消失的科技巨頭回來了！諾基亞股價今年漲近90%，為什麼？

曾經的手機霸主、耐用神話諾基亞（Nokia），在智慧型手機出現後沉寂許久，但它正在AI浪潮中翻身。該公司股價今年以來漲近88%，此數字甚至一度高達168%。

它重返投資人視野的理由，是當起了AI基礎建設的重要玩家。

搭上AI基建熱，翻身光通訊要角

其實，諾基亞並非孤例。早在5月30日，彭博就曾報導，AI基礎設施建設熱潮正在讓1990年代的科技明星重獲新生。包括諾基亞、戴爾（Dell）、聯想（Lenovo）、美光、英特爾（Intel）、德州儀器和思科等7檔股票，當時平均年漲幅158%，市值合計增加1.7兆美元。

在這波復興中，諾基亞成為全球光通訊供應鏈的要角，成為Google、Meta、OpenAI等科技公司所投資的資料中心基礎建設中，不可或缺的一環。諾基亞執行長霍塔德（Justin Hotard）把公司所提供的解決方案描述為「AI經濟的骨幹」。

這所言非虛，AI模型訓練和推論都依賴龐大的資料傳輸，而「光網」（Optical Networks）是支撐這一切的基礎。

輝達入股加持！光網全年財測翻倍成長

諾基亞上一任執行長隆德馬克（Pekka Lundmark）2025年花23億美元購併光纖通訊設備公司Infinera，為的就是補齊高速光傳輸的能力。這個賭注如今看來押對了。

諾基亞的北美光網市場占有率，從2024年的6.3%，一年間飆到2025年的27.3%，躍升為市場第二，僅次於全球光通訊與網路設備巨頭、來自美國的Ciena。

來自英特爾資料中心和AI事業部的新任執行長霍塔德上台後，更積極推進AI基礎設施轉向。同時，他也帶進了矽谷基因。去年，輝達投資10億美元買了諾基亞2.9%股權，以加速雙方共同開發與部署新一代AI原生行動網路和AI網路基礎設施。這不只是簡單的資金支持，更是強力的戰略確認。

在第1季財報公布後，諾基亞把光網路和IP網路的全年成長指引上調，從10%至12%提高到18%至20%，幾近翻倍。

缺貨與估值考驗：利潤能否跟上股價

但風險也很實在。由於競爭對手都在搶同樣的零件，導致某些零組件供應短缺。霍塔德在4月坦言，公司面臨某些零組件的長交期，並考慮確保穩定供應和限制成本，同時預期半導體價格會上漲。

調研機構Omdia的研究主管雷德帕斯（Ian Redpath）指出，「長交期本身是風險。如果交期變得不可預測，諾基亞的營收預期就會變得不可預測。」

更根本的問題是估值。Energy Group Capital研究主管萊恩斯（Amanda Lyons）分析，市場正在用「AI公司」的估值給諾基亞定價，但它還沒證明它能達成AI公司該有的利潤率。萊恩斯說得直白：「市場現在等著看盈利能不能跟上故事。」

從紙漿廠到AI供應商，它能再寫奇蹟？

1865年，諾基亞在芬蘭創立時是一家紙漿廠，後來依次涉足橡膠、電纜業務，才逐步成長為手機帝王，又在智慧型手機時代沒落。如今，它再次轉型為光通訊和AI基礎設施供應商。它的轉身本身就說明了產業轉向的速度有多快。

這一次，真正的考驗是它能否穩定跟上，並證明自己值得市場給予的AI公司估值。

資料來源：WSJ、彭博

核稿編輯：林易萱
責任編輯：查慧瑛