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【債券名家講堂第一講】2020年來一檔營養均衡的複合債基金吧!
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【債券名家講堂第一講】2020年來一檔營養均衡的複合債基金吧!

廣編企劃
2020.05.18 16,000

歷經2019年全球股債市大漲,2020年初始卻黑天鵝飛來。最簡單的方式,就是將複合債基金納入投組核心配置。

在低利環境下,債券市場的收益來源越來越匱乏。投資人為了要尋求更高的收益率,往往需要增持較高波動風險的債券類別,而面對新冠疫情衝擊、震盪增加,也容易讓投資組合受到衝擊。在這兩難情況下,我認為,如果有一債券基金能不受大盤指數限制,靈活因應市場,會是相當不錯的解決之道。

這就是我們目前所採取的環球型複合債基金投資策略。布局全球、廣納各類債券,就很像投資人持有一檔「營養均衡」的債券基金,如果當做投資組合的核心配置,就像是吃進了一粒綜合維他命。

追機會:首選投資級企業債 擇優高收益債

當然,債券市場龐大,環球型複合債基金還是要有操作的觀點和方向,不然投資會缺乏效率。簡言之,我們偏愛企業債,首選投資級企業債,但也擇優布局高收益債,以追求投組的報酬機會。

三月份的恐慌歷歷在目,債券市場面臨了無差別拋售的市況,但也因此大幅提高了這兩種企業債券資產的價值面吸引力。好的方面是,歐美和全球央行都致力於改善流動性問題,史無前例的擴大資產收購範圍,因此認為高品質投資級債券將成為最受惠的資產類別。另外,美國聯準會也會購買被降評的墮落天使公司債,我們也看好高收益債券,價值面相當有吸引力,但未來仍將持續有降評和違約等的潛在風險。所以相較起來,我們目前更偏好歐美投資級企業債。

控波動:國家分散 佈局防禦型產業

除了掌握收益機會,另外便是盡可能降低投組波動。投資債券,就好像民眾選擇在飲食中要搭配蔬菜水果,提高植物纖維素、維生素的攝取,以健康為上;那麼,在債券的投資組合上,也不能疏漏了其可以幫助因應市場震盪的最大好處。

以我們團隊所操作的施羅德環球收息債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)為例,因不受參考指標限制,所以不同於其他複合債基金重壓美國,這檔基金布局北美約29%,其他分別為歐洲、英國、南美以及亞洲等區域市場,就是希望分散多元。再者,我們對未來經濟前景更為謹慎,因此認為拉高防禦型產業的比重,也有其必要性,如我們所操作的基金拉高醫療保健、飲食以及通訊等防禦性產業的比重超過20% (資料來源:施羅德投信,2020年2月29日)。

總的來說,2020年在投資上不可掉以輕心。特別在疫情的肆虐下,尋找投資機會固然重要、但也不能不顧及風險。我們的經理團隊用自家的獨特工具,標記出容易受到市場影響的債券標的,密集監測;目前則偏好在高品質的投資級公司債、並拉高防禦型產業布局。作為專業的投資團隊,唯有嚴謹的風險控管機制,才能讓投資組合發揮最大效益。

撰文/施羅德環球收息債券產品總監Sriram Reddy

本資訊由施羅德投信提供,僅供參考,未經本公司許可,不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自我們相信可靠之來源,惟並未透過獨立之查核;對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,內容所載之資料與數據可能隨時變更,如有錯誤或疏漏,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。各基金因其不同之計價幣別,而有不同之投資報酬率。投資以外幣計價之境外基金,匯率變動可能會對基金淨值有正面或負面之影響。以其他非本基金計價幣別以外貨幣換匯後投資,須自行承擔匯率變動之風險。投資於避險類股由於已進行避險操作,因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險;但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。本基金或有投資外國有價證券,除實際交易產生損益外,投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險,有直接導致本金發生虧損,且最大可能損失為投資本金之全部。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。本基金如適用於OBU業務,且於OBU銷售時之銷售對象以非居住民為限。或就相關金融商品之投資風格,投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險,單一國家與新興市場國家債市波動較大,投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值的變動;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準;實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息,而有部分配息來自於本金的風險。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%」,且年化配息率為估算值。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站,投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利,配息類股除息後淨值將隨之下降,配息可能影響再投資的複利效益。中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義,以公司總部所在地,並非以掛牌交易所之所在地為準;一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內;惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具,這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。本基金或有提供非基礎貨幣計價級別(如澳幣、人民幣或南非幣),並可能對特定級別進行一定程度之匯率避險,然實際避險操作將由經理團隊視市場狀況彈性調整,避險收益僅為預估值,非獲利之保證。避險級別目的在於降低該級別之計價貨幣匯率波動對基金投資績效所造成的影響,並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。避險操作所需的成本或外幣利差可能會對基金績效有正面或負面之影響,本公司不鼓勵投資人因投機匯率變動目的而選擇澳幣與南非幣避險級別。以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資於本基金,或投資未採取匯率避險級別之投資人,除承擔投資組合之相關風險外,需自行承擔匯率風險及匯兌損益。另因投資人與銀行/保險公司進行外幣交易換匯時須承擔買賣價差,此價差依各銀行/保險公司報價而定。南非幣一般被視為高波動/高風險貨幣,投資人應瞭解投資南非幣級別所額外承擔之匯率風險。觀察其歷史匯率走勢,南非幣係屬波動度甚大之幣別。倘若南非幣匯率短期內波動過鉅,將會明顯影響基金南非幣級別之每單位淨值,詳見公開說明書投資風險揭露章節。絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。境外基金採用「反稀釋調整」機制,相關說明請詳閱基金公開說明書。U 級別毋須支付申購手續費,但可能須支付遞延銷售手續費。若在U級別發行後3年內贖回U級別,遞延銷售手續費將按下列費率從贖回所得款項中扣除:發行後第一年內贖回為 3%,第二年內贖回為2%,第三年內贖回為 1%;持有滿3年後贖回為0%。U級別於投資人持有滿3年後之每月預定兌換日免費自動轉換為A或AX級別即無需再支付分銷費。前揭U 級別各項費用請詳閱公開說明書及「境外基金手續費後收級別費用結構聲明書」。本基金已取得專案豁免衍生性商品之操作限制之核准,持有衍生性商品之總部位可達基金淨資產價值之100%,可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險,投資人可洽總代理人取得風險管理措施之補充資訊。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券,高收益債券波動較高,投資人進場布局宜謹慎考量。基金可能投資美國 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%;境外基金不限),該債券屬私募有價證券,債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明,且需符合合格投資機構資格者才能進行交易,故易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。市場波動劇烈時,本基金可能面臨前述風險而產生虧損。A1級別及U級別之投資人須支付分銷費,分別以每年基金淨資產價值之0.5%及1%計算,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並每月支付予管理公司或其委任之他人。

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