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<安聯投信看2021 >善用多重資產策略 掌握美國資產潛力
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2021邁向復甦之路

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<安聯投信看2021 >善用多重資產策略 掌握美國資產潛力

廣編企劃
2020.12.20
摘要
  1. 多家美國大企業獲利超越疫情發生前,本益比亦受資金行情推升,仍有表現空間可期。
  2. 美國公債殖利率過低,結合成長股、可轉債與高收益債的多重資產組合,收益潛力較高。
  3. 2021年美國資產市場雖持正向展望,波動亦會居高不下,透過持有投資級債加高收益債的組合,可發揮風險保護效果。

2020年可謂史無前例的一年,我們面臨許許多多的挑戰,一方面疫情危機籠罩全球, 另一方面市場震盪起伏,美國市場該如何投資?安聯環球投資收益成長策略首席傅道格和投資人分享其最新觀點。

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資產反彈過後,利多是否仍舊存在?


2020年在市場經過新冠肺炎的疫情影響而下跌後,雖然投資人大多認為,風險性資產急速的反彈是建立在各國央行積極的救市政策之下,但收益成長團隊從幾個跡象判斷, 美國資產仍存在一些利多,即使市場已回到前波高點,後續仍有表現空間可期:

1) 企業獲利:不少美國大企業因其產業特性,已成為疫情下的贏家,其獲利甚至超越先前疫情未發生的情況,以整體美國股市的S&P500來說,針對2021年的獲利預測也已經超過2019年的預測水準, 而在獲利持續增溫,本益比又受到資金行情給推升的背景下,美國資產要持續上攻仍有機會。

2) 經濟數據:美國房市表現優於預期,可能是基於隔離工作環境下的生活習慣改變, 興起了一波換屋潮。另外在消費方面,也展現相當程度的韌性,實體店面的消費活動有所減緩,但網路商店的消費則是大幅增加,受到財政政策的刺激,經濟更是出現陡峭的V型反彈。

3) 疫苗發展:疫苗的研發持續有好消息,待2021年進入量產與大規模應用後,能讓經濟活動更加的熱絡。

4) 低利率環境:收益成長團隊認為,目前的政府公債殖利率實在太低,難以發掘投資機會,因此風險性資產仍會受到此趨勢所激勵,也提到結合成長股、可轉債與高收益債的多重資產組合,在未來的環境仍可望有相當的收益潛力與總報酬空間。

美國資產投資策略:股債多重資產,搭配投資級收益策略做輔助


收益成長團隊建議,面對明年正向但波動居高不下的市場,除了透過多重資產參與美國行情外,亦可以搭配投資級+高收益的策略做輔助。

1) 多重資產:除了傳統的股票與債券外,亦建議搭配可轉債做投資。與純股票相比,可轉債是一種非常特別的資產,因為它兼具債券的防禦特性,以及股票的無限上檔潛力。以長期報酬特性而言,可轉債的報酬不亞於股票,但波動度卻遠遠低於股票,這也正是收益成長團隊的投資目標之一:跟漲抗跌,創造不對等的報酬特性。以2020年實際發生的經驗為例,美銀可轉債指數從年初到11月底為止,漲幅高達36.6%,遠高於S&P 500的12.1%(資料來源: Bloomberg, 2020/11/30),主要即是歸功於可轉債在2-3月跌幅相對小於股票,但隨後反彈幅度又相當驚人所致。

2) 投資級+高收益策略:收益成長團隊認為,放眼全球,美國的高收益債與投資等級債仍是同等級信評水準當中,收益最具吸引力的族群,且企業體質強勁,發債量蓬勃發展,近期到期壓力也低,因此建議相對風險偏好較低的投資人,可以透過投資級債+高收益債的投資組合,降低波動風險,同時獲取收益。

根據投資團隊回測,若採取50%美銀1-10年投資級債指數+30%美銀BB-B高收益債指數+20%美銀 美國公債與機構債指數的組合,面對股市下跌的月份當中,股市平均下跌5.19%,但債券組合可以 僅下跌0.49%;面對10年期公債下跌的月份當中,公債平均下跌0.82%,但債券組合平均則是上漲0.25%。無論是股市修正期間,或是公債殖利率反彈的期間,這種投資級債+高收益債的投資組合, 都能夠發揮一定程度的保護效果,協助投資人在美國復甦之路中站穩腳步。

總結來說,2021年全球景氣處於復甦趨勢,收益成長團隊仍建議投資人以風險性資產為主,透過多重資產組合的方式,以跟漲抗跌的策略參與行情;若對市場相對感到謹慎,亦可以透過投資級+高收益的策略進行搭配以降低風險。

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