啟動成功關鍵,隨時掌握商周.com最新資訊
提供第一手新聞解析、財經趨勢、專屬活動
啟動成功關鍵,隨時掌握商周.com最新資訊
提供第一手新聞解析、財經趨勢、專屬活動
上禮拜最重要的財經新聞,是全球六大央行採取協同行動,調降美元交換利率。
其內容是美國聯邦儲備委員會、加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行及瑞士央行,已同意將現有的臨時美元交換利率,從原先等於美元隔夜指數交換利率加上1%,調降到只需加0.5%。
代表這六個區域內,美元的融資成本大幅降低。
此消息一出,美國、歐洲的股票指數大漲,而台股也在隔日12/1飛越7000點關卡,士氣大振。
全球救市是萬靈丹?
上一輪歷史上大規模的全球央行聯合救市,是發生在2007年的12月,當時六大央行聯手向短期拆借市場注資,釋放大量的資金。
如果大家的記憶不陌生的話,2007年正是美國次級房貸風暴發生的時刻。全球央行在2007年底聯手注資到金融體系,反應可說是非常快速。
的確,在2008年開始,全球經濟衰退情勢一度走緩,而台股則是在總統大選之際,向上欲挑戰萬點。
但是在2008年9月14日,美國著名的國際性金融機構及投資銀行雷曼兄弟,吹熄百年燈火宣佈破產。
這是個急轉直下的關鍵時刻,即使先有全球央行聯手釋放資金,依然有連續許多銀行撐不過去而倒閉、若干國家面臨破產,成為動盪世界金融海嘯的開端…
需要站在全球央行的高度思考
各國的財政部門,容易受到政治力量的干預,比較容易進行聯盟。(例如歐洲財長會議、G20高峰會等)但中央銀行掌控自己區域內的貨幣政策,考量的是自己經濟體內的貨幣穩定,避免通貨膨脹是央行優先的課題。
站在全球央行的高度,為什麼會需要跨國聯手?必然是對未來的危機有高度的共識,否則不會輕易的結盟。尚不見金融海嘯席捲全球,財經新聞則是在『歐債危機看似有解,美股漲;歐債危機看似無解,美股跌』間輪播。
但是2011年9月15日,全球五大央行先宣佈,為需要的銀行提供3個月的美元融資。11月30日的現在,則是六大央行聯手,放寬美元的流動性。
六大央行能影響美國、歐洲、英國、加拿大、日本等重大經濟體,範圍廣泛,政策效力極強。
強力的政策,必然掩蓋背後更大的利空消息。
變調的貨幣政策軌道
大規模的貨幣政策不是萬靈丹,效果無法保證;也不會是特效藥,對於股市的影響是暫時性的,因為背後利空的疑慮才是眾人關注的焦點。
現在的貨幣政策,已經偏離應有的軌道。
2008年金融海嘯時,各國央行聯合救市,或是輪番調降利率,透過非常寬鬆的貨幣政策來刺激全球經濟。而缺點是未必帶來經濟復甦,但通貨膨脹的怪獸卻暗地而起,通貨膨脹不一定指出現在民生物資的價格上面。流動迅速的熱錢,是炒熱資產價格通貨膨脹的幫凶。
舉凡是股市、房市等資產市場,在後金融海嘯時代皆迅速崛起、甚至創新高。背後並沒有基本面的支持(基本面還正在復甦中),卻股市漲很高、房屋價很貴,正是因為寬鬆的貨幣政策導致熱錢支撐了資產通貨膨脹。
站在景氣循環間的定位,後金融海嘯時代的現在,貨幣政策應該逐步收斂,回歸到金融海嘯後的水準。但是在歐債危機的逼迫下,連續兩次的全球性央行聯手,顯示全球央行再度回歸到金融海嘯時候的老路。
一來未必有效,二來通貨膨脹的怪獸可能再起,我們無法用很樂觀的態度面對全球央行聯手救市。
全球救市與其說是萬靈丹,不如說是預言者。下一個震央在哪裡?
視野移到歐洲民間與企業
有時候企業並非無獲利能力、也並非是體質不好,但在商業現金流週轉的過程中,因為一時現金不足,卻因為銀行信用緊縮、不願意放款,將導致優良企業倒閉。
優良企業倒閉是整個經濟體的災難,並且此種情況一旦發生,往往不是個別的因素,而是經濟體系出問題。
這根源在於銀行間的資金緊縮或不足或沒有信心,而不願意放款出去,讓經濟活動失去動能,稱為流動性危機。
許多的證據顯示,歐債危機的中心點歐洲,已經面對許多嚴重的流動性危機。
例如歐盟中體質最好的德國,在公開市場籌資也面臨流標、無人購買的困境,代表即使大如德國,取得資金也相當的困難。(來源)
又例如德國麵包連鎖店Wiener Feinbacker擁有350家連鎖店,該公司每年獲利成長30%,最近剛發行5年期債券,利率7%。歐洲中小企業8成融資都來自銀行,像Wiener Feinbacker這樣一家財報亮眼的企業,居然也需要在公開市場發債籌資,可見銀行緊縮放款之嚴重。(來源)
現在的歐洲的確有流動性危機,希臘債務危機被迫讓債權人將債務減記50%,爽了希臘,但接下來民間有誰敢借錢給他人呢?銀行也是如此。
期盼全球央行聯手救市,注入的資金能夠化解流動性危機。
身為預言者的全球央行已經暗示,眾人應從『歐債危機有解;歐債危機無解』的反覆跳針新聞中,將視野移到歐洲民間與企業,是否能夠正常運行。
一旦信用緊縮、流動性危機沒有改善,2008年企業如同滾雪球般倒閉的情況,可能再現。
林祖儀,現為城邦出版集團財金類簽約作家、臺北市立文山社區大學經濟學講師、政治大學證券研習社社課講師,並經常受邀在政大、東吳、中原、師大與文山社大等地演講。擅長財經新聞分析。著作包括《看財經新聞解讀經濟現象》《興味盎然的經濟理論》和《一冊通曉圖解貨幣學》。最大的興趣流浪於不同的咖啡館,從飄渺的意識中找靈感…
林祖儀擅長財經新聞分析,現為城邦出版集團財金類簽約作家、臺北市立文山社區大學經濟學講師、政治大學證券研習社社課講師,並經常受邀在各大學演講。著作《看財經新聞解讀經濟現象》《興味盎然的經濟理論》,新書《一冊通曉圖解貨幣學》即將上市。性喜流浪於不同的咖啡館,