現打算提前了結股市獲利，這，都恐成為接下來市場反轉下滑的危險訊號。

波灣戰爭 VS. 「？」
當年台股登頂僅一年就崩盤，2020會重蹈覆轍嗎？

上次台股創造萬二高點，最終行情在同一年就因為日本股市重挫、伊拉克入侵科威特事件等影響，股市一瀉千里，戳破資金行情泡沫。

鏡頭回到現在，殷乃平直言，美股將是台股走向的關鍵指標，若任何地緣政治、或疫情變故，讓市場再次動盪，都有機會觸發市場回檔潮。

這一次，台灣挟著防疫優勢，已在2020的全球經濟版圖取得了先天優勢，然而，如何將這份優勢，繼續維持，甚至催化出更多實體經濟的動能，將是台灣眼下要面對的最大挑戰。

責任編輯：陳慶徽