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紅色風暴來襲！長鑫存儲2770億IPO砸盤，SK海力士、台記憶體全翻黑
中國最大DRAM製造商長鑫存儲（CXMT）啟動約86億美元（約新台幣2770億元）首次公開募股（IPO），不僅將成為今年亞洲最大規模IPO，也意外成為全球記憶體類股的震撼彈。市場擔憂長鑫取得龐大資金後將加速擴充產能，未來恐改變全球DRAM供需格局，導致美、日、韓記憶體股率先重挫，賣壓更一路延燒至台股，華邦電、南亞科、旺宏及群聯等記憶體族群全面走弱。
台股記憶體族群前一交易日才在AI題材帶動下強勢表態，華邦電、力積電雙雙攻上漲停，南亞科也大漲逾半根。不過隨著長鑫IPO消息發酵，加上短線獲利了結賣壓湧現，市場情緒迅速翻空，華邦電、南亞科、旺宏、群聯等個股盤中跌幅一度達5%至6%，記憶體族群由紅翻黑。
據《路透社》報導，長鑫存儲此次IPO每股定價為人民幣8.66元，公司估值約人民幣5791.8億元。若全數行使超額配售選擇權，募資金額將提高至666億人民幣，有望成為今年亞洲最大股票發行案。市場預計，公司最快將於7月27日在上海科創板掛牌。
此次IPO不僅吸引中國投資人熱烈追捧，更被視為北京持續扶植半導體自主化的重要一步。多位中國基金經理人表示，看好長鑫存儲在AI帶動的記憶體景氣循環下持續擴張，甚至認為公司上市後市值有機會由目前約5800億人民幣，大幅攀升至3兆至5兆人民幣，最高成長近10倍。
目前長鑫存儲已是全球第四大DRAM製造商，僅次於三星電子、SK海力士與美光。產品主要應用於智慧型手機、PC、伺服器及AI運算設備。隨著AI伺服器、AIPC、自駕車與機器人等應用快速發展，公司第一季營收達人民幣508億元，年增超過700%，並由去年同期虧損轉為獲利人民幣250億元，成長速度遠高於市場預期。
然而，市場真正擔心的並非長鑫目前的獲利能力，而是IPO後取得大量資金，將進一步投入新產能與先進製程，可能讓全球DRAM市場重新回到供給快速增加的循環。由於記憶體產業向來具有高度景氣循環特性，一旦供給成長速度超過需求，價格往往會快速回落，進而壓縮整體產業獲利能力。
也因此，美股率先反映市場憂慮，美光股價一度重挫逾1成，SK海力士ADR也大跌約9%，日本與南韓記憶體股同步承壓，賣壓進一步擴散至台灣記憶體族群。
不過，市場也認為短期內長鑫仍難以真正撼動國際3大記憶體廠的技術優勢，目前長鑫在高頻寬記憶體（HBM）仍落後三星、SK海力士及美光約2至4年，AI伺服器所需的HBM不僅技術門檻高，也涉及製程良率與客戶認證，因此短期內仍以一般型DRAM市場為主要競爭戰場。
此次股價修正更多反映的是市場對未來供給增加的預期，而非基本面立即轉弱。尤其台灣記憶體股近期已累積一波可觀漲幅，在長鑫IPO題材引發市場對產能競爭的聯想後，也成為資金獲利了結的最佳時機。後續仍需觀察長鑫實際擴產進度、良率提升速度，以及AI帶動的終端需求是否足以消化新增供給，才是影響DRAM景氣循環的關鍵因素。
參考資料：Reuters
＊本文出自《科技新報》，原文標題：長鑫存儲IPO引市場疑慮，SK海力士先倒、台記憶體股跟跌
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責任編輯：陳芊吟
核稿編輯：倪旻勤
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