從二〇二六年一月，黃金價格創下歷史高點，再到六月，美股、台股、日股、韓股、德股等全球主要股市，輪番在高點震盪中攻頂，二〇二六上半年，投資人共同見證了資本市場的狂熱與榮景。

然而指數及獲利紛紛創高之後，市場開始浮現不同聲音，包括AI科技泡沫疑慮加深、油價攀升推高通膨壓力、各國央行貨幣政策走向分歧，都為全球總體經濟與金融情勢增添不確定性，也促使投資人想要重新檢視配置策略。

為了協助投資人在多重挑戰與機會中，及早掌握趨勢脈動，渣打銀行繼年初對投資人提出「擁抱成長、不忘防守」布局建議，再度發表「二〇二六下半年全球市場展望」，解析「分化加劇、波動升溫」新局之下，必須了解的關鍵變數及投資方向。

渣打銀行看好下半年展望
六成機率全球經濟軟著陸

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪首先指出，今年年初以來的全球股市上漲動力，主要來自於美國經濟表現穩健，科技巨擘也繳出超乎預期的財報，抵消債券殖利率上升、美元走強，以及二月底爆發美伊軍事衝突，產生的全球性經濟衝擊與能源危機，尤其隨後雙方展開和平談判，國際油價聞聲下跌，更減緩市場對通膨壓力的擔憂，推升全球股市在第二季創下歷史新高。

展望下半年，劉家豪表示這股樂觀情緒可望延續，特別是看好美國及亞洲除日本之外的股票市場表現，「預估美國企業即將公布的第二季財報，也會有逾二〇%成長，有機會帶動股市再度創高，加上企業資本支出不減反增，我們認為全球經濟軟著陸機率為六成，但需注意市場波動可能升溫。」

之所以樂觀中保持審慎，因為渣打銀行評估市場走勢終究回歸基本面，但宏觀經濟仍面臨能源價格波動、央行政策轉向、投資部位再平衡、IPO供給衝擊等，四大息息相關的不確定變數，值得留心並尋求最佳應對策略。

劉家豪進一步解釋，「現在荷莫茲海峽恢復通行，油價已先行反應下降，回到軍事衝突爆發之前的價位，雖然不排除預期心理消除之後再回升，但我們認為『供過於求』態勢不變，未來十二個月油價維持在七十美元左右。」

當油價從破百美元高點大幅回落，會被市場視為通膨降溫的訊號之一，渣打銀行預期美國聯準會下半年利率將按兵不動，並且推遲降息時程至二〇二七年，同時也將支持美元在短期內維持強勢，等待政策利差逐步收斂，中期才有可能轉弱。

多元配置助分散風險
渣打銀行建議短天期債券與黃金

鑑於通膨數據與利率政策都趨向溫和可控，全球經濟足以展現一定韌性，如果企業獲利依舊表現亮眼，更有助於支撐風險性資產，為股票市場提供正向動能。不過，渣打銀行提醒居高思危，部分市場處於高檔區間，建議投資人維持多元資產配置，才能參與成長機遇，又降低波動風險。

像是劉家豪提起，「上半年有不少投資人，運用融資及高槓桿工具進場操作，導致市場籌碼面較為凌亂，這會讓部分機構開始進行投資部位再平衡，一方面調節獲利，一方面資金轉向價格較為合理的優質標的，恐替市場帶來短期修正。」

加上幾家科技企業大規模發債籌資或IPO上市，容易對市場資金流動性造成短期影響，以SpaceX為例，吸引近四倍超額認購，促使投資人必須調度資金因應「圈存」，加上後續未中籤的圈存資金解凍，放大了金融市場波動，倘若下半年，盛傳的兩大AI巨頭OpenAI與Anthropic未來可能啟動IPO，投資人應注意是否再次衍生短期資金排擠效應。

因此面對未知變數，想兼顧報酬與風險，渣打銀行建議留意債券及黃金。劉家豪指出，「我們預估聯準會最快明年啟動降息，配置重心可轉向三至五年期債券，降低債券投資組合存續期間，有機會掌握利率轉折帶來的資本利得潛力。」此外，新興市場美元債具有較高到期收益率，或選擇投資等級公司債分散風險，皆有助提升投資組合穩定性。

至於黃金短線受到獲利了結賣壓，以及美國實質殖利率處於高檔，壓抑金價未來三至十二個月，在每盎司四七五〇至五一〇〇美元之間盤整，但受惠於全球央行增持需求不減，戰略儲備及避險工具地位不變，投資人不妨逢低分批布局，放眼中長期投資價值。

渣打銀行指引四大趨勢及變數
打造抵禦波動投資組合

二〇二六年已正式揭開下半場序幕，拜大型科技企業獲利成長與AI投資熱潮延續之賜，市場多頭行情尚未結束，然而渣打銀行強調，在歸納出的「股市續航，收益與成長並進」、「債券利率高檔延續，聚焦收益與短天期」、「美元短強中穩，主要貨幣分歧」、「金價多頭趨勢未變，油價回歸基本面」四大投資指引之外，經濟前景仍揮不去地緣政治、能源價格、央行政策及市場情緒等變數，唯有掌握趨勢、紀律操作且做到靈活配置，才能抵禦波動風險，穩健累積財富資產。

 

渣打認為政策預期過於鷹派，聯準會會將降息推遲至2027年，歐洲央行將維持利率不變，而日本央行則會再升息一次。(本文提及之經濟走勢預測不代表必然之結果，以上內容僅供一般參考用途，不構成任何推薦或招攬行為)

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