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財經 | 商業趨勢

世界二次衰退的可能?

看盤 股市
撰文者:林祖儀
財經新聞儀點通 2011.08.10 14,293

短短地三個交易日內,全球的股市經歷了無比震撼。美國時間8月4日,道瓊工業指數暴跌五百多點;第二天8月5日小漲六十幾點;隔週一8月8日,美股再度暴跌五百多點。千點的跌幅震撼世界,亦蔓延到其他股市。

英國金融時報指數、德國DAX指數、法國券商公會指數等歐洲國家從4日到8日三個交易日內,各約有10%左右的跌幅;希臘股市大跌而禁止放空,韓股急挫暫停交易5分鐘。而台灣,從1日收盤的8701點,到8日收盤的7552點,六個交易日內消失一千兩百點,尤其是5日大跌464點、8日大跌300點,短線急殺將近10%,讓許多爸爸在父親節食不下嚥。

同時,『美國二次衰退』一詞迅速的躍入眾人眼前。現在是景氣復甦反轉為景氣衰退的轉折點?

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美國第一次經濟衰退:2007年次級房貸風暴引發2008年全球金融海嘯

『美國第一次衰退』指得是2007年的經濟衰退,並在2008年9月起經濟情勢開始失控崩入谷底。從百年金融巨擘雷曼兄弟倒閉開始,許多大型的金融機構倒閉或被政府接管,並引發全球性的金融海嘯。

美國第一次經濟衰退的原因起源於『次級房貸風暴』。

在美國,用貸款來消費是很普遍的現象,某些貸款公司為了獲取高利息收入,將貸款貸給了風險較高,諸如失業、信用有瑕疵的人,這些人被稱為次級貸款者。

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把資金貸放出去的投資銀行們,需要資金來投資其他商品,以賺取更大利潤,於是開始動腦筋,研究出了新型衍生性金融商品-「債務抵押債券」(Collateralized Debt Obligation,CDO),把這些次級貸款者的債權,包裝起來賣給了其他投資人與某些基金,換成了現金,連風險都給大家一起承擔。

這些過程,美國政府並沒有介入阻止,他們認為:成敗得失應由市場自己決定,損益由市場自己負擔。

此時投資銀行手上有了現金,又再貸放給新的次級貸款者,再把債權包裝起來賣出去賺取現金,這一切就如同滾雪球一般的愈滾愈大。

當房價從高點滑落,甚至房價低於房貸金額時,使得還款能力不佳的次級貸款者寧願信用破產而不還錢。

至此利益的供應鏈源頭開始崩裂,最源頭的次級貸款者還不出錢或不還錢,導致上一層的金融機構破產,許多機構被牽連而無法還錢給更上一層的單位,最終就像滾雪球一般讓許多金融機構撐不住而倒閉,或是被接管。

流動性危機加重經濟惡劣的情勢

2007年,美國爆發次級房貸的危機,這個自由經濟下的不定時炸彈引爆了。崩潰的債權不只壓垮了投資公司、銀行們,還波及了整個世界…

次級房貸爆發後,銀行對可能無法回收的債權深感恐懼,以及多項虧損讓銀行需保有一定水位的現金,伴隨而自的是流動性危機,銀行不敢放出現金貸款給社會大眾與企業,對消費與投資影響甚劇。

當時全球的經濟交易量急凍,幾乎跌入1929年經濟大蕭條後從沒見過的水準。除了各國經濟情勢受到重創外,眾多投資人在2007年到2008年之前亦慘賠出場。

然而,並非所有投資人都慘陪出場。尤記得2007年7月時台股上萬點的局勢無比樂觀,而後忽然爆發出次貸危機重創股市,但在2007年初時次貸問題其實就略有傳聞,並引發小小數波的股市回檔。

知情者提早下車,而讓大眾投資人相對受到重大損失的陰謀論喧囂直上。這在資訊傳遞速度有異的世界是有可能的,簡單來說,就是內線與外線的差別。

世界二次衰退的可能?

眼前這一切情勢太不對勁了,週二台灣加權指數一度大跌四百點,週一曾大跌快五百點,上週五也是三百點達陣。

市場這次沒有具體原因的集體下跌,不若前幾次的921地震、次貸風暴、雷曼兄弟倒閉引起之金融海嘯、歐債危機、中東茉莉花革命、311日本地震與福島核災等天災或人禍。

並且,歐洲債務危機在七月已經反應過,而八月美國的債務上限危機暫時解除,即使信評公司標普將美國信評從AAA降為AA+,但在消息傳出當下美股跌幅反應並不多。

而後台美卻皆兩三天內,出現千點跌幅。

同時資訊最靈敏的台灣外資一度佈下近兩萬五千口的空單,並從2日賣超45億台股、3日賣超178億、4日賣超71億、5日賣超156億、8日更賣超315億、9日賣超330億。

這一切非常非常的不尋常。由記得次貸危機、金融海嘯時,外資反應迅速急速撤離投資市場。

會不會是有不知道的東西要爆炸了!?

這幾年來股票市場的趨勢是對資訊反應迅速,大量的出現緩漲急跌的特色,股票市場不會有平白的大跌一千點。要嘛就是確認事情沒很嚴重而展開急彈,否則就是後面可能還有千點跌幅,情勢不是大好就是大壞,近期內投資風險性極高。

美國聯邦準備理事會的反應

而在美國時間8月9日,也就是台灣時間8月10日的清晨,美國聯邦準備理事會公開發表談話:『維持超低利率至2013年』。因為聯準會認為經濟的成長已明顯趨緩,就業市場惡化種種因素,確認經濟展望下滑的風險已增加。

為了要挽救不佳的美國經濟情勢及全球市場。美國宣稱維持低利率政策,並且讓美國道瓊工業指數9日展開429點的大幅反彈。

然而這政策還不算眾人討論的第三次量化寬鬆政策(QE3),僅是一種目標宣示而已。2008年間美國數次降息引起短線反彈,之後股市仍然一路搭電梯向下的歷史經驗不遠。探索外資大砍股市、數天內台美股市跌逾千點,才是我們最應該關注的重點。

原因究竟是美國面臨第二次經濟衰退,或是2011年金融風暴即將被引爆?我們還不知道。這幾天應該就可以得到更新的消息,到時我們再來討論。

作者簡介_林祖儀

林祖儀,現為城邦出版集團財金類簽約作家、臺北市立文山社區大學經濟學講師、政治大學證券研習社社課講師,並經常受邀在政大、東吳、中原、師大與文山社大等地演講。擅長財經新聞分析。著作包括《看財經新聞解讀經濟現象》《興味盎然的經濟理論》和《一冊通曉圖解貨幣學》。最大的興趣流浪於不同的咖啡館,從飄渺的意識中找靈感…

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林祖儀

林祖儀擅長財經新聞分析,現為城邦出版集團財金類簽約作家、臺北市立文山社區大學經濟學講師、政治大學證券研習社社課講師,並經常受邀在各大學演講。著作《看財經新聞解讀經濟現象》《興味盎然的經濟理論》,新書《一冊通曉圖解貨幣學》即將上市。性喜流浪於不同的咖啡館,

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