錢櫃七年沒展店、大廳噴水池乾涸...練台生憑什麼讓國泰都搶投資？

四月二十六日上午，錢櫃最賺錢的門市台北林森店，發生大火，造成五人罹難。這是這家KTV產業龍頭，成立34年來最嚴重的公安意外。也是台北市25年來最嚴重火警。

這一把惡火，燒出KTV產業的公安問題，但或許很多人並不清楚錢櫃的前世今生，為什麼這家KTV的董事長，會是旗下擁有年代電視、壹電視等媒體的電視及不動產大亨練台生？

錢櫃有什麼魅力，讓電視及地產大亨練台生、壽險龍頭國泰都搶著要？

翻開錢櫃年報，大股東名單除了練台生家族持有約36% 股權，坐擁七兆元資產的國泰人壽，也持股2.48%，是它的前十大股東。

錢櫃創辦人並非練台生，而是有「KTV教父」之稱的劉英。2003年，劉英邀練台生入股，未料2008年，練台生發動「政變」，把錢櫃經營權從劉英手中奪走，劉英憤而把老臣全部帶走，隔年成立星聚點，兩人從此變世仇。

錢櫃究竟有何魅力，練台生為了它，不顧江湖道義與好友翻臉；壽險業龍頭國泰，也把它當成長期投資標的？這要從KTV產業的特性談起。

檢視錢櫃近三年營收及獲利，只能用「泰山磐石」四字形容。

2017年到2019年，錢櫃營收為37億元、39億元、38億元。稅後淨利則為11億元、13億元、11億元，起伏都非常小。

另一家KTV連鎖集團好樂迪也是如此，近三年營收為29億元、30億元、30億元，稅後淨利7億元、9億元、8億元，同樣變化不大。

最重要的是，練台生2015年整頓中國市場，砍掉多個虧錢門市，整體營收雖從45億元滑落至39億元，但獲利暴增，躍上10億元俱樂部。

近年錢櫃淨利率在三成以上，每年淨賺11至13億元，足以媲美飯店業龍頭晶華，年均殖利率高達5%~8%，這種高殖利率股，自然吸引追求長期固定報酬的國泰人壽青睞。

為何KTV產業的經營績效，可以年年「好上加穩」？

「這是因為，KTV是一個不太受景氣循環影響的產業。」一名KTV產業人士表示，升官發財，會去唱歌慶祝；即便失業，也會去唱歌發洩。無論人生起伏、景氣好壞，都需要去KTV消費。

此外，KTV市場飽和，同業競爭不激烈。在北台灣，除了錢櫃、好樂迪、星聚點三足鼎立，便無其他大型連鎖品牌，各家獲利因此相對穩定。

噴水池乾涸、古董級網站，練台生厲行節省，擠出更多股息

同時，練台生向來節省的經營風格也讓錢櫃績效「更上層樓」。

小氣、霸氣又精明是練台生商場人生的寫照。年近古稀之年的他，在花東經營有線電視起家，2011年入主台開，跨足不動產開發，從電視大亨變成土地大亨。

2019年2月22日，錢櫃宣布併購好樂迪，但開出的收購價只有67.7元，對照好樂迪停牌前67.2元的價格，只有5毛錢的溢價，連根骨頭都不留給想分杯羹的市場局外人。這起併購案雖然破局，但充分展現練台生精打算盤的作風。

去年錢櫃共配發8.74億元現金，練台生家族約配得3.1億元，這股穩定的現金流，不僅對練台生的電視事業有所助益，也提供積極在高雄開發不動產的他，源源不絕的獵地銀彈。

為了讓錢櫃更賺錢，以擠出更多股息，錢櫃在練台生接手後，並沒有在開源上下太多苦心，而是厲行節約，嚴控營運成本，把節流之道發揚光大。

譬如，2008年練台生入主錢櫃後，到2015年才著手研發第二代點歌系統，又隔了五年，到去年底，所有門市才完成更新。

另外，錢櫃近年也未大規模展店，上一次開新門市，已經是2013年桃園南崁店開幕。

甚至是和消費者接觸的官網，錢櫃也疏於經營。

「你去看錢櫃的網站，操作介面是古董級的，可能十年沒有重新設計了！」一名離職員工表示。

錢櫃甚至把省成本的腦筋，動到大廳的噴水池上。

部分錢櫃門市的一樓大廳設有噴水池。據說，那是因為KTV最忌諱火災，風水上水能剋火，所以劉英掌舵時期，才在大廳設噴水池。例如此次大火的林森店，一樓便設有景觀噴水池。

練台生掌權後，為節約，水池雖未拆，但再也沒湧出半滴水。

當然，並非人人都篤信風水命理之說，但這把惡火，確實燒出錢櫃史上最大危機。不僅營收佔近一成的金雞母林森店，恐長時間無法營業，全台五家店更因消管不合格，被勒令停業。

這番景象，看在堅信水火相剋的劉英眼裡，心中或許別有感慨。也讓本已受疫情影響的娛樂產業，再受重擊。

未來錢櫃能否再現榮景？除了精、省，恐怕得再花更多心力迎回消費者信心。

責任編輯：謝佩如